消费电子行业：AI+制造业赋能，机器视觉开启掘金新大陆

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2023 年 04 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业点评:ChatGPT 快速迭代扩大算力缺口，全球服务器 Capex有望超预期》 2023-03-20 2 《消费电子-行业点评:消费电子业绩见 底 回 升 ， 看 好 今 年 成 长 机 会 》 2023-02-03 3 《消费电子-行业专题研究:消费电子 三季报总结》 2022-11-11 行业走势图 AI+制造业赋能，机器视觉开启掘金新大陆 AI+制造业赋能，META 发布 SAM 助力机器视觉迎来 GPT 时刻。机器视觉技术使得工业设备能够“看到”它正在进行的操作并进行快速决策，完整机器视觉系统由硬件+软件组成，分别进行成像和图像处理工作。目前，以“AI+人类感知”融合为代表的新兴技术开始逐渐渗透至工业制造各环节，机器视觉作为 AI+制造业的种业落地技术已经介入制造业生产环节的跟踪、产品质量的检测等。我们认为人工智能是机器视觉的母身，深度学习为机器视觉的技术堡垒，近期 Meta 发布 SAM 模式有望助力机器视觉迎来 GPT 时刻。 机器视觉下游的高景气反哺明显，AI 与机器视觉成为刚需。AI+机器视觉技术优势明显，政策加持+社会需求(人口红利退潮)驱动中长期发展，我国机器视觉待渗透空间较大。随着工业 4.0 等概念的持续深化+研发技术的不断突破，AI+机器视觉持续赋能下游工业应用领域，有望受益于下游赛道的高景气，从行业领域来看，高景气赛道的半导体、汽车、新能源有望成为未来行业的最重要驱动力之一，电子领域在中长期仍是应用范围最广的下游。从应用深度来看，AI 赋予机器视觉的高精度优势，使得机器视觉成为不少行业的刚需标配，机器视觉已逐渐嵌入半导体、汽车、新能源锂电池与光伏的生产检测环节，提高汽车电子的装配质量、突破光伏缺陷检测瓶颈以提高产品良率等。 机器视觉成本集中在上游，核心环节的国产替代化方兴未艾。25 年全球有望达到千亿市场规模，中国增速领先全球（CAGR 为 15%）。剖析产业链，机器视觉产业链的上游硬件（奥普特/海康/大恒/中光学/舜宇/福光）镜头、工业相机、光源以及软件（凌云光/奥普特/海康/鼎捷），中游为装备制造/系统集成厂商（天准/凌云光/大恒/矩子/华兴源创/精测电子），成本集中在技术壁垒高筑的工业相机（价值量占比 23%）以及软件算法（35%）；竞争格局方面，全球机器视觉市场以康耐视（美国）、基恩士（日本）、巴斯勒（德国）为代表的企业占据全球>50%市场份额，以康耐视和基恩士为代表的双巨头以入局早、扎实产品技术、广泛应用场景经验的优势提前据市场优势。国内机器视觉上游行业仍处于成长阶段，增长速度大致相当，关注国产替代+AI 迭代下工业相机与软件环节发展。 投资建议：机器视觉作为刚性需求将逐渐受益于 AI+制造业转型带来的增量市场，综观机器视觉产业链，成本价值量最高环节为工业相机和软件算法，重点看好机器视觉多领域布局的大华股份，建议关注凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特、鼎捷软件（其中奥普特由天风证券研究所机械组覆盖，鼎捷软件由天风证券研究所计算机组覆盖）。 风险提示：下游扩产不及预期、技术突破存在瓶颈、成本费用管控不及预期、 机器视觉企业规模扩张诱发的经营管理风险等。 重点标的推荐 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-04-27 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 002236.SZ 大华股份 21.57 买入 1.11 0.62 1.16 1.51 19.43 34.79 18.59 14.28 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-4%3%10%17%24%31%2022-042022-082022-12消费电子沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 机器视觉—智能制造之眼 ........................................................................................................... 5 1.1. 机器视觉的本质是机器的眼睛和大脑 ..................................................................................... 5 1.2. AI 技术加持，成为机器视觉走向成熟的筹码 ....................................................................... 5 1.3. meta 发布 SAM 开启机器视觉 GPT 时刻 ................................................................................ 7 2. 工业智改有望持续拓展行业发展空间....................................................................................... 9 2.1. AI+机器视觉技术优势明显，政策+社会需求驱动中长期发展 ....................................... 9 2.2. AI+机器视觉持续赋能下游工业应用领域，有望受益于下游赛道的高景气 ............ 11 2.2.1. 电子行业仍是机器视觉应用最广阔的下游领域 .................................................... 12 2.2.2. 机器视觉为半导体的刚性需求有望受益于高景气赛道的需求扩张 ............... 14 2.2.3. 机器视觉的汽车检测市场稳固，搭载 AI 助力突破自动驾驶 ........................... 15 2.2.4. 锂电池推动机器视觉+AI 持续升级，下游市场稳定增长 ................................... 17 2.2.5. 光伏扩产已箭在弦上，对机器视觉需求同样旺盛 ................................................ 18 3. 机器视觉产业链厚积薄发，国内市场增速或将领先全球水平 ..................................