建筑材料行业研究周报：H1预告总结：消费建材呈现恢复，重点推荐瓷砖板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 07 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业投资策略:23 年中期策略：传统建材预期/基本面触底，新材料估值优势或已现》 2023-07-10 2 《建筑材料-行业研究周报:临近中报期 ， 建 议 关 注 潜 在 高 增 长 品 种 》 2023-07-09 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：交投偏弱，玻纤价格继续筑底》 2023-07-08 行业走势图 H1 预告总结：消费建材呈现恢复，重点推荐瓷砖板块 行情回顾 过去五个交易日（0710-0714）沪深 300 涨 1.92%，建材（中信）涨 0.69%，大部分板块均取得正收益，瓷砖、玻纤等板块涨幅较大，我们认为临近中报，业绩预期变化仍是重要的股价催化剂。个股中，东鹏控股，立方数科，三峡新材，纳川股份，三棵树涨幅居前。 地产销售继续回落，消费建材 Q2 业绩恢复态势良好 据 Wind，0708-0714 一周，30 个大中城市商品房销售面积环比继续回落，同比降幅也较前周有所扩大，我们认为当前新房销售表现出的较大下行压力或对建材，尤其是地产后周期品种的估值上行形成压制。上周央行货币政策司司长邹澜表示，针对存量房贷，鼓励商业银行和借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换存量贷款。我们认为后续若地产需求端能够出台更加有力的需求侧政策，建材板块情绪有望好转。 上周建材公司密集披露 23H1 业绩预告，我们重点跟踪的 98 家公司中有 44家已完成披露，其中 13 家实现同比增长，5 家实现扭亏为盈，1 家盈利基本持平，12 家盈利同比下降，6 家亏损减少，1 家亏损基本持平，3 家亏损扩大，3 家由盈转亏。总体看建材板块 Q2 业绩压力或仍然较大，23Q2 业绩同比改善的公司或主要受到原材料成本压力下降，以及 22Q2 的低基数的影响，改善板块主要分布于消费建材，水泥、混凝土及制品、玻纤等业绩压力仍然较大。我们认为进入下半年，建材需求端目前仍面临较大分歧，但业绩基数处于相对低位，消费建材仍然有望在各子板块中体现较好的α，若经济复苏态势较好，玻璃、玻纤等周期品种亦有望迎来业绩恢复。 消费建材行业景气或已接近底部区间，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面已基本企稳，Q2-4 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 蒙娜丽莎，时代新材（与化工/电新联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），东鹏控股（与轻工联合覆盖），东方雨虹。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2022-072022-112023-03建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-07-14 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002918.SZ 蒙娜丽莎 15.55 买入 -0.92 1.31 1.83 2.24 -16.90 11.87 8.50 6.94 600458.SH 时代新材 11.32 买入 0.44 0.64 0.88 1.13 25.73 17.69 12.86 10.02 600529.SH 山东药玻 26.61 买入 0.93 1.16 1.42 1.78 28.61 22.94 18.74 14.95 600552.SH 凯盛科技 11.93 买入 0.15 0.19 0.27 0.43 79.53 62.79 44.19 27.74 003012.SZ 东鹏控股 9.90 增持 0.17 0.68 0.85 1.01 58.24 14.56 11.65 9.80 002271.SZ 东方雨虹 26.62 买入 0.84 1.59 2.01 2.51 31.69 16.74 13.24 10.61 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产销售继续回落，消费建材 Q2 业绩恢复态势良好 ............................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 5 传