期权市场策略月报

期权：风险偏好上升，期权波动有望继续走高 --期权市场 7 月回顾与 8 月展望 要点： 截至 2023 年 7 月底，7 月国内金融期权各标的走势分化，权重表现强势，中小盘则相对较弱。商品方面，7 月国内商品期权各标的大面积上涨收红，能源化工等涨幅较大。期权市场方面，7 月国内期权活跃度环比下降，同比仍延续大幅增长态势。 宏观市场方面，年内经济底已形成，下半年将持续修复。长周期来看，目前经济仍处于底部右侧，自身已具有内生恢复动力。因此对于 8 月乃至下半年的股市和大宗商品市场我们建议持有更加积极的看法。但是海外地缘政治经济不确定仍在，股市和大宗商品市场仍存不确定性。因此，预计从 8 月开始，下半年各个期权品种标的波动也将加大。 操作策略上，金融期权方面，受消息面提振，短线市场回暖，做多投资者或可等待回调做多，勿追涨。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。 在商品期权方面，进入 8 月后，近期市场走势风险偏好有所下降。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、棉花、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内 Gamma 机会，可关注原油、铁矿、螺纹、两粕等期权品种。 期权市场策略月报 Option Monthly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 冯世佃 执业编号：F 3049858(从业) Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 成文时间：2023年8月6日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 第一部分 期权市场概况 ............................................................................................................................... 2 第二部分 期权市场成交情况 ....................................................................................................................... 5 一、金融期权市场成交情况 ................................................................................................................... 5 二、商品期权市场成交情况 ................................................................................................................... 8 第三部分 期权策略推荐 ............................................................................................................................. 11 一、金融期权策略推荐 ......................................................................................................................... 11 二、商品期权策略推荐 ......................................................................................................................... 15 第四部分 总结与展望 ................................................................................................................................... 23 mNzQpNpPxOsQmNyRmMqPwOaQaO6MpNoOpNoNeRrRvNkPrRxP7NrQsRNZpNmOwMpMpP 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 期权市场概况 7 月广期所的碳酸锂期权以及上期所的合成橡胶期权挂牌上市，今年期权上市品种也达到了 6 个。总的来看，目前我国场内期权品种已经达到 44 个。包括 3 个股指期权，9 个 ETF 期权，以及 32 个商品期货期权，覆盖金融、农产品、能源、化工、黑色、有色、贵金属等各个板块。预计下半年仍将有新的期权品种上市。 图 1-1：期权品种上市数目 数据来源：Wind 资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 图 1-2：2023 年 7 月金融期权各标的涨跌幅 数据来源：Wind 资讯、方正中期研究院整理 图 1-3：2023 年 7 月商品期权各标的涨跌幅 数据来源：Wind 资讯、方正中期研究院整理 截至 2023 年 7 月底，7 月国内金融期权各标的走势分化，权重表现强势，中小盘则相对较弱。具体来看，7 月上证指数涨 2.78%，深证成指涨 1.43%，创业板指涨 0.98%，科创 50 指数跌 3.6%。四大指数 请务必阅读最后重要事项 第4页 方面，上证 50 涨 6.47%，沪深 300 涨 4.48%，中证 500 涨 1.49%，中证 1000 跌 1.31%。商品方面，7 月国内商品期权各标的大面积上涨收红，能源化工等涨幅较大。碳酸锂、豆一、铁矿、玉米等则逆势收跌。具体品种来看，苯乙烯大涨 16%，LPG 涨 15%、原油涨 10%。逾 10 个品种涨幅超 7%。碳酸锂上市以来则逆市大跌 10%。 据 Wind 数据统计，2023 年 7 月商品期权和金融期权合计成交量为 22007 万手，其中