锂电池行业下半年度投资策略：围绕三条主线布局

第 1 页 / 共 32页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 锂电池 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 围绕三条主线布局 ——锂电池行业下半年度投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《锂电池行业月报：销量增长且创年内新高，板块可关注》 2023-06-12 《锂电池行业月报：销量同比持续增长，板块可关注》 2023-05-15 《锂电池行业月报：销量持续增长，短期适度关注》 2023-04-17 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 06 月 21 日 投资要点：  板块业绩持续增长，走势弱于沪深 300 指数。2022 年锂电池板块营收和净利润分别增长 70.9%和 122.4%；2023 年一季度分别增长30.8%和 1.7%，增速显著回落。2023 年以来，锂电池板块下跌10.48%，走势显著弱于沪深 300 指数。  政策与技术推动新能源汽车增长，预计 2023 年我国新能源汽车增长 25.1%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，美国补贴细则出台，欧洲将在 2035 年禁售燃油车。技术进步成为驱动行业增长的内生动力，且龙头企业带动显著。2023 年 1-4 月，全球新能源汽车销售 350.08 万辆，同比增长 37.88%；2023 年 1-5 月我国新能源汽车销售 293.89 万辆，同比增长 47.38%。预计 2023 年我国新能源汽车销售约 860 万辆，同比增长 25.1%。  全球储能高增长，我国优势显著。2022 年，全球储能电池出货142.7GWh，同比增长 204.3%；2023 年一季度出货 43.9GWh，其中我国储能企业优势显著，宁德时代稳居第一。特斯拉超级储能工厂落户上海，成本下降和技术进步推动行业发展，新能源领域储能出货将显著受益于新能源装机增长和强制配储政策。  板块业绩增速将回落。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出货量预计仍将增长，2023 年 1-4 月全球动力电池装机 182.5GWh，同比增长 49.0%，Top10 中我国动力电池企业占比提升至 62.5%；2023 年 1-5 月我国动力电池产量 224.23GWh，同比增长 29.87%。结合扩产预期及下游需求增速，预计 2023 年产业链价格较 2022 年总体承压；结合价格走势及产能释放特点，行业盈利能力总体也将承压。总体预计 2023 年锂电池板块业绩仍增长但增速回落。  行业评级及投资主线。截止 2023 年 6 月 16 日：锂电池和创业板估值为 18.79 倍和 36.23 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年以来 48.08 倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2023 年建议重点关注三条投资主线：一是原材料价格总体承压下锂电产业链下游有望受益，重点为动力和储能领域优势标的；二是锂电产业中游和上游企业，重点关注具备成本优势和资源优势企业；三是充电桩、钠电池和储能电池细分领域的主题投资机会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。 11912第 2 页 / 共 32页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 业绩与行情回顾 ............................................................................................. 5 1.1. 业绩回顾 ......................................................................................................................... 5 1.1.1. 板块营收与净利润 ................................................................................................ 5 1.1.2. 盈利能力............................................................................................................... 6 1.2. 行情回顾及展望 .............................................................................................................. 7 2. 新能源汽车增速回落 ...................................................................................... 8 2.1. 政策鼓励行业发展 ........................................................................................................... 8 2.1.1. 我国宏观政策持续鼓励，新能源汽车下乡拉动显著 ............................................. 8 2.1.2. 美国补贴细则出台 .............................................................................................. 11 2.1.3. 欧洲将停止销售新的燃油车 ................................................................................ 11 2.2. 技术进步推动行业发展 ................................................................................................. 11 2.3. 龙头表现持续靓丽 ......................................................................................................... 12 2.4. 全球新能源汽车销售高增长