豆类月报：供应预期改善，豆类整体承压

豆类 | 月报专业研究·创造价值1 / 23请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号2023 年 5 月 30 日豆类专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。供应预期改善豆类整体承压生猪核心观点外盘来看，美豆春播季节天气状况良好，推动播种进度加速。在厄尔尼诺预期升温的推动下，市场对天气变化可能给农作物带来的影响保持高度关注。南美市场来看，巴西大豆出口加速，南美大豆供应增量阶段性施压全球大豆价格。阿根廷大豆减产兑现，令美国和巴西大豆压榨消费位于高位，对大豆价格构成些许支撑。预计 6 月份，天气扰动持续继续影响资金做多热情，在美豆播种加速推进和南美大豆供应增量的压力下，美豆期价仍难以摆脱震荡下行的走势，仍需保持偏空思路。国内市场，未来油厂买船节奏继续影响南美大豆出口速度。虽然现阶段现货价格呈现稳中偏强的格局，但随着后续大豆天量到港，港口大豆库存面临。随着通关问题逐渐改善，进口豆大量到厂，同时进口成本下移，进口大豆价格仍将面临下行压力。随着原料大豆供应紧张的格局得到有效改善，豆粕成本端的支撑明显减弱。需求来看总体表现相对清淡，豆粕现货及基差均有承压下跌表现；终端多以刚需采购为主，主动增加库存的比例不高。同时豆粕的性价比不高，还需关注其他杂粕的替代消费。市场主动备货意愿不强，需求增量难以出现，油厂豆粕库存面临累积风险，在成本下移，基差回落和库存累积的多重压力下，豆粕期价仍将以震荡下行为主。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类 | 月报专业研究·创造价值2 / 23请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号正文目录1 市场回顾............................................................................................................................................. 51.1 现货价格整体下跌..................................................................................................................... 51.2 豆类期价涨跌互现国产豆强于进口豆................................................................................. 52 南美大豆出口加速，美豆春播天气形势有利................................................................................. 62.1 美豆产量预期创纪录播种期天气炒作大幕拉开.................................................................62.2 巴西大豆收获接近尾声港口基差跌至历史低点.................................................................92.3 阿根廷大豆减产兑现“大豆美元”政策结束................................................................... 102.4 美国新豆销售步伐有所加快................................................................................................... 112.5 美豆压榨量保持高位............................................................................................................... 122.6 美国豆类基金减持净多持仓................................................................................................... 133 供需错配迎来改善，库存面临累积风险....................................................................................... 143.1 进口豆采购进度高于去年同期供应预期转向宽松...........................................................143.2 东北粮库陆续启动收购国产大豆购销平淡.......................................................................183.3 豆粕基差高位回落油厂豆粕库存低位回升.......................................................................183.4 生猪产能去化养殖亏损持续............................................................................................... 194 结论................................................................................................................................................... 22qRnOrRqMoOtNrQsOzRtNsN9PcM9PsQrRmOtQjMoOrMlOsRoPbRrQrMMYtOsQxNnRmP豆类 | 月报专业研究·创造价值3 / 23请务必阅读文末免责条款投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号图表目录图 1 进口大豆港口分销价格走势（单位：元/吨）...............................................................5图 2 国产大豆现货价格走势（单位：元/吨）.......................................................................5图 3 豆二活跃合约期现基差（单位：元/吨）............