宏观经济研究＊专题报告：重庆经济分析报告

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*专题报告 2023 年 07 月 07 日 宏观经济研究 重庆经济分析报告 重庆是国内四个直辖市之一，地处西南地区，是长江经济带的枢纽城市，“西部大开发”战略的重要城市，并与成都组成双城经济圈。重庆在面临三年疫情冲击以及 2022 年高温限电等挑战下，2023 年一季度经济总量增速已经恢复至高于全国平均水平，体现出其较强的经济韧性。 作为我国老工业基地之一，重庆的汽车产业产销两旺，新材料产业表现亮眼。汽车产业的发展对中国出口贡献突出。2023 年一季度，中国汽车出口反超日本居全球第一，重庆制造占十分之一。同时，重庆积极发展新兴产业以求变，新能源车和新材料产业已经形成集群。长安汽车和赛力斯集团带动作用明显，仅两公司新能源汽车产量占全市新能源汽车产量比重接近 90%。新材料产业中，龙头企业长江材料已上市，重庆魔方、墨希科技等公司处于融资阶段。 重庆持续吸引外来人口，且外流人口呈回流趋势，这与重庆经济产出水平提升息息相关。面对老龄人口占比逐年上升的问题，重庆积极发展养老服务设施以提高全市养老生活质量。据重庆市人民政府，2023 年，重庆城市和农村养老已基本实现全覆盖。 同时我们要看到，重庆目前也存在财政自给率不足和债务等问题。房地产下滑速度快于全国，净存款也大幅收缩，亟需引入金融资源。未来重庆应着力产业结构转型，依靠西部城市经济圈双核地位，在“小政府、大社会”上寻求突破，吸引民间资本，放活服务业，成为西部发展的新引擎，在消费发展上引领全国。 风险提示：数据提取不及时；部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差；信用事件集中爆发。 作 者 分析师 蒋 飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 分析师 李 相龙 执业证书编号：S1070522040001 邮箱：lxlong@cgws.com 联系人 贺 昕煜 执业证书编号：S1070122050027 邮箱：hexinyu@cgws.com 联系人 仝 垚炜 执业证书编号：S1070122040023 邮箱：tongyaowei@cgws.com 相 关研究 1、《美国制造业 PMI 再创疫情后新低》2023-07-04 2、《下半年债券投资分析报告》2023-07-03 3、《制造业仍在收缩，政策组合拳已在路上 —6 月PMI 点评》2023-06-30 宏观经济研究*专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 经济增长韧性较强，川渝合作助力发展 .......................................................................................................... 4 1.1 生产端看，二产稳中向好，新能源汽车发展突出 ..................................................................................... 4 1.2 需求端看，固定资产投资占比高，新能源汽车赋予出口活力..................................................................... 9 1.3 人口端，较高经济水平吸引外来人口，养老设施基本实现城乡全覆盖..................................................... 13 1.4 资金端看，企业信贷融资稳步扩张，居民储蓄意愿回升.......................................................................... 15 2. 重庆市财政与债务分析................................................................................................................................. 17 2.1 重庆市财政实力分析 .............................................................................................................................. 17 2.2 近十年重庆财政对土地依赖程度高于全国平均水平................................................................................. 18 2.3 重庆隐形债务负担分析........................................................................................................................... 19 3. 重庆城投融资情况分析................................................................................................................................. 20 3.1 重庆城投债发行总量和净融资增速与全国相近，近年均略低于全国增速 ................................................. 20 3.2 重庆城投债票面利率回升，2023 年到期偿还节奏平缓............................................................................ 22 4. 小结............................................................................................................................................................. 22 5. 风险提示...................................................................................................................................................... 23 图表目录 图表 1： 重庆 GDP 规模（亿元）和增速 .............................................................................................................. 4 图表 2： 重庆与全国 GDP 增速（%）