2023年7月政治局会议解读：政策更积极，加强逆周期调节

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 07 月 24 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《既不转向，也不刺激——4 月政治局会议解读》2023.04.28 《打好组合拳，重在高质量——解读总理答记者问》2023.03.13 《“高质量”优先，不搞强刺激——2023年<政府工作报告>解读》2023.03.05 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 政策更积极：加强逆周期调节 ——7 月政治局会议解读 [Table_Summary] 投资要点：  中共中央政治局 7 月 24 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们预计，宏观政策有望加大调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。货币和财政政策有望边际发力，积极财政有望支持基建增长，减税降费政策有望落实来支持实体经济，房地产政策有望“调整优化”。此外，“一揽子化债方案”或值得期待，以缓解地方债务压力。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 经济定调：肯定成绩，迎接挑战 ............................................................................... 3 2. 政策定调：加大调控力度，加强逆周期调节 ............................................................. 3 3. 货币财政发力，落实减税降费 ................................................................................... 3 4. 消费：大宗消费、服务消费 ....................................................................................... 3 5. 房地产：适时调整优化政策 ....................................................................................... 4 6. 建设现代化产业体系，培育新兴产业 ........................................................................ 4 7. 提高国企竞争力，优化民营发展环境 ........................................................................ 4 8. 防风险：制定化债方案 .............................................................................................. 4 表目录 表 1 中央政治局会议内容对比 ................................................................................... 5 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中共中央政治局 7 月 24 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对比 4 月份会议的表述，我们的解读如下： 1. 经济定调：肯定成绩，迎接挑战 会议认为，“国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础”，肯定了上半年经济发展取得的成绩。 同时会议也指出当前经济发展中面临的困难和挑战，“国内需求不足”，“一些企业经营困难”，“重点领域风险隐患较多”，“外部环境复杂严峻”。“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。” 2. 政策定调：加大调控力度，加强逆周期调节 在下半年政策整体定调方面，强调“要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放”，和 4 月会议表述不同的是，还强调了要“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”。 会议还指出，“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。”和 4 月会议不同的是，本次会议提到了加强“逆周期调节”，预计会在扩大内需方面推出更多积极政策。 值得关注的是，在金融政策方面，关于汇率，会议提到“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。关于资本市场，本次会议指出“活跃资本市场，提振投资者信心”，表态更加积极。 3. 货币财政发力，落实减税降费 会议指出，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。” 我们预计，货币和财政政策有望边际发力，支持经济恢复。在货币政策方面，银行间利率、存款利率均有调整的空间，存量房贷利率也有调整的空间。在扩大内需方面，会议强调“要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”，所以我们预计积极财政有望支持基建增长，减税降费政策有望落实来支持实体经济。 4. 消费：大宗消费、服务消费 会议强调，“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。”在本次会议中特别强调了，“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。” 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5. 房地产：适时调整优化政策 关于房地产政策，相比 4 月的会议，本次会议表述新增 “适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。我们预计后续房地产政策有望“调整优化”。 本次会议还指出，“因城施