英伟达(NASDAQ.US)全球人工智能行业领军企业，AI新时代推动公司业绩快速增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年 07 月 19 日 英伟达（NASDAQ:NVIDIA） 全球人工智能行业领军企业，AI 新时代推动公司业绩快速增长 财务指标 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 营业收入（百万美元） 26,914.00 26,974.00 33,729.19 43,296.39 56,267.92 增长率 yoy（%） 61.40 0.22 25.04 28.36 29.96 归母净利润（百万美元） 9,752.00 4,368.00 8,329.35 11,260.53 15,299.59 增长率 yoy（%） 125.12 -55.21 90.69 35.19 35.87 ROE（%） 36.65 19.76 27.94 27.99 28.13 EPS 最新摊薄（美元） 3.95 1.77 3.37 4.56 6.19 P/E（倍） 117.68 262.73 137.78 101.91 75.01 P/B（倍） 43.12 51.92 38.50 28.52 21.10 资料来源：长城证券产业金融研究院 人工智能行业领军者，多次战略转型稳固龙头地位：英伟达经过三十多年的发展成为了人工智能领域的领导者，公司业务范围涵盖数据中心、游戏、专业 可 视 化 以 及 汽 车 四 大 领 域 ， 凭 借 全 球 领 先 的 计 算 能 力 推出 ”CPU+GPU+DPU”战 略，不断开辟芯片新时代。数据中心和游戏作为公司两大支柱性业务，共同驱动英伟达营收持续提升。目前英伟达的主要竞争对手是 AMD 和英特尔，且综合来看英伟达整体实力相对较强，客户结构完善，不仅包括微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴等科技巨头，还包括奔驰、比亚迪等车企，行业覆盖面广，风险较为分散。 深耕四大业务，以创新不断引领行业发展：得益于人工智能的不断发展进而推升算力需求不断增加，AI 行业对计算机硬件的性能的要求越来越高。英伟达的处理器因其优越的性能迅速抢占数据中心市场；游戏业务：公司不仅在硬件上对 PC 显卡进行更新，还在软件上通过开发 GeForceNOW 云游戏平台来满足低配置、多平台用户的游戏需求；专业可视化业务：通过提供高性能计算机来满足特定需求客户的开发需求，比如工业设计、电影特效渲染、游戏开发等；汽车业务： 为车企提供支持自动驾驶的硬件设备和车内相 关软件，还可结合 GeForceNOW 为车载娱乐带来革命性变化。英伟达四大领域全面发力，不断提升业绩水平。2024 财年 Q1 财报显示，四大业务齐头并进，环比均实现稳定增长。 AI 产 业化景气度高增，前瞻布局稳定行业龙头地位：伴随 ChatGPT 的 出现，AI 迎来快速发展浪潮，算力需求持续高增，带动算力机存储芯片需求量提升。据中商产业研究院预测 2025 年全球 AI 芯片市场规模预计为 726 亿美元，同期芯片数量将达到 2380 万套。在 2023 年 Comtupex 大会上，英伟达CEO 黄仁勋宣布生成式 AI 引擎 DGX GH200 已经量产，将于年底上市。游戏业务主要受宏观因素的影响较大，短期内看存在一定周期性，但长期来看提供的现金流较为稳定，有望成为公司的“现金牛”业务。Omniverse 生态系统 不 断 扩 展 ， 2023 年 6 月 1 日 ， 英 伟 达 发 布 AI 超 级 平 台 NVIDIA Omniverse，专门构建和运行元宇宙应用，在可视化及数字孪生方向持续发力。综合来看，随着数据中心业务的持续扩大，加上英伟达较为稳固的市场地位，公司业绩有望进一步增长，看好公司长期发展前景。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 FY2024-FY2026 年 营 业 收 入 为337/433/563 亿美元，归母净利润为 83.29/112.61/153.00 亿美元。我们坚定看好英伟达未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：供需错配风险；宏观经济环境风险；行业竞争风险；监管以及合规风险。 买入（首次评级） 股票信息 行业 科技 收盘价（美元） 474.94 总市值（百万美元） 1,173,101.8 流通市值（百万美元） 1,130,000.0 总股本（百万股） 2,470.00 流通股本（百万股） 2,371.00 近 3 月日均成交额（百万美元） — 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%NVDA.OIXIC.GI公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 人工智能时代的行业巨头 ............................................................................................................................... 4 1.1 以持续创新为核心，推动公司不断发展 .................................................................................................... 4 1.2 24 财年 Q1 业绩大超预期，公司营收环比快速增长 .................................................................................. 5 1.3 四大板块并驾齐驱，助力公司业绩加速增长 ............................................................................................. 7 1.3.1 数据中心业务营收大增，有望成长为公司核心业务 ........................................................................ 7 1.3.2 游戏业务 ....................................................................................................................................... 9 1.3.3 专业可视化领域 ........................................................................................................................... 10 1.3.4 汽车业务.................................................................