基础化工行业专题研究：农药：2022年全球创制药农化企业经营情况几何

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2023 年 04 月 25 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:3 月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增 长 7.1% ， MDI 、 TDI 价 格 上 涨 》 2023-04-24 2 《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2023 年 1-2 月数据》 2023-04-19 3 《基础化工-行业研究周报:石化联合会发出建设石化强国行动倡议，MMA、 TDI 价格上涨》 2023-04-16 行业走势图 农药：2022 年全球创制药农化企业经营情况几何 2022 年创制药农化企业经营情况 根据 S&P Global 统计，2022 年全球植保行业市场规模同比实现 6.2%的增长，销售额达到 692.56 亿美元（销售规模采用作物用农药口径，下同）。由于全球对玉米和大豆的持续强劲需求以及俄乌战争对大宗商品的影响，全球植保和种子产品价格上涨，同时销量增加，四大创制药农药企业销售额均实现了大幅增长。先正达（先正达集团，以下简称“先正达”）全年销售额为 334亿美元，yoy+19%；拜耳 CropScience 部门整体实现营收 251.7 亿欧元，yoy+24.6%，其中植保业务营收 131.8 亿欧元，yoy+36.3%，种子业务营收 92.7亿欧元，yoy+16.2%。科迪华实现收入 174.6 亿美元，yoy+11.5%；其中农药业务 84.8 亿美元，yoy+16.9%；种子业务 89.8 亿美元，yoy+6.9%。巴斯夫Agricultural Solutions 部门实现收入 102.8 亿欧元，yoy+26.0%；其中农药业务 76.0 亿欧元，yoy+28.8%；种子业务 26.8 亿欧元，yoy+18.4%。 除草剂为各公司植保业务营收增长的主要动力。分除草剂/杀虫剂/杀菌剂业务 的 销 售 额 看 ， 先 正 达 集 团 分 别 为90.8/38.8/54.9亿 美 元 ，yoy+30.1%/-5.7%/+9.3% ； 拜 耳 分 别 为83.3/15.8/32.7亿 欧 元 ，yoy+56.3%/+11.8%/+11.9% ； 科 迪 华 分 别 为45.9/18.3/14.5亿 美 元 ，yoy+20.3%/+5.8%/+10.7% ； 巴 斯 夫 分 别 为35.7/10.6/29.8亿 欧 元 ，yoy+41.3%/+14.1%/+21.6%。 从销售区域来看，北美地区仍是创制药农化企业销售贡献主要区域，拉美地区增速较快。2022 年，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫在北美地区分别实现销 售 额 56.1 亿 美 元 /103.41 亿 欧 元 /82.9 亿 美 元 /40.1 亿 欧 元 ，yoy+18%/+18.6%/+10.1%/+29.9%。在拉美地区，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫分别实现销售额 89.8 亿美元/75.5 亿欧元/44.5 亿美元/27.1 亿欧元，yoy+43%/+48.1/+25.4%/+36.3%，各公司在拉美地区销量增长较快主要由于该地区需求强劲，植保和种子产品价格增长较快。 整体上看，2022 年创制药农化企业的产品销量及产品价格对收入增量的影响程度相比 2020 年更显著，反映过去一年企业主营产品量价齐升。除拜耳外，其余三家公司 21 年量、价对销售额的正面影响幅度分别在 3%~8%、2.5%~15%；而 22 年范围扩大至 5.5%~9%、9%~16%。分季度看，22 年四季度产品价格与销量对营收贡献力度均环比减弱，但仍同比实现增长。22Q4，先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫销售额分别实现 37 亿美元、55.7 亿欧元、21.8 亿美元、22.8 亿欧元，yoy+5.7%/+18.7%/+4.4%/+29.7%。其中，产品价格上涨对企业营收增长力度由 22Q3 开始减弱，2022 年 Q1-Q4 拜耳植保产品价格上涨分别带动营收增长 16%/20%/19%/9%；同期，科迪华分别为 11%/14%/15%/7%，巴斯夫为 7%/11%/17%/12%，此外，汇率变动对各创制药农化企业营收产生了不同影响。利润率方面，受美国高通胀影响，22Q4 科迪华经营成本上升，利润率环比有所下滑。 23 年经营展望——高通胀环境下预计需求增速放缓 从 2022 年四大创制药农化企业经营业绩看，公司通过提高公司产品销售价格，并同时提高产销量等方法来应对能源等上游产品价格的上升，最终均实现销售业绩的同比增长。2022 年下半年能源价格逐渐走弱，成本增长放缓，一定程度上刺激需求端增长，同时农作物价格有效支撑了农民的盈利能力，预计 2023 年全球主要农作物市场有望继续保持增长。但 2023 年全球经济不确定性依然存在，预计发达经济体通胀水平较高，且利率上升压力明显，因此预计 2023 年全球农作物市场增长幅度将有所缓和。 风险提示：农作物价格大幅波动、原材料价格大幅波动 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2022-042022-082022-12基础化工沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 2022 年创制药农化企业经营情况 根据 S&P Global 统计，2022 年全球植保行业市场规模同比实现 6.2%的增长，销售额达到692.56 亿美元（销售规模采用作物用农药口径，下同）。其中，亚太、拉美及北美地区销售额均有所增长，尤其是拉美地区出现显著反弹，同比增长 16.9%，增长至 191 亿美元，增长主要受巴西雷亚尔走强、大豆播种面积扩大以及玉米单产同比增加 26%的影响；而欧洲、中东和非洲地区销售额出现约 4%的下降，主要受干旱、欧元对美元贬值、俄乌冲突以及欧洲对农用化学品监管等因素的影响。此外，全球植保行业市场份额较为集中，先正达等 11 家企业在 2021 年占全球市场份额的 97.5%，其中先正达、拜耳、科迪华以及巴斯夫四大创制药企业占全球市场份额超过 60%。 图 1：全球植保终端市场销售及同比增速 资料来源：世界农化网、农药快讯信息网、植保中国协会、phillips mcdougall、S&P Global，天风证券研究所 注：销售规模采用作物用农药口径 图 2：全球作物保护市场（单位：亿美元） 图 3：全球农药终端市场跨国公司占据主要份额 资料来源：S&P Global Commodity Insights，天风证券研究所 资料来源：世界农化网（2021 财年），天风证券研究所 2022 年四大创制药企业植保和种子业务同比均实现显著增长。由于全球对玉米和大豆的持续强劲需求以及地缘政治对大宗商品的影响，全