鸡蛋月报：近月关注上压力

近月关注上压力鸡蛋月报2023/07/07农产品组 王俊交易咨询号：Z0002942wangja@wkqh.cn028-86133280从业资格号：F0273729CONTENTSnMoNrRmNyQsRrRtQtQoRoP8OdN9PtRmMmOoNjMrRrOfQqRqRbRrQtOMYqQnQNZqRqN1 月度评估及策略推荐月度要点小结◆ 现货端：6月份，国内蛋价震荡走低，同比明显偏弱，其中黑山大码蛋价月落1元至3.4元/斤，月内最高4.4元/斤，辛集月落0.2元至3.67元/斤，月内最低3.56元/斤，销区回龙观月落1.02元至3.72元/斤，东莞月落0.15元至3.89元/斤。新开产量略增，小码货源供应正常，淘鸡出栏仍不多，整体供应相对充足，需求方面受梅雨季制约表现有限，短期蛋价依旧承压，但随着出梅和天气转热对产蛋率产生影响，预计7月份蛋价将逐步走出颓势，涨价空间仍受老鸡偏多和需求多方因素的制约。◆ 补栏和淘汰：疫情放开后，今年2-5月补栏量持续偏高，但6月份以来补栏情绪已有所回落，种蛋利用率明显走低，空栏率走稳，其中6月份补栏7628万只，同比+6%，环比-14%；展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。淘鸡方面，当前鸡龄已从年初520天的高位回落，但仍属偏高，延淘过旺季仍是养户的主要选择，下一个淘鸡出栏窗口期或在中秋旺季过后。◆ 存栏及趋势：6月在产蛋鸡11.78亿只，补栏上升叠加延淘加剧，存栏数据略高于预期，但幅度不大。趋势上，由于去年四季度补栏量偏低，预计未来两个月，存栏量将进一步下降至偏低水平，但边际变化有限，7月以后存栏有望触底回升，10-11月加速回升并再度年内同比转正且处于近年高位。◆ 需求端：受今年整体环境影响，连续几个节日如五一、端午等消费均不及预期，叠加当前仍处梅雨季，消费同比、环比均有走弱的空间；放长来看，预计下半年环比同比将有所转好，但同比仍偏弱。◆ 小结：备货导致现货阶段性触底，叠加饲料成本止跌回升，前期盘面交易过度成本下移和补栏回升，阶段性证伪令盘面因预期差而大幅回升，远月走势尤其偏强；就近月合约而言，7月前期或仍有现货季节性见底的驱动在，但后期面临期现回归的需要，在预期存栏回升，老鸡延淘和消费偏弱基调下，09合约上方压力较大，后市逢高抛空为主，关注4300-4400一带压力；远月对估值做出一定修复，在成本稳定前提下，建议观望为主，等待新的驱动。基本面评估鸡蛋基本面评估现货估值盘面估值（主力合约）驱动10年均值同比（%）养殖利润（元/斤）基差经交割调整后与历史中位同比淘汰（万只）补栏（万只）存栏（亿只）库存（天）数据2.6%-0.1-2503.3%1750941411.782.34多空评分0-10-10110简评现货同比偏高但环比回落利润偏高，吸引补栏中性鸡蛋绝对价位偏高淘鸡出栏量偏低补栏整体中性，但前期补栏偏低，存栏缓慢恢复存栏偏低，但环比同比增加中性略偏低小结备货导致现货阶段性触底，叠加饲料成本止跌回升，前期盘面交易过度成本下移和补栏回升，阶段性证伪令盘面因预期差而大幅回升，远月走势尤其偏强；就近月合约而言，7月前期或仍有现货季节性见底的驱动在，但后期面临期现回归的需要，在预期存栏回升，老鸡延淘和消费偏弱基调下，09合约上方压力较大，后市逢高抛空为主，关注4300-4400一带压力；远月对估值做出一定修复，在成本稳定前提下，建议观望为主，等待新的驱动。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边09短多，或等待逢高空，压力位4300-44002:11-2个月期限回归07-07套利无鸡蛋产业链图示鸡蛋价格影响因子供给疫病需求国内蛋鸡存栏鸡蛋产量养殖周期交通运输生产成本饲料成本70%鸡苗成本养殖利润祖代、父母代、商品代引种、补栏、存栏繁殖效率：1-40-120-480家庭消费餐饮消费工业消费季节性规律相关商品价格生猪价格肉禽价格淘汰鸡价格生猪养殖周期肉禽养殖周期2 期现市场图1：鸡蛋现货走势(元/斤）图2：现货季节性走势（锦州，元/500千克）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货走势1、6月份，国内蛋价震荡走低，同比明显偏弱，其中黑山大码蛋价月落1元至3.4元/斤，月内最高4.4元/斤，辛集月落0.2元至3.67元/斤，月内最低3.56元/斤，销区回龙观月落1.02元至3.72元/斤，东莞月落0.15元至3.89元/斤。2、新开产量略增，小码货源供应正常，淘鸡出栏仍不多，整体供应相对充足，需求方面受梅雨季制约表现有限，短期蛋价依旧承压，但随着出梅和天气转热对产蛋率产生影响，预计7月份蛋价将逐步走出颓势，涨价空间仍受老鸡偏多和需求多方因素的制约。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500201920202021202220233.23.74.24.75.25.7黑山 大码馆陶辛集图3：09合约基差(元/500千克）图4：01合约基差（元/500千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心基差走势-2000-1500-1000-50005001000150011月1日11月16日12月1日12月16日12月31日1月15日1月30日2月14日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日JD2009JD2109JD2209JD2309-2000-1500-1000-50005001000150020003月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日JD2101JD2201JD2301JD2401图5：淘汰鸡价格(元/斤）图6：淘鸡-白鸡价差（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心淘汰鸡价格345678910111220192020202120222023-2-10123456720192020202120222023图7：蛋鸡苗价格(元/斤）图8：蛋雏鸡价格（元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心鸡苗价格22.533.544.555.5201920202021202220232.533.544.555.5201920202021202220233 供应端图9：蛋鸡补栏量(万只）图10：大、中、小码蛋占比（%）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心蛋鸡补栏疫情放开后，今年2-5月补栏量持续偏高，但6月份以来补栏情绪已有所回落，种蛋利用率明显走低，空栏率走稳，其中6月份补栏7628万只，同比+6%，环比-14%；展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5