医药生物行业周报：续约规则正式发布，持续关注创新药

行业研究 行业周报 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年07月24日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 续约规则正式发布，持续关注创新药 ——医药生物行业周报（2023/07/17-2023/07/23） 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成 S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.医保控费成效持续显现，利好创新药 械 — — 医 药 生 物 行 业 周 报（2023/07/10-2023/07/16） 2.贝达药业(300558)：创新迭代，行稳致远——公司深度报告 3.国谈续约规则发布，创新药支付端回 暖 — — 医 药 生 物 行 业 周 报（2023/07/03-2023/07/09） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 上周（7月17日至7月21日）医药生物板块整体下跌0.81%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深300指数1.17个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌7.43%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数6.15个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。上周子板块中，生物制品上涨0.66%，其余子板块均下跌，跌幅前三为化学制药、医疗服务、医疗器械，分别下跌1.42%、1.12%和0.79%。个股方面，上周上涨的个股为185只（占比39.1%），涨幅前五的个股分别为科源制药（20.0%），澳洋健康（9.7%），ST三圣（9.4%），哈三联（8.9%），康泰生物（8.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.88万亿元，在全部A股市值占比为7.45%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为1892亿元，占全部A股成交额的5.00%，板块单周成交额环比下降9.21%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为27.25亿元；净流出前五为云南白药、恒瑞医药、润达医疗、国科恒泰、长春高新。 ➢ 行业要闻： 7 月 21 日，国家医保局正式公布《谈判药品续约规则》以及《非独家药品竞价规则》。本月初，两个文件的《征求意见稿》发布，此次发布的正式版是进一步的调整完善。《续约规则》提出对达到 8 年的谈判药纳入常规目录管理；对未达 8 年的谈判药，连续协议期达到或超过 4 年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的，降幅减半。上述调整有利于稳定企业预期，减轻后期降价压力，减少续约失败的可能性。本次调进一步体现对“真创新”的支持，增加了对于按照现行药品注册管理办法批准的 1 类化药、1 类生物药、1 类和3 类中成药，符合条件的可以申请重新谈判续约，谈判降幅可不必须高于按照简易规则确定的比例。 续约规则正式发布，内容上与此前发布的征求意见稿基本一致，国家对创新药支付端的支持态度进一步明确。价格降幅温和有望稳定企业预期，从而提振创新药企的研发积极性，长期来看利好我国创新药行业的积极健康发展。同时，续约规则也体现出对于“真创新”的支持，驱动我国创新药行业迈向高质量发展新阶段，我国创新药企的综合实力有望逐步提升。创新药行业经过前期长时间的充分调整已具备良好投资价值，行业整体在政策端的回暖下有望迎来估值修复。建议关注研发实力雄厚、商业化能力优秀、综合实力强劲的优质创新药企。 ➢ 投资建议： 上周医药生物板块整体表现相对低迷，小幅回调。上市公司陆续披露中报业绩预告，部分业绩超预期个股行情受到催化涨幅较高。医保局正式发布 2023 年国谈续约及竞价规则，支付端政策回暖进一步明确，创新药估值有望迎来修复。随着常规诊疗的快速恢复，相关医药企业业绩端有望恢复良好增长。当前已进入中报披露密集期，建议重点关注业绩边际改善显著，基本面稳健向好，估值相对合理，政策支持友好的相关细分板块及个股，关注二类疫苗、创新药械、连锁药店、血制品等。 个股推荐组合：贝达药业、康泰生物、益丰药房、华兰生物、丽珠集团； 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 个股关注组合：荣昌生物、老百姓、博雅生物、开立医疗、华润三九等。 ➢ 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 市场表现 ..................................................................................... 5 2. 行业要闻 ................................................................................... 10 3. 投资建议 ................................................................................... 12 4. 风险提示 ................................................................................... 12 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 5 图 2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 5 图 3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 6 图 4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 6 图 5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负