汽车行业双周报：汽车相关政策密集出台，有望助推下半年乘用车销量及高阶自动驾驶领域加速发展

See the last page for disclaimer Page 1 of 7 Equity Research Report 证 券 研 究 报 告 Equity Research Sector Report 股票研究 行业报告 证券研究报告 [Table_LeftMargin] 汽车行业 Automobiles Sector [Table_BasicInfo] Sector Report: Automobiles Sector Ivan Wu 吴凱翔 行业报告： 汽车行业 (852) 2509 2649 ivan.wu@gtjas.com.hk 1 August 2023 [Table_MainInfo] 双周报：汽车相关政策密集出台，有望助推下半年乘用车销量及高阶自动驾驶领域加速发展  预计 7 月份乘用车零售额将小幅承压，但新能源汽车渗透率有望稳步推进。中国乘用车协会数据显示，2023 年上半年，我国狭义乘用车零售达 952.4万辆，同比增长2.7%。其中，新能源汽车零售达308.6万辆，同比增长37.3%，渗透率 32.4%。我们预计 2023 年下半年新能源汽车渗透率将继续稳步提升。6 月乘用车销量复苏略超预期，但随着汽车消费淡季的到来以及去年同期购置税政策刺激影响的高基数，我们预计 7 月乘用车产销量将小幅承压。乘联会预测，7 月份乘用车零售为 173 万辆，同比下降 4.8%/环比下降 8.6%，渗透率为 35.8%，同比抬升 9.1 个百分点。  汽车相关政策密集出台，预计下半年销量有支撑。7 月 21 日国家发改委也印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，提出 1）优化汽车限购管理政策；2）支持老旧汽车更新消费；3）加快培育二手车市场；4）降低新能源汽车购置使用成本；以及 5）加强汽车消费金融服务等措施。  高阶自动驾驶进一步“升温”，有望于下半年加速发展。7 月 26 日，工业和信息化部、国家标准化委员会联合发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023 版）1）批量标准支撑智能化功能落地；2）2025年，系统形成能够支撑高级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系。预计今年下半年将落地的 L3 自动驾驶试点，这将推动汽车自动驾驶领域的加速发展。  汽车行业的机会在于盈利表现较好的整车厂和零部件企业。对于整车厂板块，我们将继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌以及新能源汽车新势力。因此，我们推荐吉利汽车（00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）、理想汽车-W（02015 HK）和小鹏汽车（09868 HK）；重卡板块，我们推荐中国重汽（03808 HK）；零部件板块，受益于行业复苏和高阶自动驾驶升温，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。  风险：1）行业竞争加剧；2）乘用车销量不及预期；3）全球经济复苏弱于预期。 [Table_InvestInfo] Rating: Outperform Maintained 评级： 跑赢大市 (维持) 2 HK-listed OEMs and HSI performance Source: Bloomberg, Guotai Junan International. HK main OEMs and HSI performance Source: Bloomberg, Guotai Junan International. -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%Heng Seng IndexHK-listed Main Auto OEMs-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2022/7/282022/9/282022/11/282023/1/282023/3/282023/5/282023/7/28HSI0017500489011140195802238023330121109866098680201509863 Sector Report P See the last page for disclaimer Page 2 of 7 [Table_PageHeader] Automobiles Sector [Table_Margin1] 1 August 2023 [Table_Margin2] Automobiles Sector 汽车行业 图 3：2023 年第三季度中国新能源汽车的渗透率（批发及零售）预计将继续呈回升趋势 资料来源：乘联会、国泰君安国际。 注：虚线表示2023年7月乘联会的预测渗透率。 汽车行业的机会在于盈利表现较好的整车厂和零部件企业。近两周，“电动新势力”股价大涨，整车厂股价大幅跑赢恒生指数。展望下半年，我们仍然乐观地认为今年自主品牌整车厂将进一步抢占中国市场份额。 1. 对于 OEM 行业，我们推荐吉利汽车（00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）、理想汽车-W（02015 HK）、小鹏汽车-W（09868 HK）和中国重汽（03808 HK）。长城汽车 6 月销量 10.5 万辆，同比增长 3.7%，环比增长 3.9%，继续保持增长势头。长城汽车海外业务取得重大突破。6 月份，海外乘用车销量达到 2.5 万辆，同比猛增 85.9%。同样，吉利汽车 6 月份乘用车销量 13.8 万辆，同比增长 8.9%，环比增长 14.9%，继续保持高速增长态势。银河 L7 和极氪销量表现出色，为吉利汽车全年营收贡献了重要收益。我们对长城汽车和吉利汽车 2023 年下半年的销售表现保持乐观。理想汽车的销量基本面是国内“造车新势力”中最扎实的。理想汽车 2023 上半年交付新车 86,533 辆，同比猛增 201.6% 。L 系列主打车型的逻辑继续得到验证，理想汽车新车型销量的高增长继续验证了其产能爬坡能力和强大的供应链管理能力。理想汽车一季度实现盈利，二季度至今车辆交付量强劲，我们坚信理想汽车今年净利润将转正。小鹏汽车的新车 G6 预计将带动 2023 年下半年销量，并小幅改善盈利。随着高阶自动驾驶再次在汽车市场上流传，我们相信搭载最新自动驾驶系统的 G6 将凭借其行业领先地位为小鹏汽车的销量做出贡献。随着与大众集团达成战略合作协议，小鹏的基本面发生了变化，小鹏的产品设计能力和供应链能力有望得到提升。 2. 对于重卡板块，中国重汽是中国重型卡车在国内外市场的龙头企业。随着国内经济的复苏和重型卡车出口市场需求的持续旺盛，中国重汽有望凭借其在海外市场的品牌和成熟的运营渠道优势，推动新一轮上升周期。我们认为中