北交所个股研究系列报告：汽车内饰功能件企业研究

1舜宇精工（831906）北交所个股研究系列报告：汽车内饰功能件企业研究公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品情况21.3 财务情况宁波舜宇精工股份有限公司成立于2002年，2015年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。舜宇精工是一家集汽车内饰功能件设计、开发、制造于一体的汽车零部件制造商，每年内饰功能件的收入占比超过了80%。目前，公司已将产品线逐步拓展至智能功能件、智能照明及智能摄像等产品。此外，公司与德国贝尔合资成立舜宇贝尔切入高端装备制造领域，主要为整车制造提供AGV及AGV集成解决方案。汽车内饰功能件业务服务客户包括延锋汽饰、佛吉亚、一汽富维、新泉股份等国内外知名汽车零部件一级供应商，覆盖的车企品牌包括一汽红旗、上汽通用、比亚迪、梅赛德斯奔驰、法国标致等；同时也直接服务于包括一汽集团、上汽集团、小鹏、理想等知名企业；公司AGV集成解决方案逐步成熟并应用于一汽红旗、北京奔驰、蔚来等国内知名汽车厂商。从近三年的前五大客户情况来看，公司对延锋汽饰的销售收入占比较高，存在单一客户依赖的风险。序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1延锋汽饰 21,863.9542.92%延锋汽饰 26,297.9636.30%延锋汽饰36,882.6743.62%2一汽富维 4,236.768.32%一汽集团 7,753.8910.70%上汽集团7,125.328.43%3佛吉亚 3,303.126.48%一汽富维 4,391.556.06%新泉股份4,196.604.96%4一汽集团 3,084.136.05%机械九院 4,292.575.93%智己汽车科技公司3,984.394.71%5新泉股份 2,437.744.79%佛吉亚 3,948.175.45%一汽集团3,435.094.06%34,925.7068.56%46,684.1464.44%55,624.0865.78%项目202020212022金额比例金额比例金额比例内饰功能件37,977.1480.01%53,837.9381.35%62,382.18 81.21%模具8,735.7218.40%7,318.4311.06%9,125.68 11.88%AGV集成解决方案239.480.50%4,464.266.75%5,042.47 6.56%非汽车零部件515.861.09%561.20.85% 264.37 0.34%合计47,468.21100.00%66,181.81100.00%76,814.70 100.00%202020212022内饰功能件20.30%17.61%18.43%模具34.13%31.56%23.25%AGV集成解决方案46.52%40.71%32.09%非汽车零部件38.62%34.48%34.64%31.1 主营业务公司主营业务为汽车内饰功能件，拥有延锋汽饰、佛吉亚、一汽富维、新泉股份等众多知名客户图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表3：公司前五大客户情况（万元）41.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司主要产品及服务可分为汽车内饰功能件、模具的开发制作及AGV集成解决方案图表4：公司的具体产品情况产品大类 产品明细 产品图示汽车内饰功能件 是指主要集成于汽车中控台、仪表板及扶手箱等内饰总成等位置，具有一定使用价值并且技术含量较高的零部件，通常在一定环境条件下需要满足必要的性能和强度，主要包括出风口、杯托、储物盒、氛围灯及其他各类功能件等。出风口杯托储物盒氛围灯CARLOG模具模具是大批量生产特定注塑零部件或制件的成型工具，是汽车零部件制造中不可或缺的重要组成部分。模具设计开发系公司承接内饰功能件业务中重要环节。AGV集成解决方案AGV集成解决方案是指装备有电磁或光学等传感装置并沿规定的导航路径行驶且具有安全保护以及各种移载功能的运输车及其配套的电源管理系统、导航管理系统、调度系统和线边专用设备的总称。公司的AGV集成解决方案主要应用于整车制造过程中的焊装、总装或电池合装等部分工艺单元。51.3 财务情况2018-2022，公司业绩持续增长，成长性较好；公司毛利率持续下降，且净利率处于较低水平图表5：公司营业收入情况图表6：公司净利润情况图表7：公司毛利率及净利率情况图:8：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理2018-2022，公司业绩持续增长，公司的成长性较好。2018-2022年，公司营业收入平均增长率为16.86%，净利润平均增长率为24.10%。同时，2023年一季度公司继续保持良好的增长势头，营业收入同比增长8.40%，净利润同比增长74.16%。盈利能力方面，2018-2021年，公司的毛利率持续下降，公司盈利能力变差。2022年公司毛利率为18.96%，同比减少0.3个百分点，与2019年相比减少了5.75个百分点。但公司期间费用率近年来持续下降，费用支出控制较好。但整体来看公司净利率处于较低水平，五年均值仅为6.57%。41,922.6445,378.3850,936.6072,438.1884,547.3016,978.484.87%8.24%12.25%42.21%16.72%8.40%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00201820192020202120222023Q1营业收入（万元）同比增长3,078.652,655.852,931.774,585.926,398.711,771.0827.87%-13.73%10.39%56.42%39.53%74.16%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00201820192020202120222023Q1净利润（万元）同比增长24.57%24.71%21.95%19.26%18.96%7.34%5.85%5.76%6.33%7.57%20182019202020212022毛利率净利率16.55%17.22%14.09%11.69%10.44%2018201920202021202261.3 财务情况舜宇精工的研发费用支出较大，且逐年增长；公司2022年现金收入比仅为69.65%，收现情况较差图表9：公司研发费用情况图表10：公司资产周转情况图表11：公司应收票据及应收账款情况图表12：公司现金收入比情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理总的来看，舜宇精工的研发费用支出较大，且逐年增长。2018-2022年，公司研发费用累计金额为16,250.00万元，年均3,250.00万元，公司比较注重研发投入。截至2022年末，舜宇