北交所个股研究系列报告：流体传输高分子材料软管企业研究

1中裕科技（871694.BJ）北交所个股研究系列报告：流体传输高分子材料软管企业研究公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品介绍21.3 财务情况31.1 主营业务中裕科技专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售中裕软管科技股份有限公司成立于2000年，2017年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。中裕科技专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务。公司以自有品牌销售为主、ODM为辅，2022年公司自有品牌收入占比89.74%，ODM收入占比10.26%。从区域上看，以境外市场为主，2022年境外收入占比为68.98%。客户分布于北美、中东、南美、欧洲等多个国家和地区，公司产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌溉等领域，能够满足不同场景下客户的作业环境要求，在页岩油气开采和应急救援领域具有一定的市场竞争力。图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表4：公司前五大客户情况（万元）图表3：公司境内外销售情况（%）序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1Pureline Treatment Systems, LLC 2,263.768.52%LC&Clear 3,769.8510.48%Trojan22,056.2036.35%2LC&Clear 1,696.536.39%Trojan Hose & Supply LLC 1,887.505.25%阿美远东(北京)商业服务有限公司6,006.129.90%3阿美远东（北京）商业服务有限公司 1,483.995.59%冀中能源峰峰集团有限公司 1,752.084.87%SEGURIMAX COMERCIO ATACADISTA DE EQ1,465.582.42%4中国石油化工集团有限公司1,242.084.68%阿美远东（北京）商业服务有限公司 1,146.913.19%BALTICFLEX LLC1,250.402.06%5Kidde Brasil LTDA1,192.574.49%Bridgestone Hosepower,LLC 1,056.282.93%应急管理部森林消防局1,022.621.69%7,878.9329.67%9,612.6326.72%31,800.9252.42%202020212022耐高压大流量输送软管56.76 62.72 71.00 配件5.30 4.38 5.35 普通轻型输送软管37.28 31.82 21.96 其他0.66 1.08 1.70 202020212022耐高压大流量输送软管54.32 51.08 51.32 配件32.46 24.21 22.97 普通轻型输送软管29.49 25.13 24.78 其他49.71 6.06 3.35 202020212022境内34.2231.5531.02境外65.7868.4568.9841.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司产品主要有耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管及配件图表5：公司的产品情况名称产品介绍外观样图应用场景耐高压大流量输送软管页岩油气压裂供水软管该产品是一种一次成型共挤双面聚氨酯软管，由内胶层、纤维增强层和外胶层组成，内外胶层均采用超高耐磨性能的聚氨酯弹性体材料，增强层采用高强度涤纶长丝等纤维材料编制而成，采用增强改性技术，广泛应用于页岩油气开采领域水力压裂系统远程供水的作业环境矿用聚氨酯高压软管该产品是一种双面热塑性聚氨酯高压排水软管，采用一次成型共挤工艺，由内胶层、纤维增强层和外胶层组成，内外胶层均采用超高耐磨性能的热塑性聚氨酯弹性体材料，增强层采用涤纶、芳纶或混合纤维编制而成，采用耐磨改性技术，广泛应用于工矿排水等作业环境应急救援供水软管该产品是一种扁平可盘卷的高压输水软管，由TPU或橡胶内胶层、纤维增强层和TPU或橡胶外胶层一次成型共挤而成，纤维增强层通常采用共混编织技术，广泛应用于城市应急排水等长距离输水场景农用大流量软管该产品由涤纶增强层、内外橡塑合金覆盖层组成，或由涤纶增强层，内外TPU一次成型共挤覆盖组成，具有优良的抗腐蚀性、延伸率低、单位流量大、可拖拽等特点，广泛应用于农场施肥灌溉领域51.2 产品介绍资料来源：公司招股书图表5：公司的产品情况名称产品介绍外观样图应用场景普通轻型输送软管消防水带该产品由涤纶长丝编织，内胶层为热塑性聚氨酯或特种橡胶，采用耐磨改性技术，具有轻便、易携带、易收卷等特点，广泛应用于消防灭火领域市政排涝软管该产品由涤纶等纤维材质编织而成，内衬材料为热塑性聚氨酯，具有重量轻、易收卷等特点，常配于排涝车上，广泛应用于市政应急抢险、山洪抢险等作业环境工业用软管该产品内外胶层材料为合成橡胶，增强层采用涤纶长丝、或涤纶长丝与高强度钢帘线或螺旋钢丝共混材料，具有强抗腐蚀性，广泛用于传输油（适用于油罐车）、耐磨物料、化学品、食品等介质配件接扣配件该产品为各类型软管的高压接扣，表面经过阳极氧化处理、经高压锻造而成，直接或通过护套啮合于管体两端公司产品主要有耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管及配件61.3 财务情况公司业绩整体波动较大，但好在近期公司业绩增长较好；公司毛利率、净利率相对稳定图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理2018-2022年，公司营业收入、净利润先降后升，整体波动较大。但好在近期公司业绩增长较好，2022年，公司营业收入同比增长68.68%，净利润同比增长78.44%；2023年一季度，公司营业收入同比增长30.81%，净利润同比增长105.20%。盈利能力方面，公司毛利率、净利率相对稳定。2018-2022年，公司平均毛利率为43.24%，毛利率处于较高水平，公司平均净利率为17.64%。公司期间费用率持续上升，处于较高水平，主要原因是公司的销售费用大幅增长。2022年，公司期间费用率为25.59%，较2018年增加7.21个百分点。44,002.0433,196.7126,558.5935,968.9460,674.0016,149.3730.40%-24.56%-20.00%35.43%68.68%30.81%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.00201820192020202120222023Q1营业收入（万元）同比增长8,330.436,991.994,987.875,141.709,175.002,824.7443.34%-16.07%-28.66%3.08%78.44%105.20%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,0