交通运输行业月报：航空景气上行，油运攻守兼备

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 航空景气上行，油运攻守兼备 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉祥航空 603885 CH 25.25 买入 春秋航空 601021 CH 78.35 买入 中国东航 600115 CH 7.30 买入 中国东方航空股份 670 HK 4.00 买入 中国国航 601111 CH 14.20 买入 中国国航 753 HK 9.00 买入 南方航空 600029 CH 9.80 买入 中国南方航空股份 1055 HK 6.70 买入 中远海能 600026 CH 19.90 买入 中远海能 1138 HK 10.90 买入 招商轮船 601872 CH 10.50 买入 顺丰控股 002352 CH 65.90 买入 中通快递 ZTO US 37.10 买入 浙江沪杭甬 576 HK 8.07 买入 京沪高铁 601816 CH 7.13 买入 深圳国际 152 HK 13.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 05 日│中国内地 行业月报 继续推荐出行链与油运：景气上行、机构持仓不高 6 月 SW 交运指数下跌 2.9%，跑输沪深 300 指数 4.1pct。子板块中，SW航运（价格指数）下跌 2.5%，主因权重股中远海控除息除权（Wind 海运全收益指数上涨 2.8%）。高速/港口/铁路下跌 0.7%/1.7%/3.6%，主因市场博弈“稳增长”政策，资金流出避险板块。机场/航空下跌 1.4/3.2%，主因民航淡季，运营数据未显著改善。物流下跌 4.0%，主因市场担忧竞争格局恶化。出行链迎来暑运旺季，从盈利弹性角度优选航空>高铁/公路。油运兼备进攻防守双重属性，供需格局向好。重点推荐：吉祥航空、春秋航空、中国东航A+H、中国国航 A+H、南方航空 A+H、中远海能 A+H、招商轮船、顺丰控股、中通快递、浙江沪杭甬、京沪高铁、深圳国际。 航空机场：6 月板块跌幅环比收窄，暑运旺季行情蓄势待发 6 月航空机场板块在前期下跌后边际企稳，其中航空由于：1）南航定增公告用于购买飞机，市场担忧行业供给再次加快和航司摊薄风险；2）人民币汇率波动，航司或录得明显汇兑损失，所以表现弱于机场。展望 7 月，暑运旺季来临，长距离出游需求或将得到进一步释放，催化航空机场板块行情。中长期我们坚定看好航空供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望取得突破，推荐景气度有望持续提升的航空板块。机场方面，中长期我们认为枢纽机场优势有望维持，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。 物流快递：短期行业竞争压力犹存，中长期看好龙头个股 5 月快递行业件量同比+18.9%，22-23 年 5 月 CAGR 为+9.2%；国内件均价同比/环比-4.6/-2.4%。6 月截至 25 日，全国快递业累计揽收/派送同比+11.8/+18.0%，对应 22-23 年 CAGR 为+8.9/+9.0%。“618”期间，在上年同期网购需求较旺盛带来的高基数下，快递件量仍表现出较好增速。展望 7 月，快递件量有望维持 10%左右的 2 年 CAGR。短期维度，快递行业竞争或持续，但我们看好行业格局改善带来头部企业份额提升。中长期，龙头快递企业优化经营管理，提升单票效益，盈利水平有望爬升。大宗供应链运价下行，短期景气承压，但中长期我们看好份额向龙头集中，头部企业盈利水平上行。 航运港口：看好油运/干散旺季运价上涨，港口吞吐量环比继续改善 6 月油运运价冲高回落，干散淡季运价下行，集运保持低位震荡；进出口需求边际改善，5 月港口吞吐量同环比上行。展望 7 月：1）油运：全年基本面稳健，随着走出淡季，油运运价有望开启震荡上行走势；2）干散：淡季运价表现平淡，但伴随旺季需求回升，看好 7 月运价环比改善；3）集运：外贸需求仍疲软，叠加新船供给大幅增加，供需结构对运价的压制或持续；4）港口：受益于东南亚/欧洲市场需求相对稳健，港口集装箱吞吐量环比有望继续改善。 公路铁路：公路中报盈利仍有优势，高铁暑运景气上行 近期市场博弈“稳增长”政策，引起“中特估”主题与高股息板块下跌。就基本面而言，公路中报盈利仍有优势。公路盈利具有弱周期性，在经济去库存阶段，公路盈利或好于强周期行业。端午假期，高速公路客车流量/铁路客运量恢复到 2019 年的 124/113%。暑期旺季来临，公路铁路客流有望进一步提升，京沪高铁的票价亦有望环比上涨。当前已进入电煤“迎峰度夏”旺季，但煤炭库存仍处于高位，且进口煤数量大增，大秦铁路货运量增速可能不及下游火电发电量增速。 风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (21)(14)(8)(1)6Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：暑运旺季来临，期待航司取得盈利突破 ............................................................................................................. 4 行情回顾：6 月淡季叠加汇率冲击，板块股价底部震荡 ........................................................................................ 4 展望 7 月：旺季行情蓄势待发 ...............................................................................