景旺电子(603228)高端产能释放协同技术创新，盈利能力稳定增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 04 月 24 日 景旺电子（603228.SH） 高端产能释放协同技术创新，盈利能力稳定增长 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 9,532 10,514 11,990 13,771 15,957 增长率 yoy（%） 35.0 10.3 14.0 14.8 15.9 归母净利润（百万元） 935 1,066 1,261 1,457 1,676 增长率 yoy（%） 1.5 14.0 18.3 15.6 15.1 ROE（%） 12.4 13.0 13.6 14.2 14.4 EPS 最新摊薄（元） 1.10 1.26 1.49 1.72 1.98 P/E（倍） 23.3 20.5 17.3 15.0 13.0 P/B（倍） 3.1 2.8 2.5 2.2 2.0 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为 2023 年 4 月 21 日收盘价 事件。4 月 19 日，景旺电子发布 2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入 105.14 亿元，同比增长 10.30%；实现归母净利润 10.66 亿元，同比增长13.96%。 打造智能制造技术优势，持续稳固营收增长。公司持续优化产品结构，专注高端产品的研发与市场开拓，助力公司营收增长。2022 年公司实现营业收入 105.14 亿元，同比增长 10.30%；实现归母净利润 10.66 亿元，同比增长 13.96%。报告期内，公司致力打造数字化、绿色工厂，持续扩充高端产能，带动营业收入稳步增长。同时，公司积极推动降本增效，费用控制能力显著提升。2022 年公司发生销售费用 1.71 亿元，同比增长 0.95%，销售费用率稳中有降；发生管理费用 4.04 亿元，同比下降 4.62%；发生财务费用-0.2 亿元，同比下降 117.26%。 持续聚焦技术创新，加大研发投入，推进产品跃阶升级。为了持续开展以市场需求为导向的技术创新工作，不断对高性能产品技术进行攻关，公司持续加大研发投入。2022 年，公司发生研发费用 5.46 亿元，同比增长 19.27%。截至 2022 年底，公司 800G 超高速光模块 PCB 关键技术取得国际领先技术称号，并在高性能 CPU 高阶 HDI 等技术上取得了重大突破。同时，公司基于多品类的生产线协同整合技术资源，目前开发出刚挠结合 PCB 等产品的批量生产技术，已能够向汽车电子、工控电源、医疗器械、无线射频等高可靠性要求的产品领域批量提供产品。 积极开拓客户资源，高端产能加速释放，促进公司业绩提升。公司现有客户覆盖通信及移动网络设备、汽车电子、工业控制、家电、医疗等领域的众多国内外知名企业。公司横向整合产品线，优化产能，在服务器 whitley 平台高速板、低轨卫星空腔板、超算 PCB 板、新能源汽车充配电板、毫米波五代雷达/4D 成像雷达板等产品实现了量产，并在 EGS/Genoa 平台等技术取得重大突破，满足客户对高端产品需求。同时，公司设立欧洲景旺、日本景旺、美国景旺等境外子公司，积极维护和开拓海外市场，助力国外市场的业绩贡献。生产方面，景旺珠海一期工程项目处于建设中，完工后高密度互连印刷电路板年产可达 60 万平方米，高多层板 PCB 板项目年产可达 120 万平方米 ，将进一步补足公司高端产品制造能力，推动公司高质量发展。 买入（首次评级） 股票信息 行业 电子 2023 年 4 月 21 日收盘价（元） 24.49 总市值（百万元） 20,749.16 流通市值（百万元） 20,617.45 总股本（百万股） 847.25 流通股本（百万股） 841.87 近 3 月日均成交额（百万元） 114.34 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -8%-1%7%14%22%29%37%44%2022-042022-082022-122023-04景旺电子沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为12.61/14.57/16.76 亿元，2023-2025 年 EPS 分别为 1.49/1.72/1.98 元，当前股价对应 PE 分别为 17/15/13 倍。随着公司进一步开拓市场，不断进行产品技术创新，促进高端产能加速释放，我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业及市场竞争风险；产能释放不及预期风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 打造智能制造技术优势，业绩保持稳定增长态势 ............................................................................................ 4 2. 持续聚焦技术创新，推进产品跃阶升级 .......................................................................................................... 4 3. 盈利预测与投资评级 ...................................................................................................................................... 5 4. 风险提示........................................................................................................................................................ 5 图表目录 图表 1： 公司 2018-2022 年营业收入及增速（亿元，%） ................................................................................... 4 图表 2： 公司 2018-2022 年归母净利润及增速（亿元，%）................................................................................ 4 图表 3： 铜价变动趋势（美元/公吨） .................................................................................................................. 4 图表 4： 公司 2018-2