基金研究：通信为数字经济筑基，5G产业持续发展可期

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2023 年 06 月 20 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》 2023-06-19 2 《金融工程：基金研究-FOF 组合推荐周报：上周规模低估 FOF 组合超额收益表现较好》 2023-06-19 3 《金融工程：金融工程-中证 500 增强 组 合 本 周 超 额 基 准0.68% 》 2023-06-18 通信为数字经济筑基，5G 产业持续发展可期 通信行业运行整体向好，中国数字经济快速发展 根据工信部发布的“2022 年通信业统计公报”显示，通信行业运行整体向好。经初步核算，2022 年电信业务收入累计比上年增长 8%。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长 21.3%。伴随数字技术的创新演进，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，产业数字化对数字经济增长主引擎作用更加凸显。 与此同时，“东数西算”推动运营商进行层次化算力网络布局，三大运营商均已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系。结合自身产业数字化业务领域丰富经验，运营商有望在 AIGC 应用快速落地的背景下保持云业务快速发展趋势，助力中国数字经济发展。 ChatGPT 带来算力的需求快速增长，寻找产业环节中的闪亮之“星” 光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底座，光模块龙头公司中际旭创预计将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级： 高速光通信模块是光通讯设备中的核心组件，作为信息化和互连通信系统中必需的核心器件，光通信模块的发展对 5G 通信、电子、大数据、互联网行业的影响至关重要。 光芯片及组件是光模块中最大的成本项，光芯片加工封装为光发射组件（TOSA）及光接收组件（ROSA），再将光收发组件、电芯片、结构件等进一步加工成光模块。光芯片的性能直接决定光模块的传输速率，是光通信产业链的核心之一 AI 服务器作为算力基础设备有望受益于算力需求持续增长。AI 服务器是异构服务器，可以根据应用范围采用不同的组合方式我们认为 ChatGPT 的训练和推理场景都将带来服务器市场增量需求，我们预计未来 AI 服务器产业链市场规模将迎来快速增长期。 同时由于高算力带来机柜功率的提升，为保证 PUE 指标以及低碳、高效的运行，有望带来液冷市场的发展机遇。 国证通信指数投资价值 国证通信指数（简称“国证通信”）选取深沪两市通信产业相关上市公司编制而成的，用以反映中国证券市场上通信行业股票价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。该指数大中小市值均有覆盖，精准定位通信行业，流动性良好，前十大权重股汇聚通信各细分板块的龙头公司，当前估值处于历史相对低位，受北向资金和公募资金青睐，业绩表现较好。 广发国证通信 ETF（场内简称为“电信 ETF”，基金代码为“159507”）跟踪国证通信指数，基金经理为夏浩洋先生；该基金于 2023 年 6 月 8 日成立，管理费率为 0.50%，托管费率 0.10%。 风险提示：政策推进不及预期，5G 推进不及预期，行业竞争加剧，技术研发风险，国际政治关系影响等。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 通信行业运行整体向好，5G 对经济社会影响持续增强 ....................................................... 4 1.1. 2022 年通信行业运行整体向好，5G 网络建设稳步推进 .................................................. 4 1.2. 中国数字经济快速发展，产业数字化主导地位持续巩固 ................................................ 6 2. 数字经济与 AI 产业的共振，行业发展迎来新一轮科技浪潮 ............................................... 8 2.1. 运营商布局算力网络建设，强化算力感知和调度能力 .................................................... 8 2.2. AI 产业革命带来产业链诸多环节的变革，寻找最闪亮的“星” .................................. 9 3. 国证通信指数投资价值分析 ..................................................................................................... 16 3.1. 简介 .................................................................................................................................................... 16 3.2. 市值分布 .......................................................................................................................................... 16 3.3. 具备行业代表性............................................................................................................................. 17 3.4. 前十大成份股聚焦行业龙头 ..................................................................................................... 17 3.5. 估值处于历史相对低位 ............................................................................................................... 18 3.6. 具备成长潜力 ................................................................................................................................. 18 3.7.