北交所个股研究系列报告：消费品检验检测企业研究

1天纺标（871753.BJ）北交所个股研究系列报告：消费品检验检测企业研究公司基本情况21.1 主营业务1.2 公司产品1.3 财务分析质检服务行业的技术服务提供者，拥有CNAS、CAL、CMA等检测资质1.1 主营业务Ø 天纺标检测认证股份有限公司（简称天纺标）成立于2014年4月15日，2017年8月14日在新三板挂牌，2022年10月31日北交所上市。Ø 公司主营业务涉及纺织品、服装、防护用品、鞋类、箱包、毛绒玩具等产品的质量检测和技术咨询，在针织产品及面料功能性测试方面在国内具有一定的影响力。公司收入主要来自于消费品检测（以纺织品为主），2019年至2022年消费品检测收入占比分别为92%、66.20%、85.80%和82.29%。2020年医疗器械检测收入占比为28.4%，2021年至2022年该产品收入占比降至5%左右。近三年公司消费品检测业务毛利率呈下降趋势，2022年毛利率为52.71%，较2020年下降10.52个百分点。Ø 公司的销售模式主要为直销模式、经销模式。公司客户多为国内外知名品牌商，如安踏、李宁、爱慕、安莉芳、恒源祥、华歌尔、纳通医疗、美润医疗等，且主要集中在江浙沪、珠三角、京津等地区。2020年至2022年公司前五大客户收入占比合计分别为10.65%、19.64%和15.98%，不存在集中度较高风险。3图表1：公司收入构成数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表3：2020-2022年公司前五大客户情况（万元）2020年2021年2022年客户销售金额占比客户销售金额占比客户销售金额占比上海一津测试技术1,009.755.99%一津合计1,381.558.86%一津1,212.408.5%客户1245.861.46%北京有竹居网络技术978.306.27%北京有竹居网络技术490.513.44%西安国联质量检测技术203.561.21%李宁合计264.151.69%天津铜牛信息科技197.481.38%客户2172.161.02%江苏京东信息技术246.151.58%三立人(深圳)科技192.141.35%上海海关工业品与原材料检测技术中心163.410.97%天津铜牛信息科技192.661.24%纽亦华贸易(上海)186.661.31%合计1,794.7310.65%合计3,062.8219.64%合计2,279.1915.98%图表2：公司各产品毛利率（%）产品2019年2020年2021年2022年工业用品检测0.09%0.43%1.28%1.50%消费品检测92.00%66.20%85.80%82.29%医疗器械检测0.00%28.40%5.09%5.18%其它业务7.91%4.96%7.84%11.03%产品2019年2020年2021年2022年工业用品检测-651.97-59.55-13.3326.38消费品检测57.9263.2359.7052.71医疗器械检测78.5674.3265.49公司主要提供消费品、医疗器械和工业品检测服务1.2 公司产品4数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表4：公司主要产品简介类别检测产品类别检测产品消费品服装及家用纺织品：床上用织物制品、日用织物制品、服装、服饰、帽子、纤维蚕丝纱线制品、地毯、特种纺织品及制品、羽绒羽毛及其制品等医疗器械口罩：PM2.5防护口罩、儿童口罩、防护型口罩、呼吸防护装置、聚氨酯海绵口罩、抗菌抗病毒口罩、抗菌口罩、医用口罩、针织口罩等。鞋类产品：皮革鞋靴、纺织鞋面、鞋垫、运动鞋等儿童用品：儿童服装、儿童配饰、儿童鞋、儿童用纸制品等医用辅料及防护用品：一次性使用非灭菌橡胶外科手套、一次性使用聚氯乙烯医用检查手套、一次性使用灭菌橡胶外科手套、一次性使用普通防护服、一次性使用医用防护帽、一次性使用医用防护鞋套、化学防护服、急性创面用敷贴、手术衣等。玩具：毛绒、布制玩具、玩具填充物文教体育用品：学生用品、学生书袋、笔袋、校服、校园鞋等家用电器及电器附件：电子电气产品体温计家具及建筑装饰装修材料：家具、藤家具等。工业品建筑及装饰材料：家具、建筑材料或制品、电线电缆、橡胶、塑料、电工电子、汽车内饰等。卫生用品：卫生纸、纸巾纸、擦手纸、本色生活用纸、湿巾、女性成人卫生用品等交通用具及相关产品：头部防护装备等食品相关产品：食品接触材料等产业用纺织品等日用杂品：箱包、皮革毛皮、饰品、伞、雨衣雨披、拉链、橡胶、涂层类产品等瓦楞纸板、纸箱等51.3 财务分析(1)近两年公司收入和净利润下降，销售毛利率和净利率下降Ø 2018年至2022年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为11.69%和12.24%。2021年公司收入下降8.36%，主要因为公司医疗器械检测业务收入下降。2022年公司收入下降8.54%，主要因为检测收入减少。2021年公司净利润下降36.82%，主要因为营业收入下降，公司IPO辅导期管理费用上涨，同时研发费用和财务费用上升。2022年公司净利润下降11.67%，主要因为营业收入下降，研发费用增加。Ø 近三年公司毛利率和净利率呈持续下降趋势，2022年公司毛利率为53.98%，较2020年下降11.8个百分点。2022年公司净利率为23.07%，较2020年下降11.57个百分点。Ø 2020年至2022年公司期间费用率上升，2022年公司期间费用率为35.89%，较2021年下降1.81个百分点，较2020年上涨了6.6个百分点。图表5：公司收入情况图表7：公司毛利率与净利率（%）数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表6：公司净利润情况图表8：公司期间费用率（%）2,416.662,264.135,895.673,725.013,290.43333.4230.84%-6.31%160.39%-36.82%-11.67%75.85%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1净利润(万元)净利润同比增长率（%）1.041.171.701.561.430.2727.3112.0145.49-8.36-8.547.56-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业收入(亿元)营业收入同比增长率(%)23.1419.3634.6423.8823.0758.3556.5165.7858.4553.980.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002018年2019年2020年2021年2022年销售净利率(%)销售毛利率(%)35.0336.2429.2937.7035.890.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002018年2019年2020年2021年2022年61.3 财务分析(2)公司研发费用较高，收现比较高，主营业