腾讯控股(0700.HK)18款新游发布，游戏技术深化跨界应用

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究 消息快报 互联网 2023 年 5 月 16 日 腾讯控股 (700 HK)18 款新游发布，游戏技术深化跨界应用腾讯 5 月 15 日晚举办 SPARK 2023 游戏发布会，公布 40 余款产品及内容计划，其中包括 18 款新游，和 8 款旗舰游戏的内容更新计划。15 款新游已获得版号（代理为主），重点关注近期定档手游《白夜极光》、《新天龙八部》及端游《命运方舟》表现，以及《无畏契约》上线时间。1）手游方面：《白夜极光》定档 6 月 13 日，目前预约人数超 400 万。《战地无疆》（3 季度）、《冒险岛：枫之传说》（秋季）定档，《新天龙八部》、《大航海时代：海上霸主》宣布年内公测或不删档测试。2）端游方面：《命运方舟》、《重生边缘》定档夏季，《无畏契约》国服封测5月15日结束，6月8日开启内测。据游民星空报道，《命运方舟》海外上线后，全球累计用户突破 2000 万，最高同时在线人数达 132 万。旗舰游戏持续输出新玩法和资料片，持续强化长生命周期运营。8 款旗舰游戏公布新版本/玩法/联动。《王者荣耀》持续探索多元联动，与敦煌研究院、国际知名设计师叶锦添合作分别推出新皮肤，另外八周年推出“生态保护”限定皮肤。《和平精英》将于夏季更新全新版本玩法“天空格斗赛”。《英雄联盟》持续发力电竞，并计划推出新“墨之影”系列皮肤，手游将推出“冰封雷霆”游戏版本。《穿越火线》端、手游均将推出新版本。游戏技术持续跨界应用，融入更多生态体系，成为通用技术。腾讯公布五个游戏科技跨界应用项目进展，包括全动飞行模拟机视景联合项目、游戏驱动机器人加速智能学习项目、云游长城时空版、数字中轴·小宇宙、数字藏经洞，基于游戏引擎的物理渲染技术、云游戏等技术等，为“民用航空”、“数字文保”、“前沿探索”等多个社会场景提供创新解决方案。另外，腾讯宣布正在联合英伟达等全球领先公司尝试将游戏引擎和工具链打造为跨团队、跨公司协作的下一代实时协作技术方案。投资启示：腾讯仍是游戏行业主要发行渠道，目前 18 款新游计划加上老游戏持续更新及运营持续拉长游戏生命周期，我们认为基本可以完成我们此前预期的 2023 年手游/端游收入净增 100 亿元/24 亿元，增速分别6%/5%。Nexon（3659 JP）于 5 月 11 日公布 1 季度业绩，中国区游戏收入同比增 39%（主要由 DnF 贡献），体现 2023 年线下活动，包括网吧等逐渐恢复对端游的提振。我们预计 2023 年 1 季度腾讯游戏收入同比增 3%，端游/手游收入分别同比+9%/+2%，较上季度有所恢复（同比+8%/-2%）。看好腾讯领先的游戏研发和长线运营能力，对标行业平均估值，给予游戏业务 25 倍市盈率，维持 445 港元目标价及买入评级。谷馨瑜, CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8048赵丽, CFAzhao.li@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-80412023 年 5 月 16 日腾讯控股 (700 HK)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 腾讯公布 18 款新游动态，《白夜极光》、《冒险岛：枫之传说》等游戏宣布定档平台游戏品类研发自研/代理版号Taptap 评分测试/上线手游代号破晓动作腾讯天美自研无NANA战地无疆策略星辉天拓代理有8.93Q23新天龙八部MMORPG畅游代理有7.82023白夜极光策略永航科技代理有8.72023 年 6 月 13 日二之国：交错世界冒险 MMOLevel-5、吉卜力工作室代理有8.82023 年 6 月测试冒险岛：枫之传说冒险NEXON代理有7.6秋季上线七人传奇：光与暗之交战 策略 RPG剩饭工作室代理有9.15 月 30 日终测冲呀！饼干人：王国模拟经营Devsisters Corp.代理有8.7暑期测试白荆回廊战斗 RPG烛龙信息代理有9.35 月 24 日测试舞动极光体感健身腾讯自研无NANA大航海时代：海上霸主模拟经营盛天网络代理有7.42023 年不删档测试劲乐幻想乐队社交音乐上海商国网络代理有8.75 月 18 日终极测试创造吧！我们的星球沙盒社交天津五麦科技代理有8.46 月 15 测试端游命运方舟MMORPGSmile Gate代理有NA夏季上线重生边缘第三人称射击腾讯 NExT Studios自研有NA夏季上线全境封锁 2 第三人称射击Ubisoft代理有NANA无畏契约第一人称射击拳头游戏代理有NA6 月 8 日内测端+手塔瑞斯世界MMORPG乐动卓越代理无NA6 月二测资料来源: 公司资料，交银国际图表 2: 旗舰游戏公布版本/玩法更新计划游戏更新内容王者荣耀与敦煌研究院展开第 4 季合作；与国际知名设计师叶锦添合作；以“生态保护”设计八周年限定皮肤火影忍者手游七周年盛典发布漩涡鸣人和平精英共建式开放世界玩法“绿洲世界”，全新版本玩法“天空格斗赛”将于夏天更新，亚运版本穿越火线端游大版本更新《决战：巨人城》；7 月推出奇兵模式手游7 月推出新版本《战争风云：天瞳计划》英雄联盟端游2023 年英雄联盟季中冠军赛将在 5 月 21 日举行总决赛；“墨之影”系列皮肤将上线手游推出“冰封雷霆”游戏版本英雄联盟电竞经理7 月推出新传奇卡金铲铲之战全新模式“无双百战”5 月 18 日上线暗区突围526 上线 8v8 阵营对抗新玩法，七月推出周年庆版本资料来源: 公司资料，交银国际2023 年 5 月 16 日腾讯控股 (700 HK)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3图表 3: 腾讯控股目标价及评级资料来源: FactSet，交银国际预测图表 4: 交银国际互联网行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)现价较目标价上升空间最新目标价/评级发表日期子行业BIDU US百度买入127.61166.0030.1%2023 年 04 月 14 日广告MOMO US挚文集团买入9.5711.0014.9%2023 年 03 月 17 日文娱内容YY US欢聚集团买入29.8938.0027.1%2023 年 03 月 16 日文娱内容IQ US爱奇艺买入5.979.4057.5%2023 年 02 月 23 日文娱内容TME US腾讯音乐买入7.9610.0025.6%2023 年 01 月 12 日文娱内容BILI US哔哩哔哩买入19.5833.0068.5%2023 年 01 月 11 日文娱内容1024 HK快