宏观利率专题:出口订单有哪些变化?

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 出口订单有哪些变化? 证券研究报告 2023 年 06 月 28 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 廖翊杰 联系人 liaoyijie@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益:海泰转债,汽车模具领军 企 业 - 申 购 建 议 : 积 极 参 与 》 2023-06-27 2 《固定收益:如何看待财政赤字与积极财政?-固定收益专题》 2023-06-27 3 《固定收益:纽泰转债,国内知名轻量化汽车零部件供应商-申购建议:积 极参与》 2023-06-26 宏观利率专题(2023-06-28) 摘要 年初以来,我国出口订单有哪些变化? 第一,分区域而言,增量主要还是来自除欧盟东盟外一带一路国家。东盟一度带来了重要增量。对美欧日出口也有所起色。 第二,分商品而言,新增订单主要来自汽车。机电、劳动密集型与除汽车外资本密集型等传统优势产品一度贡献重要增量,但尚未扭转回落态势。 第三,从市场份额来看,年初我国主要贸易伙伴进口同比虽然普遍回落,但得益于我国出口市场份额较快反弹。因此年初至今,我国出口同比得以逆势反弹。 新变化对后续出口意味着什么? 第一,要更全面关注外需变化。 首先,是美欧日传统需求国,以及东盟这类外向型生产国。我们预计,后续全球需求仍将持续回落,这类国家的进口需求或仍将延续下行趋势。 其次,是主要由资源国和能源国构成的除欧盟东盟外一带一路国家。我们预计,随着目前全球供应链约束逐步解除,后续全球需求回落过程中,能源和资源大宗商品价格预计也将走弱,削弱这类国家的收入效应。因此我们预计,这类国家的进口需求或也将走弱。 第二,要持续关注后续我国出口市场份额变化。 春节后我国出口市场份额一度较快反弹,我们认为,一方面原因是我国经济较快重启,市场份额得到较快修复;但另一方面,春节后我国复工复产相对较慢,春节后订单集中转化为 3 月、4 月出口,可能体现为阶段性因素。 另外,目前我国的外部环境仍较为严峻复杂,逆全球化与“去风险”进程可能加速我国企业向外布局,进而使得我国出口市场份额趋势性下行。整体而言,后续我国出口市场份额存在回落可能。 综上,我们对后续出口的预测可能并不乐观。但毕竟有汽车作为新增长点,我们可能也无需太过悲观。具体而言,我们预计,2023 年我国全年出口增速预计为-2.4%。 风险提示:全球贸易需求发展超预期、我国出口市场份额调整超预期。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 我国出口订单有哪些变化? ....................................................................................................... 6 1.1. 订单来自什么区域? ..................................................................................................................... 6 1.2. 订单来自什么商品? ..................................................................................................................... 8 1.3. 不同区域订单来自什么商品? ................................................................................................. 10 1.3.1. 美国订单来自什么商品? .............................................................................................. 10 1.3.2. 欧盟订单来自什么商品? .............................................................................................. 11 1.3.3. 日本订单来自什么商品? .............................................................................................. 13 1.3.4. 东盟订单主要是什么商品? ......................................................................................... 14 1.3.5. 除东盟欧盟外一带一路国家订单来自什么商品? ................................................ 16 1.4. 小结:订单有哪些变化? .......................................................................................................... 20 2. 其他主要出口国订单有哪些变化? ......................................................................................... 22 2.1. 美国主要贸易国订单有哪些变化? ....................................................................................... 22 2.2. 欧盟主要贸易国订单有哪些变化? ....................................................................................... 23 2.3. 日本主要贸易国订单有哪些变化? ....................................................................................... 24 3. 新变化对后续出口意味着什么? ............................................................................................. 25 图表目录 图 1:出口同比(%) ............................................................................................

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金融
2023-07-06
天风证券
26页
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