农林牧渔2023年第19周周报：关注变化，重视猪价磨底带来的板块机会！

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2023 年 05 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 陈炼 联系人 chenlian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2023 年第18 周周报：一季报披露完毕，农业板块有何亮点？》 2023-05-07 2 《农林牧渔-行业深度研究:糖产业：白糖减产推动短期糖价强势！代糖崛起看好长期趋势！》 2023-04-24 3 《农林牧渔-行业研究周报:2023 年第16 周周报：无惧短期调整，坚定推荐生 猪板块！》 2023-04-23 行业走势图 2023 年第 19 周周报：关注变化，重视猪价磨底带来的板块机会！ 1、生猪板块：催化增多，重视持续低猪价带来的板块机会 1）节后需求回落明显，猪价低位震荡。截至 5 月 13 日，全国生猪均价 14.43 元/kg，较上周末下跌 0.6%（智农通），外购仔猪群体头均亏损 300 元/头以上。供应端，本周出栏均重为 122.59kg，环比略降，但目前仍处于较高水平。需求端，节后需求回落明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降 7.54%，本周毛白价差环比基本持平，屠宰端分割入库动作放缓，本周屠宰场冻品库容率为 25.28%（环比减 0.34pct）。行业补栏情绪低迷，50kg 二元母猪及 15kg 仔猪价格均维持低位。 2）南方雨季已至&高温天气来袭，产能去化因素增多。自五月以来，南方降雨增多，根据天气预报，近期辽宁、山东、云贵川、两广、海南岛等地的部分地区将有短时强降水天气，猪病防控难度增加，若病猪抛售，短期供应压力激增；同时本月 15 日至 17 日，北京、天津、河北、河南、山东等地的部分地区有 35℃高温天气，山东北部部分地区气温可达 37℃以上。天气炎热或进一步加速大猪出栏&抑制猪肉需求。多种因素或带动五月猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭情况下，或将进一步加速行业产能去化。 3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应 2023 年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份 3000-4000 元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农 2000-3000 元/头；京基智农、唐人神、大北农、傲农生物、新希望、天康生物、天邦股份 1000-2000 元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止 5 月 14 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！ 1）海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。 2）本周鸡价震荡回落，种鸡场亏损。商品代鸡苗跌破成本线，存在订单放缓、抽毛蛋现象，本周均价 2.58 元/羽，环比-22.5%，同比-0.4%；毛鸡价格下跌，出栏量增加+终端需求较弱，本周均价下降至 9.45 元/公斤，环比-3.5%，同比+4.5%；鸡肉综合品本周均价 11650 元/吨，环比-1.7%，同比+11.0%，屠宰企业库存较高，但经销商走货一般，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止 5 月 13 日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近 3 年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909 量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：2023Q1 短期承压，随着库存消耗+新苗入池+消费恢复，全年水产料景气度乐观，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4、种植板块：转基因安全证书再颁发！种业战略地位明确。 1）2023 年 4 月 28 日，农业部颁发 2023 年转基因安全证书，其中大北农生物的转 mvip3Aa 和 pat 基因抗虫耐除草剂大豆 DBN8002 获得生产应用的安全证书。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至 5 月 12 日）CBOT 大豆价格下跌 3.27%，CBOT 玉米价格下跌 2.22%。截至 5 月 12 日，国内玉米现货平均价达 2762 元/吨，较上周下降 1.2%；国内大豆现货平均价达 5011 元/吨，较上周持平。 4）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：宠物食品出口短期受挫期待拐点，国内宠物消费韧性强，看好国产品牌崛起机会！ 出口业务影响我国宠物食品短期出口业绩。天风宏观 2 月 22 日报告《今年出口或将再超预期》预测认为美国消费需求依然强劲，叠加宠物