建筑装饰行业研究周报：央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023 年 06 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:央企并购重组迎新机遇，重视“中特估”+“一带一路”投资价值》 2023-06-18 2 《建筑装饰-行业研究周报:重视“中特估”+“一带一路”回调后的投资价值》 2023-06-12 3 《建筑装饰-行业研究周报:建筑 PMI处于景气区间，地产政策有望优化》 2023-06-04 行业走势图 央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资 加快战略新兴产业布局和强调央企并购重组，实现中特估的重要途径 6 月 22 日，国务院国资委党委日前召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群。6 月 14 日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议，央企并购重组迎发展新机遇。我们认为，考虑到提升 ROE 又分为内部挖潜和外延并购两条途径，上半年的一利五率更侧重内部挖潜，而外延并购未来亦有望加速兑现。 新疆煤化工项目持续推进，未来 5 年规划投资额超 3600 亿元 23 年以来准东谋划实施约 30 个现代煤化工项目，总投资约 970 亿元。从中长期来看，准东还规划建设两个 500 万吨煤制油联产天然气和化学品基地、240 亿立方米煤制天然气联产化学品基地，总投资 3624 亿元，总产值 1335亿元。并配套布局 3000 万千瓦新能源装机规模，为煤制油和煤制气提供绿电、绿氢、绿氧。计划至 2025 年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展，2027 年建成。我们预计市场快速扩容之下，产业链公司有望持续从中受益。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌 4.08%，沪深 300 指数下跌 2.19%，子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：*ST 围海（+9.74%）、ST 花王（+9.03%）、百利科技（+5.63%）、嘉寓股份（+3.33%）、中国海诚（+3.22%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%2022-062022-102023-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-06-21 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601668.SH 中国建筑 5.87 买入 1.21 1.36 1.49 1.67 4.85 4.32 3.94 3.51 601390.SH 中国中铁 7.39 买入 1.26 1.43 1.62 1.81 5.87 5.17 4.56 4.08 601800.SH 中国交建 10.76 买入 1.18 1.31 1.45 1.60 9.12 8.21 7.42 6.73 601186.SH 中国铁建 9.79 买入 1.96 2.20 2.45 2.75 4.99 4.45 4.00 3.56 601669.SH 中国电建 5.71 买入 0.66 0.77 0.91 1.07 8.65 7.42 6.27 5.34 601117.SH 中国化学 8.04 买入 0.89 1.03 1.21 1.44 9.03 7.81 6.64 5.58 601868.SH 中国能建 2.32 买入 0.19 0.22 0.26 0.30 12.21 10.55 8.92 7.73 600039.SH 四川路桥 9.55 买入 1.80 2.25 2.81 3.52 5.31 4.24 3.40 2.71 002541.SZ 鸿路钢构 28.60 买入 1.69 2.17 2.80 3.52 16.92 13.18 10.21 8.13 605167.SH 利柏特 9.19 买入 0.31 0.51 0.69 0.96 29.65 18.02 13.32 9.57 603357.SH 设计总院 13.40 买入 0.95 1.10 1.26 1.42 14.11 12.18 10.63 9.44 301058.SZ 中粮科工 13.52 买入 0.33 0.56 0.75 0.99 40.97 24.14 18.03 13.66 300982.SZ 苏文电能 58.93 买入 1.49 2.80 3.57 4.45 39.55 21.05 16.51 13.24 603018.SH 华设集团 8.75 买入 1.00 1.14 1.32 1.55 8.75 7.68 6.63 5.65 000498.SZ 山东路桥 6.52 买入 1.60 1.73 2.13 2.45 4.08 3.77 3.06 2.66 002469.SZ 三维化学 5.91 买入 0.42 0.66 0.84 1.08 14.07 8.95 7.04 5.47 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。中粮科工系与中小市值和农业组联合覆盖 内容目录 1. 本周专题：央企并购重组迎新机遇，重视新疆区域煤化工投资 ......................