银行业详解蚂蚁金服农村战略：Fintech如何变革农村金融？

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行证券研究报告 2018 年 09 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 朱于畋 联系人 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业点评:8 月金融数据点评：个贷与票据撑起信贷，社融好于预期》 2018-09-12 2 《银行-行业专题研究:银行资产质量十年沉浮录：基于细分行业的视角》 2018-09-11 3 《银行-行业专题研究:详解微众银行，见证金融科技的力量》 2018-09-08 行业走势图 Fintech 如何变革农村金融？-详解蚂蚁金服农村战略 农村金融是蚂蚁金服核心战略之一，也是下一片商业蓝海 2016 年农村居民消费规模（64331 亿元）约为 1997 年的 4.3 倍。与消费规模大幅增长相对的是，农村金融发展迟缓，人均银行网点数量低（乡均 3.93个，村均 0.24 个），农村金融最后一公里迟迟无法打通。 我们认为，由于银行风险偏好较低与网点成本高等因素，传统金融机构难以肩负农村金融的重任。互联网金融由于边际成本低、创新的信贷风控模式，有望解决这个难题。2016 年，蚂蚁金服宣布将国际业务、农村金融、绿色金融作为三大战略方向。农村金融战略，以阿里的‚千村万县‛计划为切入口，在广阔的农村地区建立普惠金融体系，打通农村金融的最后一公里。 借助淘宝‚千县万村‛计划，用支付与微贷建立普惠金融体系 电商先行，金融随后，相辅相成。2014 年 10 月阿里巴巴宣布启动‚千县万村‛计划——未来 3-5 年内，阿里巴巴集团将投资 100 亿元，建立一个覆盖 1000 个县、10 万个行政村的农村电子商务服务体系。 2016 年 12 月 20 日蚂蚁金服在北京宣布，全面开启农村金融战略：三大业务模式服务‚三农‛用户全面需求，以三年‚谷雨计划‛推进普惠金融扎根农村。所谓的‚谷雨计划‛，即在未来三年，蚂蚁金服将联合 100 家龙头企业，为大型种养殖户提供金融服务；与合作伙伴一起，为 1000 个县提供综合金融服务，包括支付、信贷、保险；面向国内‚三农‛用户，拉动合作伙伴及社会力量提供累计 1 万亿信贷。 依托 Fintech，创新农村金融服务方式 数据化金融平台模式，针对普通农民、小种养殖户和返乡创业的大学生。由蚂蚁借呗\花呗对接，提供的服务以消费信贷为主，授信额度稍小于城市居民。依靠大数据技术的互联网平台模式，进行大批量、自动化授信，能有效降低成本，解决农村金融运营成本高、信息不对称、收入难核实的痛点。 ‚线上+线下‛熟人模式，针对中型种养殖、生产经营农户、农村小微企业。由单纯线上渠道提供的信贷额度已无法满足其要求，并且他们提供的线上数据信息也不足以作出授信的判断。线下熟人因为了解当地农户，可有效帮助判断、评估借款人的还款风险。这些熟人的作用就相当于‚风控‛，让熟人的线下触达能力与蚂蚁金服线上数据相结合，可以有效降低坏账的发生率。 供应链金融模式，针对大型规模化种养殖户等农业龙头企业。所谓供应链金融，即把供应链上的所有成员（供应商、制造商、分销商、零售商和最终用户）看成一个整体，以核心企业为中心，借助核心企业对中小供应商的深入了解，选择资质良好的上下游企业作为融资对象，为供应链上的所有成员提供系统融资安排。 风险提示：金融创新监管政策变化风险，技术发展不及预期风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-09-19 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 601288.SH 农业银行 3.65 买入 0.59 0.60 0.68 0.76 6.19 6.08 5.37 4.80 600036.SH 招商银行 28.40 买入 2.78 3.30 3.93 4.70 10.22 8.61 7.23 6.04 000001.SZ 平安银行 10.24 买入 1.35 1.48 1.80 2.09 7.59 6.92 5.69 4.90 601818.SH 光大银行 3.82 买入 0.60 0.65 0.71 0.81 6.37 5.88 5.38 4.72 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2017/092018/012018/05银行 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 蚂蚁金服：缘起支付宝的金融巨头 ........................................................................................... 4 1.1. 支付宝瓜熟，蚂蚁金服蒂落 ....................................................................................................... 4 1.2. 蚂蚁金服厘清股权关系，为上市做准备 ................................................................................ 4 1.3. 五大业务板块支撑三大战略方向 .............................................................................................. 5 2. 破局农村金融难题，打通最后一公里....................................................................................... 6 2.1. 传统银行难解农村金融难题 ....................................................................................................... 6 2.2. 农村金融，机遇与挑战并存 ....................................................................................................... 9 2.3. 蚂蚁金服破局农村金融难题 ..................................................................................................... 11 3. 蚂蚁金服启动农村金融战略，开拓新蓝海 .................................................................