宏观经济研究：中国人口趋势研判及建议

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*专题报告 2023 年 06 月 06 日 宏观经济研究 中国人口趋势研判及建议 中国素来被称为“人口大国”，2017 年，中国人口迈入 14 亿人口大关。与此相反的是，中国生育率和出生人口一直处于下降趋势。2022 年，全年新增人口-85 万人，为 21 世纪以来首次人口负增长。过去，我国人口增长动力主要源自较高的出生率和平均寿命的提高，曾有过 3 次婴儿潮。然而，在前两次婴儿潮人口过了生育年龄的情况下，第三次婴儿潮在计划生育政策的影响下并没有带来再一次的生育高峰，我国的出生人口没有再一次经历婴儿潮周期。 人口在每个经济和社会发展中发挥重要的作用，出生率是影响人口数量变化的主要原因之一。我们在《中国生育率研究》中指出，结婚率是影响出生率的重要因素，晚婚的趋势可能使育龄妇女错过最佳生育时期，从而降低出生率。我们通过改进《中国生育率研究》的计量模型，对未来人口及关键变量进行预测，认为我国将于 2027 年达到人口峰值，2040 年人口跌至 13.59亿。 我们与学界和机构预测数值相比处于中间位置，但人口负增长，生育率下降大趋势不变。在临近人口拐点、老龄化愈加严峻的状况下，除了对社会福利和医疗体系外，对经济供给侧、需求侧也造成一定冲击。因此，应针对育龄夫妻出台降低经济负担等措施，稳定中国出生率，保持总人口平稳下滑或不变。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；出生率可能受到其他因素影响；疫情疾病等使死亡率突然上升。 作 者 分析师 蒋飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 分析师 李相龙 执业证书编号：S1070522040001 邮箱：lxlong@cgws.com 联系人 贺昕煜 执业证书编号：S1070122050027 邮箱：hexinyu@cgws.com 联系人 仝 垚炜 执业证书编号：S1070122040023 邮箱：tongyaowei@cgws.com 相 关研究 1、《国家安全问题“复杂艰巨”，地缘政治风险抬升》2023-06-05 2、《美国制造业产需错配加重》2023-06-02 3 、 《 可 转 债 个 债 分 析 — — 淳 中 转 债（113594.SH） 》2023-06-01 宏观经济研究*专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 中国人口现状及影响因素 ............................................................................................................................... 3 2. 人口预测模型推导.......................................................................................................................................... 5 2.1 出生率、老年抚养比假设 ......................................................................................................................... 5 2.2 城镇化率和贷款比值设定 ......................................................................................................................... 6 2.3 结婚率设定 .............................................................................................................................................. 7 2.4 预测结果 ................................................................................................................................................. 8 3. 测算总结及建议 ............................................................................................................................................. 8 4. 风险提示........................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表 1： 中国总人口及新增人口 ........................................................................................................................... 3 图表 2： 中国出生人数及事件 .............................................................................................................................. 3 图表 3： 各年份年龄层结婚登记人口分布 ............................................................................................................. 4 图表 4： 各国结婚率 ............................................................................................................................................ 4 图表 5： 各国出生时平均预期寿命 ....................................................................................................................... 4 图表 6： 中国总抚养比、老年抚养比和少儿抚养比