2023年7月厨小电行业月报：行业需求弱复苏，均价有所下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.02 行业需求弱复苏，均价有所下降 ——2023 年 7 月厨小电行业月报 蔡雯娟(分析师) 李汉颖(研究助理) 021-38031654 010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.com lihanying026725@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070046 本报告导读： 抖音平台红利仍在，部分品牌高增，增持。 摘要： [Table_Summary]  行业需求弱复苏，销量整体有所好转。厨小电：销量同比回升，销额有所下滑。根据久谦数据，2023Q2 厨小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为+10%和-5.2%。整体需求仍处于缓慢复苏的过程中，销量增速环比 Q1 有所提升（Q1，+2%）。我们认为，除了低基数因素之外，行业整体均价下降及 Q2 中 618 大促拉动为其销量增长的重要原因。生活小电：销量销额均实现转正。根据久谦数据，2023Q2 生活小电三平台销量和销额同比分别为+8.5%和+10.2%。由于整体基数较小，大多数品类渗透率较低，在小幅涨价（Q2 价格同比+1.5%）的同时也在渗透率提升拉动下需求表现较好。净水小电：销量销额高增。根据久谦数据，2023Q2 净水类家电三平台销量销额同比分别为+7%和+39%。  分平台：抖音销售表现强势，京东相对稳定。天猫平台 Q2 厨小电销量同比为-14.9%；抖音平台 Q2 厨小电销量同比为+75.5%；京东平台Q2 厨小电销量同比为+5.4%。  分品牌：美的、德尔玛销额亮眼，小熊销额高增。根据久谦数据，2023Q2 美的和苏泊尔在天猫+京东+抖音平台的厨小电+生活小电销额同比分别为+26.3%/+1.4%；北鼎和小熊三平台的厨小电+生活小电销额同比分别为+8.8%/+35.5%；德尔玛品牌、飞利浦净水设备和个护健康业务三渠道销额同比分别为+34%/ +26%/ +60%。  投资建议：多数品类价格下调，以刺激销量好转。目前行业竞争相对激烈，对企业内部管理能力提出新的挑战，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。推荐推荐内销稳定增长，外销随着海外客户去库存渐进尾声，订单有望实现好转的新宝股份（23PE：14x）；外销订单回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（18x）；精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（22x）；拓品类逻辑通顺，长期增量充足的德尔玛（29x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份（37x）；新帅上任后有望在产品设计、营销思路、渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份(18x)。  风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《厨电需求有所回暖，线下表现好于线上》 2023.07.30 家用电器业《地产政策下厨电有望受益，家空内外销排产延续增长》 2023.07.30 家用电器业《彩电零售有所承压，618 大促DLP 投影占比提升》 2023.07.28 家用电器业《城中村改造和家电下乡提升需求，空调线上表现较好》 2023.07.23 家用电器业《国内外大促均有韧性，关注海外加速布局》 2023.07.21 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1. 行业需求弱复苏，价格有所下降 .................................................. 3 1.1. 分平台：抖音平台增速较快，京东平台表现相对平稳 ............. 4 1.2. 分品类：以传统品类为主的炉灶锅具类表现较好 .................... 5 2. Q2 多数品牌仍处于缓慢复苏中，小熊实现高增............................ 7 3. 行业近况及推新情况 .................................................................. 10 4. 投资建议 ................................................................................... 12 5. 风险提示 ................................................................................... 12 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业需求弱复苏，价格有所下降 Q2 厨小电销量同比回升，销额有所下滑。根据久谦数据，2023Q2 厨小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为+10%和-5.2%。整体需求仍处于缓慢复苏的过程中，销量增速环比 Q1 有所提升（Q1 销量同比+2%）。我们认为，除了低基数因素之外，行业整体均价下降（Q2价格同比-13.9%），“以价换量”，以及 Q2 中 618 大促也为其销量增长的重要原因。 Q2 生活小电销量销额均实现转正。2023Q2 生活小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为+8.5%和+10.2%。生活小电由于整体基数较小，大多数品类渗透率较低，在 Q2 价格同比+1.5%小幅涨价的同时也在渗透率提升拉动下需求表现较好。 Q2 净水类小家电销量销额高增。2023Q2 净水类家电三平台销量销额同比分别为+7%和+39%。净水品类中净水器产品安装属性较强，2022Q2基数较低，竣工数据高增及政策优化使整体 Q2 安装类产品回升。 图 1：2023Q2 厨小电销量同比上升，销额同比下降 图 2：2023Q2 生活小家电销量和销额同比上升 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 图 3：2023Q2 净水类小家电同比实现快速增长 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%销售额同比销量同比-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%销售额同比销量同比-10%0%10%20%30%40%50%2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2销额销量 行业更新 请务必阅读正文之后的