电子行业23Q1总结：有望进入复苏周期

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券研究报告 2023 年 05 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq.com 骆奕扬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《电子-行业深度研究:AI 赋能制造业道路，传统安防龙头估值逻辑切换》 2023-04-09 2 《电子-行业深度研究:AI 新时代算力需求高增长，算力网络建设有望奔向太空》 2023-03-30 3 《电子-行业专题研究:4D 毫米波雷达：平衡成本&性能的标配传感器，自 动驾驶再添新翼》 2023-03-22 行业走势图 电子行业 23Q1 总结：有望进入复苏周期 Q1 终端销量表现： 1）智能手机：整体销量下滑，全球智能手机市场需求冷淡； 2）VR、AR：头部 VR 品牌销量下滑，新品预计四季度陆续上市，短期 VR设备高增长态势放缓；AR 设备出货量同比增长，消费级 AR 眼镜持续贡献；3）PC&平板电脑：PC 库存消化最后一公里，出货量同比下滑，下半年有望复苏。 电子板块业绩回顾： 消费电子：1）23Q1 消费电子业绩短期承压，终端市场需求低迷。2023 年一季度 SW 消费电子行业公司实现营收 2,582.85 亿元，同比增加 3.10%，实现净利润 76.76 亿元，同比减少 11.65%。按照整体法计算，2023 年一季度SW 消费电子行业公司毛利率为 10.96%，同比下降 0.37pct，净利率为 3.01%，同比下降 0.48pct；2）苹果供应链厂商一季度业绩整体表现稳健，部分厂商受到终端市场需求疲软影响业绩下滑，安卓供应链整体承压明显。 半导体：一季度仍处于产业下行周期中，细分板块营收增速中表现最好的是设备板块，一季度营收仍然维持在 50%的增长，增速和上季度来看基本持平。封测一季度板块营收同比下滑 5%，和上季度比由正转负。IC 设计板块一季度营收同比下滑 15%，和上季度比下滑速度加快，半导体材料一季度营收同比增长 7%，和上季度比增速下降，分立器件一季度营收同比下滑 1%，和上季度比由正转负，我们认为部分细分板块的营收增速下降，体现了板块周期加速触底。 行业趋势展望与投资建议： 1） 看好 MR 带动消费电子复苏：苹果首款虚拟现实设备有望于 23 年实现量产，定价为$3000+，看好苹果首款虚拟现实产品在硬件配置+用户交互+应用生态+多终端联动的领先性，有望引领虚拟现实用户体验升级+新一轮消费电子创新周期。 2） 看好 AI 对电子行业景气度的拉动：未来随着 ChatGPT 的市占率及应用端的发展，我们预测日活量（DAU）与每人每天生成单词 2023 年后均会呈现阶梯式高速增长直至 2030 年后放缓，服务器成本也将随之继续扩张，预计 2030 年服务器成本高达 975.1 亿美元。 3） 看好半导体行业底部复苏反转：全球半导体周期有望开始复苏。根据SIA 的数据，全球半导体销售额（三月平均值）自 2021 年 12 月见顶后，截至 2023 年 1 月，已下滑 13 个月，时间维度上，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间。伴随着国内疫情政策优化，居民生活趋于正常，半导体周期有望开始复苏。 4） 看好面板/LED/PCB/被动元器件进入复苏周期：a）PCB：维持中游 CCL复苏预判，PCB 厂商受到多个下游影响，多因素影响下盈利有望企稳；b）LED：随着国内政策调整，经济逐步复苏，我们认为国内显示有望受益 G 端和 B 端需求双重驱动；c）面板：我们预计 2023 年面板产业进入复苏周期，供需逐渐恢复较为健康的状态，行业主基调为业绩企稳。d）被动元器件：下游产业去库存接近尾声，我们预计 23 年下半年有望好转。 风险提示：消费电子下游需求不及预期、消费电子产品降价、消费电子去库存进度不及预期、AI 产业链建设不及预期 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2022-052022-092023-01电子沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 看好 AI 硅基时代开启，拉动新硬件需求 ................................................................................ 4 2. 半导体：底部阵痛，看好周期复苏 ........................................................................................... 6 2.1. 半导体行业行情回顾 ..................................................................................................................... 6 2.2. 一季度半导体业绩复盘：周期加速触底 ................................................................................ 7 3. 消费电子：看好 VRMR ............................................................................................................. 11 3.1. 23Q1 消费电子终端销量回顾 .................................................................................................... 11 3.1.1. 智能手机：全球智能手机市场需求冷淡，苹果、安卓销量均下滑 ............... 12 3.1.2. VR 设备短期销量下滑，AR 设备同比增长但体量较小 ........................................ 12 3.1.3. PC 库存消化最后一公里，出货量同比下滑，下半年有望复苏 ........................ 13 3.2. 消费电子厂商 23Q1 业绩回顾 ................................................................................................. 14 3.2.1. 苹果供应商业绩韧性显著，H2 有望开启新一轮硬件拉动周期 ...................... 14 3