券商行业研究：基金投顾业务迎新规，常规化有助于促进财富管理行业发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/券商 证券研究报告 行业信息点评 2023 年 06 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -14.19%-9.36%-4.52%0.31%5.15%9.98%2022/62022/92022/122023/3券商海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《自营改善推动业绩反转，轻资产业务具有潜力——证券行业 2023 年一季报回顾与展望》2023.05.05 《公募基金规模环比提升，头部独立销售机构表现亮眼》2023.05.01 《券商业务成本频降，有望提升券商资金使用效率》2023.04.12 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 分析师:何婷 Tel:(021)23219634 Email:ht10515@haitong.com 证书:S0850516060001 基金投顾业务迎新规，常规化有助于促进财富管理行业发展 [Table_Summary] 投资要点：  【事件】为健全资本市场财富管理功能，深化投资端改革，培育资本市场买方中介队伍，证监会起草《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》向社会公开征求意见。  规则主要包括三方面内容：1）沿用试点期间对“投资”活动的规范原则，加强对投资环节的监管，进一步明确对管理型业务的管控，优化投资分散度等监管要求。2）强化对“顾问”服务的监管，督促引导行业坚守“顾问”服务本源，持续丰富服务内涵，加强投资者适当性和服务匹配管理，规范宣传推介行为，强化信义义务落实和利益冲突防范。3）针对新问题、新情况补齐监管短板，促进业务合规有序开展。例如，加强对投资顾问机构之间及投资顾问与基金销售机构等其他机构合作展业的规范管理，明确对投资顾问机构配臵公募基金之外的其他产品的规范性要求，豁免基金经理以外的基金从业人员投资本公司基金时锁定期的要求等。  沿用试点期间对投资的规范和监管。1）加强对投资环节的集中统一管理。明确基金投资顾问机构需以基金组合策略形式向投资者提供基金投资建议；重申投资环节重大事项需履行投资决策委员会集体决策和统一授权程序。2）强化对管理型业务的管控。开展管理型业务的，基金投资顾问机构应基于客户授权，使用客户按基金销售业务规定开立的基金交易账户及证监会认可的其他账户开展业务。3）优化对投资分散度的限制要求。对于单个客户，持有单只基金不超过其委托资产的 20%（持有单只私募基金市值不得超过委托资产的 5%）；对于单个基金投资顾问机构，所有管理型客户配臵单只基金不得超过该基金总份额的 50%，货币市场基金、开放式债券基金不超过 20%。配臵私募基金总规模不得超过配臵公募基金规模的 10%。持有货币市场基金、开放式债券基金占比达到 15%，或者持有其他基金占比达到 45%的，应当在 2 个工作日内告知基金投资顾问机构，基金投资顾问机构应采取必要措施，配合基金管理人做好流动性风险管理。  基金投顾试点以来运行平稳，已基本具备转常规条件。我们认为基金投顾是满足居民财富管理需求、提升居民财富水平的有效方式。2019 年 10 月，证监会启动基金投资顾问业务试点以来，运行平稳。截至 2023 年 3 月底，共有 60 家机构纳入试点，服务资产规模 1464 亿元，客户总数 524 万户，10 万元以下个人投资者占比 94%。 从试点开展情况看，基金投资顾问业务适配性和发展前景获得了市场各方的总体认可与支持，试点达到了预期目的，已基本具备转常规条件。我们认为此次公募基金投顾业务管理规定的推出，推动基金投资顾问业务转向常规，极大地有利于培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报，优化资本市场资金结构，促进基金行业的高质量发展。  风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。 行业研究〃券商行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 头部券商基金投顾业务开展情况汇总 券商 基金投顾平台 产品类型 资产管理规模（2022 年末） 客户规模（2022 年末） 费率（年费） 简要概述 中信证券 3 大场景(稳健理财、资产增值、追求收益）、8 大投资策略 超 100 亿元 签约约 14 万户 为基金持有者提供符合其风险收益特征的基金产品。重点发展低门槛、低风险的普惠型产品，丰富产品线，全面满足不同客户不同风险收益偏好的理财需求。 中金公司 中 50、微 50、公募 50 微 50（稳健型、平衡型、进取型，起购 200 万元）；公募 50（打造公募市场产品池） 约 800 亿元[注] 通过中国 50、微 50、公募 50 等买方投顾实践，陪伴客户穿越周期。 国泰君安 君享投 智享、睿享（配置组合，200 万起）、私享（专户，1000 万起） 57.22 亿元 （公墓基金投顾 18 亿元） 0.25%-0.4% 打造以产品供给、专业销售、私人订制为核心的总部赋能中心，深化“甄选 100”金融产品体系建设，丰富“君享投”基金投顾策略组合，强化资产配置能力。 华泰证券 省心投 策略定投、目标盈策略、管家式服务 139.13 亿元 服务 61.76 万户 深入推进买方投资顾问业务发展，构建覆盖资产、策略、产品的一体化投研体系和数字化平台，以及以客户盈利体验为核心的陪伴服务体系，打造“省心系列”买方投资顾问品牌。2022 年，公司基金投资顾问业务的资产规模保持行业前列。 招商证券 e 招投 签约资产96.52 亿 签约 4.02 万 0.20%-0.25% 着力发展“e 招投”基金投顾和“智远私行”特色业务，加强全生命周期的陪伴服务，满足普惠金融客户和高净值客户的不同需求。 中信建投 蜻蜓管家 追求流动（安鑫添益）、追求保值（称心均衡）、追求增值（步步为营、价值典范）、追求收益（全明星均衡、勇攀高峰） 签约 12.60 万户 0.80% 基金投资顾问业务试点进展情况良好，累计签约 12.60 万户；持续优化金融产品体系不断完善各类产品供给。 中国银河 财富星 四个不同股债比例的基金组合（包括纯债基金精选策略、养老目标混合策略、股基债基“五五”配置策略、股票基金精选策略） （投资顾问）高净值签约规模 558 亿元 服务 25.19 万户 0.75%-1% 申万宏源 星基汇 四类基金组合策略（“星选货币-货币+”、“星选固收-债券+”、“匠心配置-均衡”、“星选权益-全明星”） 人均 6.2 万元 签约超 6 万户 0.2%-1% 累计复投率达 69%以上，客户平均使用投资顾问服务时间超 639 天 国信证券 鑫智投 财富成长（高权益配置）、活钱管理（货币基金配置）、稳健理财（获取长期稳健收益）、目标投资（以指数增强基金为主） 近百亿