建筑装饰行业报告：持续重视“国企改革”+“一带一路”行情推演

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:央国企改革复盘及展望：柳暗花明，行稳致远》 2023-04-19 2 《建筑装饰-行业点评:基建仍保持较快增速，关注建筑央企/国际工程》 2023-04-19 3 《建筑装饰-行业研究周报:“一带一路”政策持续推进，继续重视西藏/新疆 等区域基建弹性》 2023-04-16 行业走势图 持续重视“国企改革”+“一带一路”行情推演 “一带一路”持续推进，年内仍需重点关注 4 月 18 日，“中国——中亚五国”经贸部长首次会议举行，4 月 12 日-4 月15 日期间，巴西联邦共和国总统对中国进行国事访问，中华人民共和国和巴西联邦共和国发布《关于深化全面战略伙伴关系的联合声明》，“一带一路”相关政策持续推进，今年是“一带一路”倡议提出十周年，年初至今我国已与伊朗、沙特、俄罗斯、法国在内的多国进行外交活动，“一带一路”建设有望加速推进。在央企价值重估与“一带一路”共振之下，我们认为低估值基建央国企蓝筹在“β”（政策催化）和“α”（订单持续改善）的共同催化下，仍应该重点关注相关投资机会。 传统行业改革提速，提质增效+产业延伸或成两大趋势 4 月 17 日，国务院副总理张国清出席中央企业 2023 年度经营业绩责任书签订会议并讲话。他强调，国资央企要坚定不移做强做优做大，不断提高核心竞争力、增强核心功能，要围绕实现高水平科技自立自强，完善考核评价体系，突出战略导向，强化内在、长期价值导向，提升科技创新能力，从技术供给和需求牵引双向发力，加快推动关键核心技术攻关取得更多突破。要有效维护产业链供应链稳定，有效维护国家产业安全，更好保障能源资源安全。我们认为国企改革并非一蹴而就的事情，回顾过去近三十年国改历程，我们不应忽视传统建筑央国企在提质增效和业务转型的能力和潜力。新一轮国企改革背景下，传统行业的变革有望加速，最终的落脚点或在于传统业务的提质增效（考核 ROE 和营业现金比率）和新业务的积极布局（对标世界一流）。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨 0.08%，沪深 300 指数下跌 0.27%，三级子板块中低估值建筑央国企蓝筹居多的基建板块涨幅录得正收益 2.42%，其余子板块悉数下跌。个股中中铝国际（+15.64%）、中工国际（+13.84%）、罗曼股份（+13.67%）、华图山鼎（+12.98%）、华建集团（+12.52%）涨幅居前。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。 重点标的推荐 -8%-3%2%7%12%17%22%2022-042022-082022-12建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-04-21 评级 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 601390.SH 中国中铁 8.79 买入 1.12 1.26 1.43 1.62 7.85 6.98 6.15 5.43 601800.SH 中国交建 12.16 买入 1.11 1.18 1.31 1.45 10.95 10.31 9.28 8.39 601669.SH 中国电建 7.60 买入 0.50 0.64 0.73 0.84 15.20 11.88 10.41 9.05 601117.SH 中国化学 10.11 买入 0.76 0.89 1.03 1.21 13.30 11.36 9.82 8.36 600039.SH 四川路桥 15.45 买入 0.90 1.80 2.25 2.81 17.17 8.58 6.87 5.50 002541.SZ 鸿路钢构 33.40 买入 1.67 1.69 2.25 2.92 20.00 19.76 14.84 11.44 601868.SH 中国能建 2.67 买入 0.16 0.19 0.22 0.26 16.69 14.05 12.14 10.27 301058.SZ 中粮科工 13.71 买入 0.32 0.40 0.62 0.87 42.84 34.28 22.11 15.76 603018.SH 华设集团 9.01 买入 0.90 1.05 1.23 1.42 10.01 8.58 7.33 6.35 000498.SZ 山东路桥 8.01 买入 1.37 1.60 1.93 2.34 5.85 5.01 4.15 3.42 601668.SH 中国建筑 6.37 买入 1.23 1.21 1.36 1.49 5.18 5.26 4.68 4.28 601186.SH 中国铁建 11.39 买入 1.82 1.96 2.20 2.45 6.26 5.81 5.18 4.65 002469.SZ 三维化学 6.88 买入 0.58 0.42 0.66 0.84 11.86 16.38 10.42 8.19 300982.SZ 苏文电能 57.50 买入 1.76 1.49 2.80 3.57 32.67 38.59 20.54 16.11 601886.SH 江河集团 6.87 买入 -0.89 0.43 0.59 0.76 -7.72 15.98 11.64 9.04 605167.SH 利柏特 9.41 买入 0.24 0.31 0.52 0.72 39.21 30.35 18.10 13.07 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，EPS 均为团队预计值。 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。中粮科工系与中小市值和农业组联合覆盖 内容目录 1. 本周专题：持续重视“国企改革”+“一带一路”