5月服装零售行业数据点评：5月服装零售弱复苏，静待消费力恢复

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.06.18 5 月服装零售弱复苏，静待消费力恢复 ——5 月服装零售数据点评 张爱宁(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 0755-23976666 zhangaining@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070070 S0880122070053 本报告导读： 5 月服装零售额为 1076 亿，同比增长 17.6%，复苏动能环比 4 月有所放缓；较 2021年同期下降 4.77%，消费力有待恢复。 摘要： [Table_Summary]  投资建议： 随着基数效应消退，5 月服装零售额同比增速环比 4 月放缓，同时根据终端调研，6 月至今服装销售未有显著改善，复苏动能有所回落。但考虑到 2022Q2 基数较低，我们预计 2023Q2 服装品牌公司业绩仍有望实现同比显著增长。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年 10X）、罗莱生活（2023年 13X，股息率 5%）、富安娜（2023 年 11X，股息率 7%），受益标的锦泓集团（2023 年 14X）。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年 13X）、比音勒芬（2023 年 20X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023 年 16X）、中高端女装歌力思（2023 年 15X）。  5 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长 17.6%，对比2021年同期有所下降。2023 年 5 月全国社会零售总额为 37803 亿元，同比增长 12.7%（较 2021 年 5 月增长 5.17%），终端消费延续良好复苏趋势。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为 1076 亿元，同比增长 17.6%，复苏动能环比 4 月有所放缓（4 月同比增长 32.4%），较2021 年 5 月下降 4.77%，消费力有待恢复。  1-5 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长 14.1%，对比2021年同期实现小幅增长。从累计值来看，1-5 月全国社会消费品零售总额为 187636 亿元，同比增长 9.3%（对比 2021 年 1-5 月增长 7.6%）。其中，1-5 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为 5619 亿元，同比增长 14.1%（对比 2021 年 1-5 月增长 0.92%）。  服装零售弱复苏，静待消费力恢复。由于居民消费能力与消费意愿尚未恢复至疫情前水平，Q2 以来服装零售呈现弱复苏状态，但经历过去几个季度的库存去化，目前服装品牌公司库存压力较小，折扣已回归正常水平，未来有望轻装上阵，静待未来居民消费力恢复后服装品牌的良好销售表现。  风险提示：消费力复苏不及预期，二次感染程度超出预期 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 纺织服装业《制造拐点将现，底部布局正当时》 2023.06.12 纺织服装业《Lululemon去库优于预期，关注制造复苏拐点》 2023.06.04 纺织服装业《海外库存持续去化，关注制造复苏拐点》 2023.05.28 纺织服装业《品牌优选低估值，关注制造复苏拐点》 2023.05.22 纺织服装业《4 月服装零售弱复苏，同比2021 年小幅增长》 2023.05.17 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：2023 年 5 月社会消费品零售总额为 37803 亿元，同比增长 12.7% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 2：2023 年 5 月服装、鞋帽、针纺织品零售额为 1076 亿元，同比增长 17.6% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1：限额以上企业零售额—分品类当月增速 2022 年 2023 年 单位：% 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1-2 月 3 月 4 月 5 月 限额以上商品零售 -5.3 8.8 7.5 9.1 6.6 0.0 -5.7 -0.2 1.5 8.5 17.3 11.1 粮油、食品类 12.3 9.0 6.2 8.1 8.5 8.3 3.9 10.5 9.0 4.4 1.0 -0.7 饮料类 7.7 1.9 3.0 5.8 4.9 4.1 -6.2 5.5 5.2 -5.1 -3.4 -0.7 烟酒类 3.8 5.1 7.7 8.0 -8.8 -0.7 -2.0 -7.3 6.1 9.0 14.9 8.6 服装、鞋帽、针纺织品 -16.2 1.2 0.8 5.1 -0.5 -7.5 -15.6 -12.5 5.4 17.7 32.4 17.6 化妆品类 -11.0 8.1 0.7 -6.4 -3.1 -3.7 -4.6 -19.3 3.8 9.6 24.3 11.7 8.6 9.8 7.6 7.5 7.8 7.2 8.0 8.0 -20.5 -15.8 -7.5 -2.8 -1.8 -1.1 0.5 3.3 4.3 5.0 4.6 33.8 34.2 17.7 12.4 12.1 8.5 2.5 4.4 4.9 3.9 1.7 6.7 -3.5 -11.1 -6.7 3.1 2.7 5.4 2.5 -0.5 -5.9 -1.8 3.5 10.6 18.4 12.7 -30-20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/1-22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/1-22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1-22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1-22023/32023/42023/5（%）（亿元）社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比4.1 5.2 2.9 5.2 3.6 -0.8 4.6 1.9 -30.9 -34.8 -18.5 -0.6 -0.1 -2.5