建材行业深度报告：垒旧台、起新楼、乘东风

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 08 月 16 日 建材 垒旧台、起新楼、乘东风 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 增持 1.44 1.76 20.09 16.44 002791.SZ 坚朗五金 增持 2.08 2.65 29.85 23.43 603737.SH 三棵树 增持 1.62 2.47 48.47 31.79 资料来源：长城证券产业金融研究院 城中村改造指导意见出炉，目标为超大特大城市。7月 21 日，国务院常务会议召开，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。城中村改造属于城市更新范畴，多地出台相关规划。根据第七次人口普查数据，目前我国共有上海、北京、深圳、重庆、广州、成都、天津 7 个超大城市，以及武汉、东莞、西安等 14 个特大城市。2021 年，超大特大城市房地产销售面积占全国比例为 22%。 棚改经验：是延续，更是新生。棚改历时十数年，取得了一系列成果。棚改资金来源主要是中央补助、地方财政以及市场融资，其中 PSL 扮演了重要角色。棚改安置方式由实物安置逐步过渡为货币化安置。货币化棚改有效带动了三四线城市房地产销售。本轮城中村改造与棚改有明显区别，主要体现在：（1）拆除方式：大规模拆旧建新将成为过去式。（2）面向区域：集中到一二线等发达地区，建设周期预计仍然较长。（3）安置方式：更加多元化。（4）资金来源：更倾向于社会融资。 见微知著：一线城市城中村进展如何？（1）广州：目前广州共有 272 条城中村，平均每个城中村面积为 273.16 万平方米，常住人口为 2.48 万人。“十四五”期间计划改造城中村 183 条。2023 年，广州市城市更新固定资产投资预计达 2000 亿元，同比增长 60%，其中城中村改造固定资产投资占比达49%。城中村改造周期普遍较长，广州市推出多项新举措加快项目落地实施。（2）深圳：目前深圳城中村共有住房约 540 万套（间），约 2 亿平方米。2023年，深圳计划推进 4.9 万套(间)城中村规模化品质化改造提升项目。深圳城中村以“保障安全、完善配套、建筑提质、绿色环保”为改造要点。（3）上海：据上海市住建委数据，截至 2022 年年底，全市待改造的城中村点位数为 679个，约涉及 10.73 万户居民。上海市到“十四五”时期末，要实现中心城区周边“城中村”改造项目全面启动。（4）北京：到“十四五”期末力争完成全市 2000 年底前建成需改造的老旧小区改造任务。“十四五”时期将对绿化隔离地区进行城中村改造。 本轮城中村影响：存量大于增量，消费建材有望受益。根据我们测算，超大特大城市城中村面积约为 18.42 亿平方米。本轮城中村改造预计将贡献房屋面积 22.10 亿平方米（其中新建 7.37、翻修 14.73）；年均房屋面积 3.16 亿平方米（其中新建 1.05、翻修 2.10）。预计每年拉动投资额 6000 亿以上。城中村改造将为建材行业带来增量市场，根据我们测算，预计每年为传统建材水泥、玻璃行业带来的市场增量分别为 56、8 亿元。翻修市场规模更大，消 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 花 江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱：huajiangyue@cgws.com 联系人 王 龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱：wanglongyjy@cgws.com 相关研究 1、《7 月社融低预期，关注后续政策演进—行业周观点》2023-08-14 2、《百强房企销售继续承压，地产政策密集加码—行业周观点》2023-08-08 3、《Q2 基金持仓降至低位，地产政策继续加码—行业周观点》2023-08-01 -24%-20%-17%-13%-10%-6%-3%1%2022-082022-122023-042023-08建材沪深300行业深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 费建材受益或更为明显，根据我们测算，预计每年为涂料、防水、五金、管材分别带来 31、94、26、36 亿元的市场增量。 投资建议：超大特大城中村改造指导意见出炉，将有效拉动存量市场，消费建材公司将直接受益，建议关注龙头三棵树、东方雨虹、凯伦股份、坚朗五金 、伟星新材等，以及城中村布局较早，建设经验丰富的华阳国际等。 风险提示：政策落地不及预期、城中村面积测算值与实际值误差、各类建材市场空间测算值与实际值误差、地产行业继续下行、企业经营风险等。 行业深度报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、城中村改造指导意见出炉，目标为超大特大城市 ............................................................................................. 5 2、棚改经验：是延续，更是新生 ......................................................................................................................... 8 2.1 棚改的“前世今生” ................................................................................................................................... 8 2.2 棚改 VS 城中村改造 .............................................................................................................................. 10 3、见微知著：一线城市城中村进展如何？ ......................................................................................................... 12 3.1 广州：城中村数量多，改造力度大 ........................................................................................................ 12 3.2 深圳：推进城中村规模化品质化改造..................................................................................................... 13 3.3 上海：目前约有城中村点位 679 个...................................................................