基金专题报告：骐骥千里，厚积薄发，解读上半年公募主动权益基金“榜眼”东吴刘元海

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2023 年 07 月 27 日 作者 王喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060005 wangzhe@tfzq.com 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 《德邦基金黎莹：稳扎稳打追求高胜率投 资 ， 近 八 年 收 益 同 类 前 9% 》 2023-06-25 《融通基金万民远：守正出奇，逆向布局好 Beta 中的好 Alpha》 2022-12-13 《上投摩根基金陈圆明：立足大类资产配置，构建性价比优化资产组合 》 2022-11-24 《泰达宏利基金张勋：做长期正确的事情》 2022-08-03 骐骥千里，厚积薄发：解读上半年公募主动权益基金“榜眼”东吴刘元海 刘元海先生 2004 年加入东吴基金，从业经验接近 19 年，2011 年开始管理基金，投资管理经验接近 11 年。得益于刘元海先生近十年的科技研究和投资经验，他能够更加敏锐地察觉并捕捉到今年科技股的投资机会。2023 年上半年，刘元海先生所管理的东吴移动互联 A 以及东吴新趋势价值线收益分别达到 71.6%以及 66.4%，分别位列 2023 年上半年主动权益基金第二以及第三名。 截止 2023-06-30，刘元海先生总管理规模 13.92 亿元，目前担任东吴移动互联 A、东吴新趋势价值线以及东吴新能源汽车 A 等基金的基金经理。 自有效起始日期以来，东吴移动互联 A 自有效起始日期 2016-07-28 至2023-06-30 期间年化绝对收益 17.2%，同类基金排名（前 2.1%）；基金在成长风格、震荡上涨市场、中小盘市场等环境中表现更加出色。根据 T-M模型和 Brinson 分析，基金经理具有显著的选股能力，在计算机、传媒、电子和汽车等行业内的选股效应较为突出。 基金持仓风格偏向成长风格，近期偏向小盘成长风格，整体对电子、计算机、医药生物以及传媒等行业的配置比例较高，持仓呈现高 Beta、高估值、高流动性以及低财务杠杆等特点，基金经理能够在能力圈内的行业机会来临时刻充分把握机会。 基金经理能力圈包括 TMT 以及新能源汽车，他认为以 ChatGPT 为代表的这一波 A 股科技股行情有望是一个中长期投资机会，板块在今年年内的第二波机会或正在开始，并且能够大概率持续到今年的三季度。未来半年甚至一到两年的时间内，TMT 领域四个投资方向中他相对看好电子半导体领域，同时逐步关注汽车智能化投资机会。后市看好相关板块的投资者可多加关注东吴基金刘元海先生及其名下基金。 风险提示：本报告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金经理访谈 ................................................................................................................................ 4 2. 基金概况 ....................................................................................................................................... 10 2.1. 基金经理所管基金业绩概况：自接管以来名下基金排名均位于同类前 4%以内 ... 10 2.2. 基金基本信息介绍：灵活配置型基金，目前规模 7.79 亿 ............................................ 11 3. 基金业绩：长期表现稳定，2023 年上半年灵活配置型基金排名第一 ............................ 11 4. 基金业绩归因 .............................................................................................................................. 15 4.1. 基金经理选股择时能力：选股能力显著 .............................................................................. 15 4.2. 不同市场环境适应能力：基金在成长风格、震荡上涨市场、中小盘市场等环境中表现更加出色 .......................................................................................................................................... 17 4.3. 基于行业视角的超额收益分解：行业内选股能力优秀，在计算机、传媒、电子和汽车等行业内的选股效应较为突出 ................................................................................................. 18 4.4. 基金持仓个股：长期选股能力较好 ....................................................................................... 21 5. 基金持仓偏好及风险控制 ......................................................................................................... 22 5.1. 基于净值的基金持仓风格：整体偏向成长风格，近期以小盘成长风格配置为主 22 5.2. 基于持仓的基金因子风格暴露：持仓呈现高 Beta、高估值、高流动性以及低财务杠杆等特点 ............................................................................................................................................... 23 5.3. 行业选择偏好：2019 年以来电子长期保持为第一大重仓行业，2022 年底电子行业以及计算机行业配置占比有显著提升 ....................................................................................... 24 5.4. 基金资产配置、持股集中度、换手率