2018年三季度基金持债分析：债基信用债拉久期了吗？

固定收益 | 固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 债基信用债拉久期了吗？证券研究报告 2018 年 10 月 29 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 于瑶 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030005 yuyao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：资产证券化市场回顾-资产证券化市场周报（2018-10-28）》 2018-10-28 2 《固定收益：回顾与展望：现在可以投 民 企 债 吗 ？ - 信 用 债 市 场 周 报（2018-10-28）》 2018-10-28 3 《固定收益：利率还有下行空间么？- 利率债 市场周 报（ 2018-10-28 ）》 2018-10-28 2018 年三季度基金持债分析 从规模来看，2018 年三季度末，债券型基金资产净值约 18,417 亿元，较2018 年二季度末增长 7.51%。从债券配置比例看，各类债基减少了同业存单的配置占比，增加了利率债和信用债的占比。 主要债券型基金杠杆率呈现分化。截至 2018 年三季度末，中长期纯债型基金的杠杆率为 124.20%，较 2018 年二季度上行 1.99 个百分点；一级债基和二级债基的杠杆率分别为 120.86%和 117.64%，较 2018 年二季度分别下行了 1.09 个百分点和 0.06 个百分点。 久期整体上行，利率债、信用债走势各异。截至 2018 年三季度末，债券型基金的久期为 2.05，相比 2018 年二季度上行 0.01，其中，利率债（国债、金融债、地方政府债）加权久期下行 0.16 至 2.49，信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期上行 0.11 至 1.44。 收益率方面，2018 年三季度，各类基金的季度收益率中位数排序为： 股票型基金（-5.68%）<混合型基金（-3.64%）<中债国开行债券总全价指数（0.55%）<二级债基（0.78%） <货币基金（0.82%）<一级债基（1.66%）<中长期纯债（1.70%）。 风险提示：监管政策推进节奏存在不确定性，信用事件频发。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金持仓分析 ................................................................................................................................ 4 1.1. 基金市场规模 ................................................................................................................................... 4 1.2. 基金资产配置 ................................................................................................................................... 5 1.3. 基金持债分析 ................................................................................................................................... 6 2. 债券型基金持债分析 .................................................................................................................... 6 2.1. 中长期纯债型基金 .......................................................................................................................... 6 2.2. 短期纯债型基金............................................................................................................................... 7 2.3. 一级债基 ............................................................................................................................................ 7 2.4. 二级债基 ............................................................................................................................................ 8 3. 基金杠杆分析 ................................................................................................................................ 9 4. 基金久期分析 .............................................................................................................................. 10 5. 债基业绩分析 .............................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：2018 年三季度基金市场规模持续增长 ........................................................................................ 4 图 2：2018 年三季度按投资范畴分各类基金数量分布（只） ........................................................ 4 图 3：2018 年三季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） .....