银行业基本面研究系列之五：中间业务全解析，概念、逻辑与经验

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.10.07银行中间业务全解析：概念、逻辑与经验 ——基本面研究系列之五 邱冠华（分析师） 袁梓芳（研究助理） 郭昶皓（研究助理） 021-38676912 021-38676284 021-38031652 qiuguanhua@gtjas.com yuanzifang@gtjas.com guochanghao@gtjas.com 证书编号 S0880511010038 S0880117070067 S0880118080077 本报告导读： 中间业务收入已占银行收入的约 25%，但对中收的研究仍不够充分。 本报告从“指标概念—业务逻辑—历史经验”的主线出发，力求呈现中间业务的全貌。 摘要： [Table_Summary] 中收概览：基本概念与银行画像 1. 基本概念：中间业务收入对应利润表中的“手续费及佣金净收入”，中收占比和中收/总资产是分析时两项最重要的指标；2. 银行画像：仅考察中收占比等指标并不能完整刻画各家银行中间业务的能力。我们以成本收入比和 ROA 两项指标，分别考察各家银行对中间业务的投入及中收转化为利润的效率。业务拆分：收入结构与业务逻辑1. 主线逻辑：当前中间业务整体处于量增价跌、成本不敏感的阶段，最核心的因素在于费率。政策监管调控以及市场参与者增加使得中间业务费率处于下行通道；2. 中收结构：中间业务可再细分为银行卡、代理、理财、结算清算、托管、投行咨询、担保承诺等 7 项子业务。我们逐项拆解其业务内容并分析演变逻辑。展望未来：历史经验与国际比较1. 历史经验：我国银行业中间业务的发展，大致可分为 2010 年之前和之后两个阶段。2003 年-2010 间，样本银行中收占比由 4%快速提升至 17%，但 2010 年后增速下行，当前仅 21%。宏观经济下行和政策转向是中收占比增长放缓的原因，这一趋势目前仍未发生根本改变；2. 国际比较：总量上看，考虑口径差异的影响后，我国银行业中收占比与国际同业间的差距约为 10%，且这一差距可用分业经营政策来解释。结构上看，银行具有主动权的业务，如对公业务中的投行类业务和零售业务中的财富管理业务比重将会持续提升。风险提示中间业务收入表现出了较强的顺周期性，因此，需留意宏观经济增速下行对中收的冲击；同时，中间业务在执行和定价层面也易受政策影响。 序： 我们对银行中间业务的分析由三部分构成，遵循“指标概念—业务逻辑—历史经验”的主线： 第一部分介绍中间业务基本概念，以及如何分析银行中收水平及质量； 第二部分介绍中间业务演变的主线逻辑，并将其拆分为 7 项子业务； 第三部分介绍我国银行业中收变化的历史经验，以及与国际同业的比较，并据此展望未来发展方向。 [Table_Report]相关报告 商业银行：《债券配置分析框架：概念、方法与实战》 2018.09.22 商业银行：《巴塞尔协议：思路、框架与影响》 2018.09.21 商业银行：《净息差分析框架：概念、方法与实战》 2018.09.16 商业银行：《业绩稳中有进，非息贡献提升》 2018.09.03 商业银行：《9 月策略:首选平安兴业》 2018.09.02 行业报告商业银行 专题研究 行业一般研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 目 录 1. 中收概览：基本概念与银行画像 ......................................................... 3 1.1. 基本概念 .......................................................................................... 3 1.2. 重要指标 .......................................................................................... 3 1.3. 银行画像 .......................................................................................... 4 2. 业务拆分：收入结构与业务逻辑 ......................................................... 6 2.1. 核心逻辑 .......................................................................................... 6 2.2. 银行卡业务 ...................................................................................... 8 2.3. 代理业务 ........................................................................................ 10 2.4. 理财业务 ........................................................................................ 12 2.5. 结算清算业务 ................................................................................ 14 2.6. 托管业务 ........................................................................................ 15 2.7. 投行咨询业务 ................................................................................ 17 2.8. 担保承诺业务 ................................................................................ 19 2.9. 其它业务 ........................................................................................ 22 3. 展望未来：历史经验与国际比较 ....................................................... 22 3.1. 历史经验 ..........................................................................