美股AI行业周报：海外科技巨头二季报大多超预期，互联网景气度上行

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美股 AI 周报（2023.7.24-2023.7.28） 证券研究报告 2023 年 07 月 30 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 海外科技巨头二季报大多超预期，互联网景气度上行 本周主要股指：道琼斯指数 0.66%， 标普 500 指数 1.01%，纳斯达克指数 2.02%。 宏观经济：美国第二季度实际 GDP 年化季率初值升 2.4%（预期升 1.8%），表现好于经济学家预期，消费者支出展现韧性。美国联邦储备委员会 26 日宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点到5.25%至 5.5%之间，自 2022 年 3 月进入本轮加息周期以来累计加息幅度达 525 个基点。利率互换合约显示美联储 7 月之后再次加息的可能性为 50%。 AI 产业： Meta：23Q3 指引大超预期，广告展示量持续提升，Reels 与 AI 商业化持续推进。23Q2 收入 320亿美元，超预期 3%；经营现金流超预期 34%；月活 30.3 亿，略超预期。公司下季度收入指引大超预期，三季度收入指引在 320～345 亿美元，同比增长 15.5%～24.5%，显著高于市场一致预期 312亿美元，同比 12.5%增速。公司将 23 年资本开支从全年 300-330 亿美元下调到 270-300 亿美元，主要由于非 AI 服务器与建设计划/交货周期，而非投资缩减。24 年将会继续大力投入 AI，并认为基础设施相关的费用在 24 年会显著高于 23 年。 微软 ：FY23Q4 业绩基本符合预期，Azure OpenAI 业务收入展望季度环比翻倍，Copilot 产品有望 24 年上半年开始大量确认收入。云计算上支出优化仍在继续，且在接下来几个季度影响可能有所持续。365 Copilot 客户反馈乐观，随后会扩大试用群并逐步进入到 GA 产品发布阶段。Azure 收入中 AI 增量会逐步体现，收入贡献本季度为 1%，下季度有望达到 2% 。Copilot 有望在 24 年开始大量确认收入。 谷歌：23Q2 现金流量大超预期，收入、利润、云计算增速均超预期。23Q2 总收入同比+7.1%，搜索同比+4.8%，谷歌云同比+28%且实现正经营利润，均超预期 2%左右。FCF 超一致预期 50%。本季度 Capex 环比增长 6 亿美元到 69 亿美元，主要由于办公室建设季度放慢和部分数据中心建设延迟，AI 计算的投资在显著增加，而考虑到 23 年上半年进度，23 年下半年会大幅增加（do expect elevated level）并且 24 年也会持续增长。 英特尔：23Q2 收入、利润均超预期，IFS 业务收入大超预期 50%。23Q2 总收入 129 亿美元，高出指引中点 9 亿美元，同比-15%；CCG 同比-12%，DCAI 同比-15%，IFS 同比+307%。第四代至强处理器在 AI 加速功能方面取得了巨大进步，公司估计超过 25% 的至强数据中心出货量是针对 AI工作负载。 ServiceNow：23Q2 业绩基本符合预期，9 月份有望提出 Pro Plus 的大模型+ITSM 软件产品，预计提价 60%。23Q2 收入 21.5 亿美元，同比增长 23%，小幅上调全年指引，订阅收入从 85 亿美元上调到 86 亿美元，大型客户数仍在快速增长，宣布和英伟达和埃森哲的更深入合作，并预计在 9月份推出 Pro+版本，AI 用于 IT, HR, 客户体验管理。Pro+Pricing：目前来看公司预期 Pro Plus 至少提价 60% ，主要由于整合各种 LLM 带来的价值增量。 生成式 AI 在视频领域创新持续：Runway Gen-2 开放图片转视频新功能，单张图片可生成短视频。 周观点：本周谷歌、Meta 季报的广告收入均超市场预期，前期人员缩减也体现在现金流量与利润率的提升。微软、ServiceNow 云计算指引基本符合市场预期。预计在企业预算优化逆风影响消退下，云计算作为较后周期或持续受益。此前英伟达一季报验证生成式 AI 对于训练端算力的需求快速提升。从二季报海外科技巨头来看应用端的持续推出新产品，有望在推理端算力备货后快速推向市场，如微软披露下季度 AI+云计算收入有望季度环比翻倍，本季度超过 11000 家组织使用Azure OpenAI 服务，几乎每天新增 100 家。科技巨头二季报均表示 24 年将加大资本开支投资 AI。我们认为 23 年下半年大模型能力和可用性提升，LLMOps 优化，将快速打开终端 To B 与 To C 产品商业化道路。 投资建议：硬件端我们建议关注 NVDA，其次 AMD 的 GPU 进展、网络端 Coherent 等公司 AI 拉动的相应需求；软件端我们认为 MSFT 将受益应用软件与云计算的 AI 商业化进展与客户群拓展，而整个 SaaS 板块二季报均有望受益于宏观情绪的好转企业 IT 支出优化周期的修复，AI 则作为长期 TAM 拓展和 ARPU 提升的潜在催化剂，建议关注 NOW SNOW TTD PERI DUOL 等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 市场回顾 1.1. 科技板块 表 1：不同科技板块涨跌幅 （市值单位：亿美元） （截至 20230728） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计算平台 Nvidia 11547 5.51% MarTech Twilio 118 2.89% Intel 1542 8.26% Shopify 845 0.72% AMD 1819 1.81% Hubspot 276 2.31% 引擎 Unity 172 2.02% Qualtrics 110 0.00% Roblox 238 -4.04% ZoomInfo 104 -3.41% 社交 Meta 8375 10.61% 数字巨头 Meta 8375 10.61% 腾讯 5258 5.23% 谷歌 16717 10.46% Sea 360 4.15% Amazon 13565 1.70% VR/AR Meta 8375 10.61% Mircosoft 25140 -1.57% Apple 30802 2.03% Netfl