北交所个股研究系列报告：油气VOCs治理及监测企业研究

1恒合股份（832145）北交所个股研究系列报告：油气VOCs治理及监测企业研究公司基本情况21.1 主营业务1.2 公司产品1.3 财务分析公司主要从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务，客户集中在石油石化领域1.1 主营业务Ø 恒合股份成立于2000年6月21日，2015年3月12日挂牌新三板，2021年11月15日在北交所上市。Ø 公司主要从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务，专注于大气污染物VOCs综合防治与监测在石油石化领域的应用。油气回收在线监测系统产品是公司主要收入来源，2020年至2022年该产品收入占比下降了20.21个百分点至62.66%，毛利率下降了12.04个百分点。Ø 受限于下游客户地域分布广泛，自身市场开发及技术支持人员规模等因素，公司采取直销加经销的业务模式。目前公司主要客户集中在石油石化领域，包括中石化、中石油、中海油、壳牌、道达尔、BP等多家石油公司。公司前五大客户集中度较高，2020年至2022年前五大客户平均收入占比为77.3%。32020年2021年2022年客户销售额占比客户销售额占比客户销售额占比中国石油化工集团有限公司及其关联方5,166.8743.97%客户11,855.5827.35%客户11,297.9624.27%中国石油天然气集团有限公司及其关联方1,699.2014.46%客户21,360.8820.06%客户21,212.5822.67%陕西延长石油(集团)有限责任公司1,225.3710.43%客户3932.5513.74%客户31,034.7619.35%上海仁熠环保科技有限公司566.014.82%客户4464.166.84%客户4443.708.3%壳牌(中国)有限公司473.814.03%客户5332.514.9%客户5358.826.71%合计9,131.2777.71%合计4,945.6872.89%合计4,347.8281.30%图表1：公司收入构成数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表2：公司各产品毛利率图表3：2019年至2021年公司前五大客户情况（万元）产品2018年2019年2020年2021年2022年检测服务0.11%0.17%0.36%1.22%油气回收在线监测系统48.64%66.90%82.87%73.36%62.66%油气回收治理设备28.61%17.02%6.92%12.58%21.88%油站液位测量系统22.75%15.35%9.03%11.60%11.12%智网监测平台0.61%1.01%2.09%3.12%2018年2019年2020年2021年2022年检测服务70.0068.9267.8743.23油气回收在线监测系统55.8361.7061.4154.3549.37油气回收治理设备31.6133.2636.2132.7536.63油站液位测量系统39.9442.9547.5544.8441.16智网监测平台75.7152.8080.3180.49产品为油气回收在线监测、油气回收治理、液位量测、智网监测平台等专业设备及相关服务1.2 公司产品4图表4：公司产品介绍数据来源：公司公告、亿渡数据整理产品类别产品名称图例功能油气回收在线监测系统油站在线监测系统(1)持续监测加油枪、储罐以及油站环境状态；(2)具备持续的软件扩展能力；(3)可同时满足多台加油机的检测需求；(4)具备关闭超标加油枪或加油机的控制功能(5)具备网络服务功能；(6)具备数据远程传输功能；(7)与环保部门监管系统对接，满足环保需求；(8)具备分级管理权限，满足各种管理或服务需求；(9)大容量存储空间，保留3年以上的数据报表。油库在线监测系统用于储油库在发油过程中油气回收、油气处理和油气排放的全过程监控系统。油气回收治理设备二次油气回收设备将车辆加油过程中溢出的油气通过真空辅助方式回收到储油罐中，可有效控制油气造成的危害，起到环保，减少汽油浪费和提高加油站安全运营的作用。三次油气回收设备利用冷凝及活性炭吸附技术，对加油站地下储罐密闭封存的油气以及通过放空管排放的油气进行回收处理，将高浓度油气和液态汽油返回地下储罐，并将达标气体排放出去，实现提高油气回收效率并控制地下储罐压力的功效。液位量测系统油站液位监测系统主要用于监测油罐内油品的液位、储量和温度等相关指标，通过对上述指标的监测，可以测算罐内的进销存情况，油品质量，油品渗泄漏情况等。油站渗泄漏系统对关键位置进行实时渗泄漏检测，统可直观显示监测点渗泄漏状态，同时支持声光报警提示。智网监测平台服务于石油石化领域的大数据管理平台，该平台采用模块化设计，可根据客户需求建立站级油气回收在线监测系统、油气回收治理设备、液位量测系统等数据管理平台之间的数据传输通道，实时接收部署在各加油站的油气回收治理设备和监测系统等发送的数据，并进行统计和可视化分析。检测服务/对加油站油气回收在线监测系统运行的气液比、密闭性、液阻等方面的检测，检测完成后出具检测报告或分析报告。51.3 财务分析公司成长性较差，盈利能力下降Ø 2018年至2022年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为-2.47%和-14.26%。2020年至2022年公司收入连续三年下滑，同比增速分别为-0.58%、-42.26%和-21.17%。2021年和2022年公司净利润分别下滑46.73%和72.33%，公司成长性较差。Ø 2020年至2022年，公司毛利率和净利率呈下滑趋势，盈利能力下降。2022年公司毛利率和净利率分别为46.56%和8.46%，与2020年相比分别下降11.79个百分点和17.67个百分点。Ø 2018年至2022年公司期间费用率呈现持续上升趋势，2022年公司期间费用率为44.13%，较2020年上涨17.93个百分点，较2018年上涨了26.97个百分点。图表5：公司收入情况图表7：公司毛利率和净利率情况（%）数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表6：公司净利润情况图表8：公司期间费用率情况（%）1.011.181.180.680.530.0765.1017.23-0.58-42.26-21.1753.95-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.000.200.400.600.801.001.201.402018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业收入(亿元)营业收入同比增长率(%)2,456.212,984.803,070.201,635.63452.64-332.11151.44%21.52%2.86%-46.73%-72.33%113.67%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1净利润(万元)净利润同比增长率（%）45.2954.0858.3551.1246.5624.3625.2526.1324.118.460.001