有色金属行业：低估值与新希望

行业跟踪|有色金属 证券研究报告 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 有色金属行业   低估值与新希望 低估值与新希望低估值叠加政策（降税、强化流动性等）带来的新希望，有色金属有望因高弹性跑赢市场。工业金属方面，低估值叠加低库存；贵金属方面，全球避险情绪提升贵金属配置价值；电池材料方面，碳酸锂价格反弹，钴类股票受不同市场报价影响非理性下跌。小金属方面，钨、钼精矿价格上行，稀土即将面临力度较大的秩序整治。我们认为在多重因素作用下，有色板块具备较强的反弹动力。建议重点关注：稀土（盛和资源、广晟有色等）、黄金（山东黄金、中金黄金等）、锂电材料（天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、华友钴业）、基本金属（西部矿业、江西铜业、铜陵有色、驰宏锌锗等）。工业金属：低估值叠加低库存目前工业金属企业普遍 10-15 倍 PE、0.9-1.5 倍 PB 的情况显示处于低估值状态（PE 参考 18 年 wind 一致预期，PB 对应 18 年中报），同时金属库存均处于低位。据 wind，本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.06%、-1.18%、-2.47%、-0.59%、0.00%、-1.66%，库存变化为-7.59%、14.27%、-1.01%、-10.23%、-6.78%、-1.89%。本周美联储预示继续加息，美股止跌，基本金属价格承压回落。铅、锡、电解铝去库存继续。美延长对俄铝制裁，氧化铝承压。南山铝业筹资印尼建厂，铝土矿供应紧缺或将改善。关注：铜（西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业）、铅锌（驰宏锌锗）、铝（中国铝业、云铝股份）、锡（锡业股份）。锂电材料：钴受不同市场拖累据百川资讯，本周电池级碳酸锂上涨 1.9%至 8.05 万元/吨，氢氧化锂维持12.85 万元/吨；碳酸锂企业低库存高成本催生提价情绪，但社会库存仍较高。钴几个市场报价不同，据 wind，长江钴下降 2.08%至 47 万元/吨，MB 高（低）级钴维持 59.44-61.04 万元/吨，无锡盘钴 1811 跌 11%至 39 万元/吨，无锡不锈钢报价拖累市场。关注：天齐锂业、赣锋锂业、威华股份、寒锐钴业、华友钴业。贵金属：美国市场避险升温据Wind，本周美元指数涨 0.43%至 95.67，COMEX 黄金涨 0.69%至 1230.00美元/盎司。接近周末，受美股大跌影响，避险需求推动金价上涨，再次涨至1230 关口。短期来看，贸易摩擦持续、美国中期选举、美国财政赤字日益扩大等因素，均利好黄金。关注：金贵银业、山东黄金、中金黄金。小金属：钨钼价格上涨据百川资讯，本周氧化镨钕下跌0.31%至31.80万元/吨；氧化镝维持1152.50元/千克。黑钨精矿上涨 0.98%至 10.30 万元/吨；钼精矿上涨 0.52%至 1930元/吨度。受环保、检修影响，钼铁供给缩减，下游需求回暖，价格上涨。关注标的：盛和资源、广晟有色、洛阳钼业、金钼股份。风险提示：国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦加剧。行业评级买入前次评级买入报告日期2018-10-21 相对市场表现分析师： 巨国贤 S0260512050006 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 相关研究：广发有色新材料周报-避险推升黄金，政策提振稀土-20181014 2018-10-14 广发证券-有色金属新材料-月度观察：钴锂需求再提振，海德鲁关停剩余氧化铝产能-20181007 2018-10-07 广发有色新材料：提升信息透明度或将重塑稀土定价体系2018-10-07 联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -60%-41%-22%-3%16%2017-102018-022018-062018-10有色金属沪深300 行业跟踪|有色金属 证券研究报告 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 （一）锂电材料：钴受不同市场拖累 ......................................................................... 5 （二）工业金属：低估值叠加低库存 ......................................................................... 6 （三）稀贵金属：美国市场避险升温 ......................................................................... 7 二、有色金属行业本周表现 ................................................................................................ 8 三、金属价格 .................................................................................................................... 10 四、宏观经济 .................................................................................................................... 16 五、公司公告 .................................................................................................................... 17 六、下周上市公司股东大会 .............................................................................................. 22 七、重要新闻 .................................................................................................................... 22 八、风险提示 .................................................................................................................... 24 行业跟踪|有色金属