产业债行业利差动态跟踪：产业债利差整体上行

固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 产业债利差整体上行 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：如何看待融资担保债券？-信用债专题报告》 2023-04-21 2 《 固 定 收 益 ： 晶 能 转 债 ， 领 跑TOPCon 的一体化组件龙头-申购建议：积极申购》 2023-04-20 3 《固定收益：天风总量每周论势（2023-04-19）-2023 年第 14 期》 2023-04-19 产业债行业利差动态跟踪（2023-04-21） 行业整体 产业债利差整体上行。04 月 21 日，合计产业债行业利差为 41.68bp，与 04 月 14 日相比，上行 1.07bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 级产业债整体利差分别为 31.71bp、100.01bp、189.12bp，与 04 月 14 日相比 ， AAA 、 AA+ 、 AA 级 分 别 上 行 1.41bp 、 下 行 2.49bp 、 上 行13.88bp。分行业来看，利差最高的行业为计算机、轻工制造、化工，行业利差分别为 360.54 bp、193.73 bp、146.92 bp。 上游行业 采掘行业利差整体平稳不变。04 月 21 日，采掘产业债行业利差为20.77bp，与 04 月 14 日持平。分评级来看，AAA、AA+级产业债整体利差分别为 20.94bp、7bp，与 04 月 14 日相比，AAA、AA+级分别上行 0.16bp、下行 0.05bp。 中游行业 钢铁行业高等级利差下行。 04 月 21 日，钢铁产业债行业利差为54.2bp，与 04 月 14 日相比，下行 2.52bp。分评级来看，AAA 级产业债整体利差为 54.2bp，与 04 月 14 日相比，AAA 级下行 2.52bp。 下游行业 房地产行业高等级利差下行。04 月 21 日，房地产产业债行业利差为64.92bp，与 04 月 14 日相比，上行 11.69bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 级产业债整体利差分别为 66.41bp、49.97bp、40.68bp，与04 月 14 日相比，AAA、AA+、AA 级分别上行 12.91bp、下行 4.24bp、下行 0.79bp。 服务行业 公用事业行业整体利差下行，高等级利差上行。04 月 21 日，公用事业产业债行业利差为 10.34bp，与 04 月 14 日相比，下行 0.19bp。分评级来看，AAA、AA+级产业债整体利差分别为 7.1bp、55.01bp 与 04 月 14日相比，AAA、AA+级分别上行 0.35bp、下行 1.9bp。 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑，本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益|固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 附图 1.1. 行业整体 图 1：整体行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：2021 年 7 月起，产业利差采用余额加权平均，且对利差超过 10%的个券在计算时予以剔除 图 2：行业利差横向比较（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 0501001502002503002014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01合计均值AAA均值AA+均值AA均值BP050100150200250300350400计算机农林牧渔家用电器轻工制造化工房地产钢铁食品饮料汽车建筑装饰医药生物综合电子非银金融合计商业贸易纺织服装机械设备交通运输传媒有色金属采掘电气设备通信建筑材料公用事业休闲服务国防军工利差均值 固定收益|固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.2. 上游行业 图 3：采掘行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.3. 中游行业 图 4：钢铁行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 0501001502002503003504002014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01采掘均值AAA均值AA+均值AA均值BP0501001502002503003504004502014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01钢铁均值AAA均值AA+均值AA均值BP 固定收益|固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 5：有色金属行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 6：医药生物行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.4. 下游行业 01002003004005002014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01有色金属均值AAA均值AA+均值AA均值BP-500501001502002503003504002014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01医药生物均值AAA均值AA+均值AA均值BP 固定收益|固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 7：房地产行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 8：汽车行业利差走势（BP） 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.5. 服务行业 -500501001502002503003504004502014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01房地产均值