家电行业月报：预期强化推动估值修复，成熟行业份额集中

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2023 年 08 月 03 日 家电 预期强化推动估值修复，成熟行业份额集中 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002035.SZ 华帝股份 买入 0.60 0.66 10.97 9.97 002508.SZ 老板电器 买入 2.18 2.46 13.07 11.58 603486.SH 科沃斯 买入 3.29 4.01 23.79 19.52 603579.SH 荣泰健康 增持 1.80 2.21 11.94 9.73 688007.SH 光峰科技 买入 0.32 0.57 68.31 38.35 688169.SH 石头科技 买入 15.29 18.03 17.66 14.98 688696.SH 极米科技 买入 7.72 9.48 18.52 15.08 688793.SH 倍轻松 增持 1.39 1.90 28.99 21.21 689009.SH 九号公司 买入 9.21 13.21 3.77 2.63 资料来源：长城证券产业金融研究院 7 月行情复盘：复苏预期强化，家电板块回暖。 7 月家用电器板块涨幅为0.59%，跑输沪深 300 指数 4.45 个百分点。本月家用电器板块在 31 个申万一 级 行 业 涨 跌 幅 中 排 名 第 22。 个 股 方 面 ， 涨 幅 前 五 标 的 为飞 科 电 器（+16.50%）、老板电器（+15.38%）、莱克电气（+13.20%）、宏昌科技（+11.63%）、小崧股份（+10.99%）；跌幅前五标的为倍轻松（-20.24%）、小熊电器（-19.35%）、汉宇集团（-17.55%）、银河电子（-15.31%）、德业股份（-15.21%）。 基本面追踪：整体销售小幅回调，传统行业份额集中。1）大家电：空调延续强势表现，其他大家电品类在 618 节促后销售增速回调。短期看随着新冷年开始，空调增速可能小幅回调；在各项地产和消费政策刺激下，厨电销售有望持续复苏；2）投影：市场复苏缓慢，高端可选品复苏节奏相对靠后，行业整体量价或将持续承压。3）清洁电器：扫地机销售持续回暖，市场份额向全能款收束。4）其他小家电：整体量额回调，高速吹风机价格大幅下探有望加快品类教育。 投资建议：政策预期强化将加快板块轮动，低预期、低估值个股将率先迎来修复，后续中报表现乐观的个股与细分领域将有阶段性机会，未来随着地产和消费政策逐渐明晰，消费复苏斜率有望在数据端逐步体现和验证，家电复苏势头有望延续。关于细分领域和个股，我们认为，第一，前期空调持续引领复苏，8 月新冷年开始后增速可能小幅回调，但在地产、消费、补库等多重因素影响下，基本面仍有望领跑行业。第二，依托于保交楼集中交付，上半年厨电可能有积极表现，下半年在预期和基本面双重改善趋势下，估值有望持续修复。第三，消费温和复苏前提下，成熟小家电品类在优胜劣汰的长期趋势下头部企业业绩成长α有望凸显。我们重点推荐白电、厨电、小家电板块：1）白电：相关标的有需求复苏确定性强，海尔智家、美的集团、格力电器；2）厨电：重点关注估值修复空间大的老板电器、华帝股份；3）小家电：重点推荐清洁电器领域优质标的科沃斯、石头科技，以及其他细分领域龙头，如飞科电器、小熊电器等。 风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 荣 泽宇 执业证书编号：S1070523040002 邮箱：rongzeyu@cgws.com 联系人 陈 玥桦 执业证书编号：S1070122080057 邮箱：chenyuehua@cgws.com 相关研究 1、《飞科发布首款高速吹风机，促销费政策正式印发— ——家电 2023 年第 29 周周报》2023-07-24 2、《6 月多品类销售回调，黑电均价持续回升— ——家电 2023 年第 28 周周报》2023-07-17 3、《外销逐步走出底部，建议关注中报业绩预告— ——家电 2023 年第 27 周周报》2023-07-10 -16%-11%-7%-2%2%7%11%16%2022-082022-122023-042023-08家电沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 汇率大幅波动风险、三方数据失真风险 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 7 月行情复盘：复苏预期强化，家电板块回暖 ................................................................................................... 5 1.1 板块行情：政策预期落地，厨电和照明板块领涨 ...................................................................................... 5 1.2 宏观数据： 家电类社零增速回升，人民币汇率跌幅收窄 .......................................................................... 7 2. 基本面追踪：整体销售小幅回调，传统行业份额集中 ..................................................................................... 10 2.1 大家电：空调复苏势头强劲，外销增速回升 ........................................................................................... 10 2.2 投影：需求稍显低迷，静待消费信心重塑............................................................................................... 13 2.3 清洁电器：销售持续回暖，份额向全能款收束........................................................................................ 13 2.4 其他小家电：整体量额回调，高速吹风机表现亮眼................................................................................. 14 3. 投资建议........................................................................................................................................................ 16 风险提示 ...................