甲醇专题报告：曙光就在眼前，甲醇否极泰来

甲醇 | 专题报告专业研究·创造价值1 / 25请务必阅读文末免责条款fa2023 年 7 月 28 日甲醇专业研究·创造价值曙光就在眼前 甲醇否极泰来核心观点甲醇：步入 2023 年 7 月以来，随着美国债务上限问题被延后，叠加美国 6 月通胀数据继续回落，加息周期步入尾声，宏观面偏空情绪弱化，金融市场风险偏好回暖，从而提振全球大宗商品价格企稳走强。在偏多的宏观氛围背景下，叠加国内迎峰度夏，耗煤量回升，煤炭价格企稳，从而提振甲醇期货价格重心稳步抬升。可以看到，7 月甲醇 2309 合约自 2100-2200 元/吨区间稳步抬升至 2200-2300 元/吨，期间一度上涨至 2334 元/吨。从月间价差走势来看，甲醇 9-1 月间价差贴水程度扩大至 103 元/吨。目前甲醇偏强的成本端逻辑与偏弱的供需结构形成博弈，在多空分歧加剧的背景下，预计后市国内甲醇期货 2309 合约料将维持震荡整理的走势。从宏观面的角度来讲，随着 6 月美国政府债务上限问题的危机延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率水平已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期步入尾声，流动性趋紧极值开始显露。总体来看，下半年宏观风险度比上半年要低，尽管宏观预期仍未彻底转向，但潜在利空越来越弱，宏观面偏空氛围逐渐消散。与此同时，为了提振国内经济平稳向好发展，新一轮经济刺激政策正在酝酿并准备出台，下半年我国经济或维持弱复苏态势。转向甲醇基本面来看，从供应端来看，考虑到 2023 年上半年国内甲醇产能利用率相对较低的状态，企业盈利不稳定，多数时间亏损，预计下半年仍有企业因为亏损而被动停车，预计后市国内甲醇产量或出现收缩。而外部进口受新增装置投产推迟影响，进口量续增空间有限。在需求端方面，随着国内新一轮刺激政策出台，需求端整体有所恢复。预计未来国内甲醇市场料维持供需结构改善的局面。预计 2023 年 8 月国内甲醇期货主力合约料维持震荡整理的走势，期价或维持在 2150-2450 元/吨区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号甲醇 | 专题报告专业研究·创造价值2 / 25请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 宏观利空兑现 甲醇重心稳步上移 ........................................... 4第 2 章 美国通胀回落 加息周期步入尾声 ........................................... 6第 3 章 国内经济维持稳中向好发展 ............................................... 11第 4 章 国内煤炭进口量翻倍增长 ................................................. 16第 5 章 国内甲醇新增产能投产有限 产量回升缓慢 .................................. 18第 6 章 海外甲醇进口持续增长 港口趋于累库 ...................................... 22第 7 章 我国煤制甲醇亏损小幅缩小 ............................................... 27第 8 章 国内甲醇下游需求小幅走弱 ............................................... 30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36nMvMsQpPvMoMmNvMoOtMzR7N9R6MoMpPmOtQlOrRsNjMsQyQ6MpOsONZqQyQNZqMnP甲醇 | 专题报告专业研究·创造价值3 / 25请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 IMF 对 2023-2024 年全球经济增速展望图 ......................................... 9图 6 美联储利率走势图 .............................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年分季度中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ..............................