行业景气度观察系列7月第4期：乘用车销售韧性凸显，风电光伏装机高增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.27 乘用车销售韧性凸显，风电光伏装机高增 ——行业景气度观察系列 7 月第 4 期 本报告导读： 下游消费景气分化，地产销售继续磨底，乘用车销售韧性凸显；中游浮法玻璃需求好转，库存去化；上游煤价反弹，工业金属价格震荡；居民出行、货运物流景气回落。 摘要： [Table_Summary]  乘用车销售韧性凸显，风电光伏装机高增。下游消费景气分化，地产销售继续磨底，生猪价格小幅上涨，乘用车销售韧性凸显；中游制造表现平淡，钢材、水泥需求偏弱，浮法玻璃价格上涨库存去化，气温下滑发电量环比回落，纺服链开工率周环比回升；上游煤炭价格反弹，工业品价格维持震荡；居民出行、货运物流景气边际下滑，地铁客运量、百城拥堵延时指数、全国整车货运流量指数、高速货车通行量、快递揽收/投递量周环比均有所回落，航运运价继续承压。  下游消费：地产销售继续磨底，乘用车销售韧性凸显。30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期下滑 36.1%，10 大重点城市二手房成交面积较 19 年同期下滑 9.4%，地产销售仍然承压；生猪价格周环比小幅上涨 1.1%，供需宽松格局延续；乘用车零售/批发同比增长 5%/5%，淡季需求韧性凸显；全国酒店 RevPAR/OCC/ADR 恢复至 19 年农历同期的 130%/107%/122%，环比变化-4.8%/-3.5%/-0.5%；全国电影票房收入环比上升 4.0%，较 19 年同期增长 72.5%。  中游制造：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃库存加速去化。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比+0.5%/+0.5%，螺纹钢表观消费量较 19 年同期下滑 25.5%；全国水泥价格指数周环比下滑 0.8%，全国水泥发运率较 19 年同期下滑 27.6%；浮法玻璃价格周环比上涨2.6%，成交好转库存去化，全国代表企业库存环比下滑 444 万重箱；2）传统制造业：工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比变化-5.3%/+5.1%；全/半钢胎开工率周环比+0.3%/-0.8%；PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化+6.0%/0.0%/+1.3%；3）新兴制造业：6 月光伏新增装机同比+140%，产业链价格下行带动需求释放。  上游资源：动力煤价环比上涨，工业金属价格震荡。秦皇岛 Q5500动力煤价周环比上涨 4.0%，主因产地安监趋紧提振市场情绪，高库存下终端采购需求依然偏弱；SHFE 铜/铝价周环比变化-0.7%/+0.4%，需求端仍处于传统淡季，“稳增长”支持性政策支撑工业金属价格。  人流物流：出行链景气小幅下滑，货运物流景气回落。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比下滑 0.9%、1.1%，国内航班执飞架次周环比下滑 1.2%，较 19 年同期增长 10.8%；全国整车货运流量指数周环比下跌 1.3%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-1.0%/+0.6%，全国邮政快递揽收/投递量周环比下滑3.9%/4.0%；航运运价显著回落，SCFI 指数周环比下跌 1.3%，BDI/BCI/BPI/BSI 指数周环比变化-10.3%/-12.9%/-15.6%/+2.0%。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 缩量调整，估值普跌 2023.07.23 基金大幅增配科技硬件 2023.07.21 地产销售继续探底，空调内外销景气抬升 2023.07.20 北上和两融投向的背离 2023.07.20 A 股定价状态与盈利预期变化—7 月第三期 2023.07.18 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目录 1. 行业景气变化：乘用车销售韧性凸显，风电光伏装机高增................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售继续磨底，乘用车销售韧性凸显................................................................ 5 2.2. 中游制造：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃库存加速去化 ............................................................ 6 2.2.1. 基建地产链：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃需求好转 ..................................................... 6 2.2.2. 传统制造业：发电量增速环比回落，纺服产业链开工率回升........................................... 8 2.2.3. 新兴制造业：产业链价格下跌释放需求，6 月光伏装机高增 ........................................... 9 2.3. 上游资源：动力煤价环比上涨，工业金属价格震荡 ................................................................. 10 2.4. 物流人流：出行链景气小幅下滑，货运物流景气回落...............................................................11 3. 风险提示........................................................................................................................................... 13 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1. 行业景气变化：乘用车销售韧性凸显，风电光伏装机高增