煤炭行业月报：高供给保度夏，煤价超跌反弹短期持稳

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2023 年 07 月 12 日 煤炭 高供给保度夏，煤价超跌反弹短期持稳 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 601088.SH 中国神华 增持 3.41 3.35 8.36 8.51 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 5.19 5.29 资料来源：长城证券产业金融研究院 供需价月度数据：供给有保证，需求在上升。供给端：产地增产保供，进口大幅增长。生产方面，在增产保供的背景下，主产区煤炭产量持续增长。5月，全国煤炭产量为 3.85 亿吨（同比+4.8%）。1-5 月，全国累计产煤 19.11亿吨（同比+5.4%）。晋陕蒙新四省 1-5 月累计产煤 15.6 亿吨（同比+6.8%）。进口方面，5 月我国煤炭进口量为 3958 万吨，1-5 月，我国煤炭累计进口量为 1.82 亿吨（同比+90%）。需求端：电煤需求上升，非电需求尚在修复。5月全国燃煤发电量为 3979 亿千瓦时（同比+15.3%）。1-5 月，全国燃煤发电量为 2.03 万亿千瓦时（同比+1505 亿千瓦时），同比增长 5.3%。1-5 月，全国水泥累计产量为 7.95 亿吨（同比+1.4%）。平板玻璃累计产量为 3.92 亿重量箱（同比-8.0%）。钢铁累计产量为 5.72 亿吨（同比+3.8%）。价格端：国际能源价格持续走弱，市场煤价重回合理区间。国际原油价格和天然气价格较去年同期大幅下跌，6 月布伦特原油价格为 74.7 美元/桶（同比-37.8%），比利时 LNG 转运价为 10.1 美元/百万英热（同比-67.5%）。秦港 5500 大卡动力煤下水价格为 794 元/吨（环比-150 元/吨），与长协价差缩窄为 85 元/吨（环比-140 元/吨）。秦港 5500 大卡长协价格 5 月为 719 元/吨，6 月为 709 元/吨，7 月长协价格为 701 元/吨，连续两月下调且为 2022 年以来最低价格。 六月煤炭市场行情：迎峰度夏背景下，市场煤价短期持稳。产地方面：六月随着神华集团调高外购煤价格，产地煤矿纷纷跟涨，市场情绪得到提振，煤炭拉运较好，但随着价格涨至高位，部分终端开始观望，需求下降，部分价格较高的煤矿拉运减弱，市场逐步趋稳。港口方面：受成本倒挂和高热值货源偏低的影响，贸易商目前挺价情绪浓厚，同时在下游电厂日耗量走高预期和终端调整库存结构的预期影响下，港口报价六月持续走高，但终端在库存良好的情况下采取被动采购，市场观望情绪较浓，交易僵持。 本月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现优于大盘。截至 6 月 30 日申万煤炭一级行业指数月收益为 1.7%，跑赢上证指数 1.8pct。表现居前的 3只股票分别为兖矿能源（10.28%）、中国神华（8.93%）、陕西煤业（8.53%）。 投资建议：我们认为，在供给宽松和迎峰度夏的背景下，短期来看市场价格将偏稳运行，波动空间有限，或将出现旺季不旺的情况。一方面，终端库存保持良好，对于高价煤接受度降低，本月下旬价格滞涨现象已经出现，在没有其他利好预期的提振下，继续上涨空间有限。另一方面，受厄尔尼诺现象影响，南方近期及后续降水将高于往年同期水平，水电出力增加，影响火电厂日耗上升的幅度。后续当气温回落，日耗下降，市场价格可能将出现回调。 在煤炭供需宽松，价格中枢下移的背景下，基于煤炭行业高壁垒和高分红的 中性（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人 杨 帆 执业证书编号：S1070122070039 邮箱：yangfanyjy@cgws.com 相关研究 1、《动力煤长协价连续两月下调，炼焦煤市场情绪趋稳》2023-07-05 2、《动力煤小幅反弹，炼焦煤偏稳运行》2023-06-29 3、《动力煤弱势持稳，炼焦煤暂时止跌》2023-06-20 -19%-14%-8%-3%2%7%12%17%2022-072022-112023-032023-07煤炭沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 特性，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华、陕西煤业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、六月煤炭行业资本市场表现 ........................................................................................................................... 5 1.1 煤炭行业行情表现................................................................................................................................... 5 1.2 煤炭行业基金持仓变化............................................................................................................................ 6 二、月度煤炭供需：供给有保证，需求在上升 ...................................................................................................... 7 2.1 动力煤供给宽松，炼焦煤供需平衡 .......................................................................................................... 7 2.1.1 动力煤供需分析 ............................................................................................................................ 7 2.1.2 炼焦煤供需分析 ............................................................................................................................ 8 2.2 煤炭供给：产地增产保供，进口大幅增长................................................................................................ 9 2.2.1 煤炭生产 ..