公司深度报告：大模型+交通数据要素+自动驾驶新基建的低估龙头

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 千方科技（002373.SZ）公司深度报告 大模型+交通数据要素+自动驾驶新基建的低估龙头 2023 年 07 月 16 日 ➢ 智慧交通和智慧物联双轮驱动，龙头深耕产业持续成长。千方科技是国内智慧交通、智慧物联领域龙头，以助力交通、物联行业数字化、智能化转型为使命，依托自身在相关业务领域覆盖、云边端全栈式技术、全要素数据及全生命周期服务等方面的核心优势，提供全域交通数字化解决方案。 ➢ 立足中国，面向全球，智能物联行业领导者优势地位凸显。全资子公司宇视科技在全球市场居于领先地位，曾在 ReID 的三榜、KITTI 和 ICDAR 等榜单均获得过全球冠军，获得视频分析方法及装置方面的浙江省省优秀专利奖。 ➢ AI 大时代的“弄潮儿”，智能深度赋能产业打开长期发展空间。1）阿里“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，大模型领域潜力可期：阿里巴巴“通义千问”着眼于更多细分领域的行业、垂类大模型，公司成为“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，与大模型共同发力探索智慧交通更优解。2）全栈式 AI 能力，边缘计算等能力深度赋能产业：全资子公司宇视科技具备全栈式 AIoT企业的能力，公司以通用大模型+行业场景+训练调优为架构，推出 AIoT CV 行业大模型，细分行业算法和业务软件的成本更低、迭代更快，更好为生态合作伙伴赋能，驱动 CV 行业二次变革。 ➢ 培养数据要素新的增长点，有望引领行业发展。公司作为智慧交通龙头，在交通领域具有深厚的数据积累。公司立足于海量交通数据积累，在高速公路收费稽核等方面联合路网中心等合作伙伴持续布局，智慧运营潜力可期。 ➢ V2X 赋能车路协同激发百亿市场，行业龙头深度参与自动驾驶等示范区建设。1）布局全域交通数据要素：公司交通业务涵盖智慧运输、智慧交管、智慧停车、智慧路网等核心领域，涵盖数据融合、调度指挥等诸多路网全生命周期管理的领域。2）V2X 路侧百亿市场：在保守/中性/乐观条件下,高速公路和城市路口路侧 V2X 市场空间分别为 248.58/414.30/580.02 亿元。3）在自动驾驶示范区/测试场、城市智慧交通建设等方面深度布局：公司是北京市高级别自动驾驶示范区的重点建设单位，多次完成自动驾驶高级别测试，并在北京 CBD 智能路口项目等典型项目中树立标杆效应。 ➢ 投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，智慧物联领域在全球具有领先地位，智慧交通领域多点发力未来具有重要成长潜力，未来在 AI 大时代下公司与自身业务与智能化充分结合打开长期成长空间。预计公司 2023-2025年归母净利润为 7.80/9.73/11.68 亿元，对应 PE 分别为 27X、22X、18X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：智慧物联业务落地不及预期；公司产品研发和拓展不及预期；产品价格存在波动的可能 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 7003 9546 11975 13987 增长率（%） -31.9 36.3 25.4 16.8 归属母公司股东净利润（百万元） -483 780 973 1168 增长率（%） -166.7 261.6 24.8 20.0 每股收益（元） -0.31 0.49 0.62 0.74 PE / 27 22 18 PB 1.8 1.7 1.5 1.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 7 月 14 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 13.48 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 电话： 010-85127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 千方科技(002373)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 智慧交通和智慧物联双轮驱动，龙头深耕产业持续成长 ............................................................................................ 3 2 数字经济赋能中国智慧之“路”，智慧物联行业边界延伸打开成长空间 ........................................................................ 7 2.1 数字技术赋能交通智慧化升级，交通强国“智慧为先” ................................................................................................................ 7 2.2 智慧安防百亿级市场保持稳步增长，AIoT 落地千行百业打开成长新空间 ............................................................................ 9 3 智慧交通：全域交通数字治理、智慧网联及车端智能多端发力 ............................................................................... 11 3.1 全域交通治理专家，助力城市智慧精细化管理 ......................................................................................................................... 11 3.2 车路协同升级，打造智慧交通新的成长动力 .............................................................................................................................. 16 4 智慧物联：立足中国，面向全球，AIoT 标杆效应明显 .......................................................................................... 18 4.1 智慧物联业务短期承压不改长期前景，龙头布局 AI 打开新成长空间 .................................................................................. 18 4.2 下沉、拓展、出海齐驱并进，打开成长新曲线 ........................................