房地产4月百强房企销售点评：百强销售持续向好，单月增速仍在提升

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2023 年 05 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘清海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523010003 liuqinghai@tfzq.com 胡孝宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070003 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:基础设施公募 REITs 一季度经营如何？——REITs周报》 2023-04-30 2 《房地产-行业研究周报:近期仍在推广 的 房 票 安 置 成 效 如 何 ？ 》 2023-04-23 3 《房地产-行业研究周报:上市房企购物中心规模如何？——REITs 周报》 2023-04-23 行业走势图 百强销售持续向好，单月增速仍在提升——4 月百强房企销售点评 事件：克而瑞公布 2023 年 4 月百强房企销售数据，TOP10、TOP11-30、TOP100房企 4 月单月销售分别为 2827 亿元、1734 亿元、6331 亿元，同比增速分别为 51.9%、28.6%、34.6%。2023 年 1-4 月累计销售额分别为 10062 亿元、6653 亿元、22623 亿元，同比增速分别为 28.2%、19.3%、13.5%。 4 月百强房企销售额单月同比增长 34.6%，相比 3 月份提升 6.3pct 全口径看，TOP10、TOP11-30、TOP100 房企 4 月单月销售分别为 2827 亿元、1734亿元、6331 亿元，同比增速分别为 51.9%、28.6%、34.6%，较 3 月分别提高 14.1pct、-17.4pct、6.3pct，环比降幅分别为-13.4%、-25.6%、-14.4%。TOP10 房企除万科和碧桂园外，其他房企均同比增长。建发房产、华润置地、招商蛇口单月同比三位数增长，同比增速为 212.9%、118.5%、170.8%；滨江集团、绿城中国、龙湖集团、中海地产、保利发展均双位数增长，同比增速分别为 88.9%、88.5%、47.7%、42.1%、36.7%；碧桂园和万科单月同比下跌，同比降幅分别为-5.6%和-2.7%。TOP11-20 的房企分化明显，中国铁建同比增速高达 253.6%，融创中国、绿地控股、新城控股、旭辉集团同比双位数下降，融创中国降幅最大达到 41.2%。2023 年 1-4 月 TOP10、TOP11-30、TOP100 房企的累计销售额分别为 10062 亿元、6653 亿元、22623 亿元，同比增速分别为 28.2%、19.3%、13.5%。较 3 月相比，累计增速分别增长 7.4pct、3.0pct、12.2pct。4 月累计增速较 3 月有明显改善。 4 月百强房企权益销售额单月同比增长 38%，相比 3 月份提升 4pct 权益口径看，TOP10、TOP11-30、TOP100 房企 4 月单月销售额分别为 2034 亿元、1200 亿元、4548 亿元，同比增速分别为 60%、14%、38%，较 3 月分别提高 10pct、-12pct、4pct，环比降幅分别为-17%、-13%、-12%。TOP10 房企中，建发房产、招商蛇口、华润置地、绿城中国、华发股份、保利发展、龙湖集团、中海地产的权益销售金额同比增速为正，分别为 246%、173%、165%、135%、67%、61%、56%、42%；万科地产和碧桂园的同比增速为负，分别为-3%和-1%。2023 年 1-4 月 TOP10、TOP11-30、TOP100 房企的累计销售金额分别为 7394 亿元、4420 亿元、16032 亿元，同比增速分别为 37%、8%、17%，较 3 月分别提高 7pct、1pct、3pct。从权益比例看，TOP10 房企的累计权益比例高于 80%的分别为中海地产、建发房产；低于 80%的分别为保利发展、碧桂园、华润置地、华发股份、龙湖集团、绿城控股、万科、招商蛇口。多数头部房企单月权益销售同比上涨。 4 月百强房企销售均价同比上涨 25.7% 从全口径的销售均价看，百强房企销售均价 20170 元/平米，同比上涨 25.7%。TOP10房企的销售均价为 19980 元/平米，其中当月同比上升的有建发房产 25283 元/平米（同比+51.4%）、保利发展 24692 元/平米（同比+27.5%）、龙湖集团 20956 元/平米（同比+25.4%）、中海地产 23365 元/平米（同比+6.0%）、华润置地 22696 元/平米（同比+5.5%）、绿城中国 33787 元/平米（+4.3%），同比下降的有万科 15987 元/平米（同比-12.6%）、碧桂园 8074 元/平米（同比-3.9%）、滨江集团 49975 元/平米（同比-3.9%）、招商蛇口 26241 元/平米（同比-2.9%）。滨江集团为 TOP10 中销售均价最高的房企。 投资建议：我们认为认知差和剪刀差有望推动地产板块跑出相对收益。首先，认知差存在于地产基本面，但数据持续验证我们对于 2023 年地产销售复苏的判断；其次，剪刀差存在于基本面与板块行情之间，即销售持续复苏但板块持续调整。我们看好认知差和剪刀差推动下地产板块跑出相对收益，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团，选股思路围绕以下 4 个维度：①二手房标的、②销售复苏、③信用修复、④格局优化，具体包括：1) 二手房中介标的，建议关注我爱我家、贝壳-W；2) 行业销售复苏，建议关注招商蛇口、保利发展、中国海外宏洋集团；3) 优质民企信用修复，建议关注金地集团、新城控股、龙湖集团；4）区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份。 风险提示：宏观经济不及预期、房屋价格大幅下滑、房屋去化不及预期 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%2022-052022-092023-01房地产沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图 1：TOP100 房企单月销售金额 图 2：TOP100 房企累计销售金额同比 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 图 3：TOP100 房企分梯度单月销售金额同比 图 4：TOP100 房企单月权益销售金额 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 图 5：TOP100 房企累计权益销售金额同比 图 6：TOP100 房企分梯度单月权益销售金额同比 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的