新兴产业行业研究周报：奥驰亚完成收购Njoy，美国特拉华州将娱乐用cannabis合法化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2023 年 06 月 11 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注航天环宇、同星科技》 2023-06-04 2 《新兴产业-行业研究周报:奥驰亚传统烟草出货量呈下降趋势，雾芯科技根据监管框架持续优化产品组合》 2023-05-28 3 《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注曼恩斯特、慧智微》 2023-05-21 行业走势图 奥驰亚完成收购 Njoy，美国特拉华州将娱乐用 cannabis 合法化 本周关注：1、奥驰亚以约 27.5 亿美元资金完成对 Njoy 的收购；2、美国特拉华州将娱乐用 cannabis 合法化，并征收 15%的消费税。 1、奥驰亚（Altria）发布公告：以约 27.5 亿美元资金完成对 Njoy 的收购 对于收购 Njoy 事项，奥驰亚表示已通过 20 亿美元的定期贷款、商业票据和可用现金的组合为交易现金支付提供了约 27.5 亿美元的资金，并且预计该收购交易将在 2025 年增加现金流，并在 2026 年增加调整后的摊薄每股收益，同时预计到 2027 年，该交易的投资资本回报率将超过目前的加权平均资本成本。并且奥驰亚表示，预计将在 7 月 15 日之前从菲莫国际收到 17 亿美元的最终付款（加上利息），作为总计 27 亿美元的 IQOS Tobacco Heating System 过渡协议的一部分，并将用这些收益来减少未偿还的定期贷款余额。 收购完成后 NJOY 电子蒸汽产品将由奥驰亚的全资子公司 NJOY, LLC（NJOY）销售，NJOY 的新任总裁兼首席执行官是 Shannon Leistra，其曾担任 Altria Client Services LLC 的高级副总裁兼消费者体验官（CXO），在销售和品牌管理组织中拥有丰富的领导经验。NJOY 的产品将由奥驰亚集团分销公司分销，奥驰亚团队将专注于优化 NJOY ACE 品牌主张，包括 1）增强 ACE 的品牌资产，以提高品牌在成年吸烟者和成年电子烟用户中的知名度和吸引力，2）识别和解决现有的机会商店，例如分销差距和商品销售改进。同时奥驰亚正在努力加强 NJOY 的全球供应链，为与长期 ACE 扩张计划相关的预期销量增长提供可持续支持，公司现已经为最初的 ACE 扩张阶段确定了总共约 70000 家美国零售店（包括现有商店）。全年业绩指引方面，奥驰亚预计 2023 年全年调整后摊薄每股收益将在 4.89 美元至 5.03 美元之间，较 2022 年调整后摊薄每股收益 4.84 美元的增长 1%-4%。 2、美国特拉华州将娱乐用 cannabis 合法化并征收 15%的消费税 4 月 25 日，美国特拉华州民主党州长宣布将该州娱乐用 cannabis 合法化，意味着特拉华州将成为美国第 22 个实现娱乐用 cannabis 合法并建立规范化管理的州。营业执照最快将在今年夏季发放，并且该州宣布征收 15%的消费税。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份（与轻工组联合覆盖）、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。 -17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2022-062022-102023-02中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（6/5-6/9） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 -5.03 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -3.52 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 19.03 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 -1.13 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 -1.38 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 -7.40 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推 出或 助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 -0.11 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -3.65 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或 助推 业绩、HNB 产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 2.20 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份 -0.35 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份 4.36 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务持续高增长，业绩拐点来临 300119.SZ 瑞普生物 -7.12 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物医院布局领先企业 禽用疫苗量价齐升令业绩持续高增长，宠物医院获玛氏