轻工制造行业月报：布局政策暖风期，静待复苏验证

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2023 年 08 月 02 日 轻工制造 布局政策暖风期，静待复苏验证 股票 股票 EPS （元） PE 代码 名称 2023E 2024E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 2.55 3.00 17.21 14.64 603180.SH 金牌厨柜 2.57 3.12 13.15 10.83 603801.SH 志邦家居 1.47 1.73 17.23 14.63 603833.SH 欧派家居 5.15 6.01 20.44 17.50 002078.SZ 太阳纸业 1.10 1.29 10.77 9.25 002831.SZ 裕同科技 1.81 2.17 14.08 11.74 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院注：标的均未覆盖，盈利预测均为 Wind 机构一致预期 泛家居板块领涨。 7月轻工制造板块涨幅 7.0%，跑赢沪深 300 指数 2.0pct，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排名第 2。细分板块方面，泛家居板块领涨。瓷砖地板、卫浴制品、成品家具、定制家居 7 月收益率分别为 19.5%、12.4%、12.3%、11.6%；造纸包装亦有修复，大宗用纸、纸包装、塑料包装、特种纸、金属包装收益率分别为 7.9%、6.8%、6.4%5.9%、5.2%。 基金持仓环比改善，但仍处低位。截至 2023 年二季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为 108 亿元，占公募基金前十大重仓股总市值比例为 0.55%，较 2023 年一季度末提升 0.04%。 政策催化预期修复，中期关注数据验证。7 月 24 日政治局会议总结了我国经济当前面临的问题，同时对下半年经济工作做出部署。住建部、发改委等部门随后陆续发文部署相关领域工作，包括地产政策边际放松、城中村改造、促进民营经济发展、促进、扩大居民消费等。经济与资本市场预期有望随政策落地而逐步修复。短期内政策催化下，家居、造纸、包装板块情绪均有所修复，部分标的股价已接近年初高点。宏观经济及行业数据能否伴随政策落地逐步走出底部，将是决定后续走势持续性的关键。 关注细分行业复苏强度与区域分化。1）家居：在当前因城施策、局部改善的地产复苏格局下，区域性的、在经济较发达地区有成熟渠道和品牌认知的企业，相较全国性布局投入更大企业有望取得更好表现。2）布艺/功能沙发、门窗>定制及柜类。沙发的替换频率高于柜类。门窗则有望受益于老旧小区改造。3）造纸包装：若内需复苏逻辑随数据验证逐渐为市场所认可，那么造纸和包装当中的优质标的有望表现出较高弹性。 相关标的有：造纸包装：太阳纸业/裕同科技；软体家居：顾家家居/敏华控股/喜临门。定制家居：欧派家居、志邦家具、金牌厨柜、江山欧派、索菲亚等。 风险提示：宏观环境发生重大变化，影响当前定价体系；行业竞争格局恶化影响公司长期成长空间与利润率；上游原材料价格大幅上涨压制企业利润率；下游需求复苏不及预期。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 荣 泽宇 执业证书编号：S1070523040002 邮箱：rongzeyu@cgws.com 分析师 蔡 志明 执业证书编号：S1070523070001 邮箱：caizhiming@cgws.com 相关研究 1、《促家居消费措施将落地，板块情绪有望提振》2023-07-04 2、《把握利润率边际改善的修复机遇》2023-06-13 -16%-12%-8%-4%0%5%9%13%2022-082022-112023-032023-07轻工制造沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 7 月行情复盘：轻工板块涨幅靠前，家居领涨细分板块 .................................................................................. 3 1.1 板块行情：泛家居板块领涨，造纸包装修复 ............................................................................................ 3 2. 基金持仓：前十大中持仓市值与占比均处低位................................................................................................ 4 3. 基本面跟踪：家居、包装边际转缓，纸品价格分化......................................................................................... 6 3.1 造纸：箱板纸价格回暖，文化纸相对平稳................................................................................................ 6 3.2 家居：数据边际转缓，政策出台或扭转预期 ............................................................................................ 7 3.3 包装：社零增速放缓 ............................................................................................................................... 8 投资建议：布局政策暖风期，静待复苏验证 .......................................................................................................... 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 9 图表目录 图表 1： 7 月申万一级行业涨跌幅情况（%） ...................................................................................................... 3 图表 2： 7 月轻工制造各子版块涨跌幅情况（%） ............................................................................................... 3 图表 3： 7 月涨幅前五个股 ..........