新兴产业行业研究周报：菲莫国际发布23Q2季报，将以6.5亿美元收购医用大麻公司

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2023 年 08 月 06 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注逸飞激光、威迈斯》 2023-07-30 2 《新兴产业-行业研究周报:西班牙零尼古丁产品受欢迎；德国一次性电子烟月销量超 500 万个》 2023-07-23 3 《新兴产业-行业研究周报:本期新股 速递：建议关注英华特》 2023-07-16 行业走势图 菲莫国际发布 23Q2 季报，将以 6.5 亿美元收购医用大麻公司 本周关注：1、菲莫国际发布 23Q2 季报：加热不燃烧制品 2023Q2 出货量为 314 亿支，收入占比达 35%；2、菲莫国际将以 6.5 亿美元收购以色列大麻科技公司 Syqe Medical。 1、菲莫国际发布 23Q2 季报，新型烟草贡献收入达 35%，ILUMA 迅速扩张 公司 2023 年上半年 IQOS 烟弹共出货 588 亿支，同比增长 18.5%，其中 23Q2出货 314 亿支，同比增长 26.6%，环比增长 14.7%；从销量占比来看，2023年上半年 IQOS 烟弹已占公司总出货量（包含传统卷烟）的 16.4%（同比增长 2.4pct）；从收入端来看，减害产品板块 23H1 为公司贡献收入达 60 亿美元，营收占比达 35%（同比增长 4.1pct）；其中 IQOS 设备在 23H1 销售收入约 2.7 亿美元，占减害产品板块营收约 4.5%。 截至 2023Q2，IQOS 用户数已达 2720 万人，环比增加 5.4%，同比增加 14.8%，其中完全转化为 IQOS 消费（即停止使用传统卷烟）的用户数量达到 1940万人（71%的留存率）；2023Q2，IQOS 烟弹在全球已推广市场中的综合市占率达到 9.2%，同比提升 1.6pct，具体到不同地区来看： 1） 欧盟：2023H1，加热不燃烧烟弹出货量达 218.04 亿支，同比+4.8%；23Q2加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为 8.8%，同比+1.7pct，此外Q2 零售端销量环比增加 5.5%。 2） 日本：2023H1，加热不燃烧烟弹出货量为 219 亿支，同比增加 45.2%；受 IQOS ILUMA 产品推动，23Q2 IQOS 烟弹在日本的市占率达 26.4%，同比+3.4pct。 3） 韩国：2023H1，加热不燃烧烟弹出货量为 25 亿支，同比增加 12.6%；IQOS烟弹在韩国市占率达 6.9%，同比+0.7pct。 公司首席执行官 Jacek Olczak 表示，公司业务在第二季度延续良好表现，受益于 ZYN 在美国销量的迅速增长，瑞典火柴取得了出色表现，公司将加速推进无烟化战略，持续巩固作为全球无烟冠军的地位；收入预期方面，公司将 2023 年全年净收入增长率预测提高为 7.5%-8.5%。 2、菲莫国际将以 6.5 亿美元收购以色列大麻科技公司 Syqe Medical Syqe Medical 的主要产品为计量药物级雾化吸入器，可以让患者精准测量医用大麻的剂量，目前仅在澳大利亚和以色列销售。菲莫国际于 2016 年向Syqe Medical 投资 2000 万美元，若该公司吸入器产品通过临床试验，并获得美国食品和药物管理局（FDA）的批准，则菲莫国际承诺以 6.5 亿美元的价格收购该公司的全部股份。如果交易顺利完成，这将成为烟草公司近年来在大麻领域最大的投资之一，同时也将把 Syqe 转变为世界上最大的大麻公司之一。我们认为，此举有助于菲莫国际开拓 VAPE 医用大麻市场，根据Jefferies Group 预测，该市场在未来 10 至 15 年内将达到 220 亿美元。 投资建议：1）雾化产业链：建议关注：雾麻科技（美股一次性雾化 CBD设备第一股）、思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、中国波顿、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。 -17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2022-072022-112023-03中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 2. 一周行情回顾（7/31-8/4） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 -3.53 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -0.92 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 0.95 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 0.89 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 -0.22 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 -0.30 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 1.10 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -1.81 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、HNB产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -3.38 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票