钢铁行业月报：制造用钢走弱，但预计短期整体供需无碍

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/钢铁 证券研究报告 行业月报 2018 年 10 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 中性 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -23.60%-16.49%-9.38%-2.27%4.84%11.95%2017/102018/12018/42018/7钢铁海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《钢价和毛利维持高位，三季报业绩可期》2018.10.15 《四季度长强板弱格局将持续 ——钢铁行业三季报业绩前瞻》2018.10.14 《预计四季度钢价盈利无忧，钢铁板块估值继续修复》2018.10.08 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 联系人:刘璇 Tel:(0755)82900465 Email:lx11212@htsec.com 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email:zhl11756@htsec.com 制造用钢走弱，但预计短期整体供需无碍 [Table_Summary] 投资要点：  钢材价格：9 月 Myspic 钢价指数下跌 0.83%。Myspic 长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为 0.20%和-2.10%。9 月 28 日，螺纹期货主力合约收盘价 3944元/吨，月涨跌幅-3.48%；螺纹现货 4550 元/吨，月涨跌幅 2.48%。热卷期货主力合约收盘 5145 元/吨，月涨跌持平；热卷现货 4090 元/吨，月涨跌幅 0.12%。  成本价格：9 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格下跌。MyIpic 矿价指数上涨 1.8%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 2.2%和 1.5%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅 2.16%。唐山二级冶金焦月均价环比涨 10.9%，焦煤、焦炭期货主力月环比分别 2.0%和-6.7%。唐山废钢月环比涨 1.3%。海运费指数 BDI 月跌 2.5%。  盈利情况：钢材毛利下降，钢企盈利面持平。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 9 月均值分别为 1067、891、564、892、792 元/吨，环比变化-61、-164、-94、-158、-128 元/吨。全国钢企盈利面为 83.44%。  产量供给：1-9 月粗钢产量同比上升。9 月全国粗钢产量 8085 万吨，同比变化0.65%。9 月粗钢日均产量 269.5 万吨，环比变化 4.01%。9 月全国钢材产量 9675万吨，同比变化 0.39%。9 月全国生铁产量 6638 万吨，同比变化-0.41%。  库存水平：9 月钢材社会库存环比上升 0.54%。9 月重点钢企钢材库存 1242 万吨，月环比变化 4.12%，年同比变化 1.75%。钢材社会库存为 1000 万吨，月环比变化 0.54%，年同比变化 4.44%。港口铁矿石库存月环比变化-1.47%。  进出口量：9 月出口钢材 595 万吨，环比 1.2%，同比 15.8%。9 月进口钢材 120万吨，环比变化 13.6%，同比-2.9%。1-9 月我国钢材净出口累计 4312 万吨，同比-13.1%。9 月我国进口铁矿砂及其精矿 9347 万吨，环比 4.6%，同比-9.1%。  下游需求：9 月房产投资增速下降，汽车产量环比上升。9 月商品房销售额累计同比增 13.3%，环比降 1.2pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 9.9%，环比降 0.2pct.；固定资产投资完成额累计同比增 5.4%，环比变化 0.1pct.。9 月汽车产量同比变化-11.70%，环比上升 17.80%。  行业景气：9 月钢铁 PMI 指数为 52.0%，环比下降 1.4pct.。其中，生产指数 53.6%，环比降 3.6pct.；新订单指数 48.9%，环比降 9.2pct.；出口订单指数 46.5%，环比降 6.7pct.；产成品库存指数 53.7%，环比升 13.5pct.；采购量指数 56.9%，环比升 0.3pct.；购进价格指数 63.2%，环比升 1.5pct.。  股票行情：9 月钢铁指数下降 0.06%。9 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为-3.58、0.70、-3.19 个百分点。上市钢企中常宝股份、河钢股份、银龙股份涨幅居前，月涨幅为 19.27%、13.59%、11.22%。  投资建议：制造用钢走弱，但预计短期整体供需无碍。 9 月投资数据稳中有降。9 月城镇固投增速略升，地产投资增速略降，但总体基本平稳。我们认为在赶工与政策暖风下，四季度投资虽然下行但速度将放缓。9 月钢铁行业产量高增，库存平稳，我们认为随着限产渐进，预计未来两个月供需仍较为稳定。分产品看，制造业用钢显颓势，建筑用钢继续相对强势。虽然我们预计明年需求较差，但短期内限产与需求支撑仍能使得盈利维持高位震荡，长期来看，显示出逐渐下降趋势。我们提示限产政策的多变与复杂性可能会产生预期差。目前估值已经反映了悲观预期，盈利仍能持续一段时间，板块估值有望继续反弹。风险提示：行业波动性仍存；对外贸易波动不确定性风险。 行业研究〃钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 钢材价格：9 月钢材现货价格下跌，螺纹期货价格下跌 ............................................ 6 1.1 现货价格：9 月 Myspic 钢价指数下跌 0.83%，长材价格上涨 0.20% ............. 6 1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为-3.48%和 0.00% .......... 7 2. 成本价格：9 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格下跌 ................................................... 8 2.1 铁矿石：9 月 MyIpic 矿价指数上涨 1.8%，铁矿石期货上涨 2.16% ................ 8 2.2 原燃料：9 月唐山冶金焦价格下跌 6.0%，焦炭主力期货下跌 6.7% ................ 9 2.3 9 月唐山废钢价格上涨 1.3%，海运费价格指数 BDI 下跌 2.5% ....................... 9 3. 盈利情况：钢材毛利上涨，钢企盈利面环比持平 .................................................... 10 3.1 钢材毛利：9 月钢材毛利上涨 ........................................................................ 10