鸡蛋知多少系列（一）：鸡蛋产业链再梳理

1001101201301401501601701801902002102202302402022/052022/072022/092022/112023/01中信期货商品指数 2023-04-28 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|农业专题报告（鸡蛋） 农业组研究团队 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329 投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 鸡蛋知多少系列（一） 鸡蛋产业链再梳理 摘要： 上游育种环节中，我国蛋鸡育种起步较晚，曾祖代和祖代鸡长期以来主要依赖进口。近年来蛋鸡行业快速发展，国产种鸡品种市场率不断提升。国内蛋鸡品种市场份额从 2005 年的 29%上升到 2020 年的 71%；引进品种市场份额整体出现缩减态势，从71%降低到 29%，改变了长期以来我国蛋鸡品种依赖进口的局面。 下游消费环节中，国内鸡蛋消费以鲜鸡蛋为主，其消费路径主要划分为家庭日常消费、餐饮食堂消费、初级加工、以及深加工四类，分别占比 56%/26%/15%/3%。 中游养殖环节中，1）扩繁能力强：理论上 1 套祖代蛋种鸡可以繁育约 60 套父母代蛋种鸡，1 套父母代蛋种鸡可以繁育约 80 羽商品代蛋鸡。2）生命周期长：从引种祖代蛋种鸡起，到孵化出第一只商品代鸡苗，总共所需约 52 周时间；得到第一只蛋，总共所需约 69 周。商品代蛋鸡的生长周期约为 520 天。3）行业格局分散：截至2020 年，全国范围内的蛋鸡饲养规模场共 919.4 万个，10 万羽以下的中小规模蛋鸡养殖场数量占比达到 99.98%，其中 500 羽以下规模占 96.69%，处于绝对主导地位。 供需格局：我国是全球鸡蛋第一大生产国和消费国，自 1985 年开始鸡蛋产量连续居于世界首位。1）供应：从我国鸡蛋产区分布看，我国蛋鸡养殖生产区域主要分布在华北、华东和东北地区等粮食主产区。目前山东于居首位，2022 年产量达 455.4万吨，占比 13.4%。近年来，为了降低运输成本，鸡蛋生产已趋向于在全国范围内推广，未来禽蛋主产区的占比有可能继续下降。2）需求：我国人均蛋类消费量呈逐年递增趋势。分蛋白质品类来看，蛋类人均消费量增速处于中间水平，近 6 年来 CAGR达 4.1%。 鸡蛋行业痛点及潜力：1）进入门槛较高。根据生命周期的演绎，蛋鸡行业资金门槛是肉鸡行业的 10 倍。这也导致在禽类养殖行业中，资金更偏好肉鸡而非蛋鸡。2）产能过剩。近 10 年蛋种鸡行业长期处于盈利状态从而导致产能过剩，这将阻碍行业被动去产能，加速行业整合的过程，导致行业或长时间处于极度分散状态。3）鸡蛋深加工消费潜力巨大。蛋品加工业发展的一大支撑来自烘焙食品，截至 2021 年，我国烘焙行业规模约 2384 亿元，预计 2021-2026 年 CAGR 将维持 8.5%。我们认为在西式餐饮文化不断渗透下，烘焙行业崛起将一定程度拉动鸡蛋的需求。本文为鸡蛋知多少系列报告的第一篇，我们将从 4 个维度出发，帮助投资者梳理鸡蛋的基本情况：1）鸡蛋产业链；2）鸡蛋繁育周期；3）国内供需格局；4）鸡蛋行业痛点及潜力。 报告要点 中信期货研究|农业专题报告（鸡蛋） 2 / 17 目录 摘要： ..................................................................................... 1 一、 鸡蛋产业链............................................................................ 4 （一） 鸡蛋概述 ..................................................................... 4 （二） 鸡蛋物理化学特性 ............................................................. 4 （三） 上下游产业链 ................................................................. 5 （四） 上游：蛋鸡品种及性能 ......................................................... 6 （五） 下游：消费渠道和季节性 ....................................................... 7 二、 鸡蛋繁育周期 .......................................................................... 8 （一） 蛋鸡生命周期 ................................................................. 8 （二） 不同代际养殖主体及行业格局 .................................................. 10 三、 供需格局............................................................................. 11 （一） 鸡蛋供给 .................................................................... 11 （二） 鸡蛋需求 .................................................................... 12 （三） 鸡蛋贸易 .................................................................... 13 四、 鸡蛋行业痛点及潜力 ................................................................... 14 （一） 蛋鸡行业进入门槛较高 ........................................................ 14 （二） 蛋鸡行业产能过剩 .......