建筑材料行业研究周报：地产销售波动影响信心，消费建材中长期价值仍在

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业深度研究:光热储能：政策驱动成长加快，保温材料/光热玻璃有望受益》 2023-04-16 2 《建筑材料-行业研究周报:短期重视一季报预期，继续看好地产链修复》 2023-04-16 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：景气继续筑底，关注库存下降持续 性》 2023-04-16 行业走势图 地产销售波动影响信心，消费建材中长期价值仍在 行情回顾 过去五个交易日（0417-0421）沪深 300 跌 1.45%，建材（中信）跌 3.88%，玻璃跌幅相对较小，其余子板块跌幅均较大。个股中，松发股份、大禹节水、中铁装配、豪美新材、赛特新材涨幅居前。 地产销售波动影响信心，但短期/中长期仍具投资价值 据 Wind，30 个大中城市过去一周（0415-0421）商品房销售面积环比有所回落，同比增幅也有所收窄，进入四月以来，30 个大中城市销售景气度总体较三月有所回落，一定程度上使得市场对后续地产销售持续性的担忧有所增强。我们认为随着经济预期的逐步修复，商品房销售仍有回暖空间。短期看，后续若销售面积端的景气度能延续较高水平，则有助于地产链品种预期修复，新开工端建材品种（防水、减水剂、水泥等）预期修复的空间相对更大，而竣工端品种的短期基本面改善空间也更大。而从中长期看，当前新开工和竣工端建材需求所处的周期阶段有所不同，我们认为新开工端建材需求已基本处于周期低点水平，后续旧改等新增需求有望为市场带来稳定增量，因此开工端消费建材从周期阶段、渠道变革、财务优化等角度看，均具备中长期投资价值。 消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 东方雨虹，旗滨集团，中国巨石，蒙娜丽莎，宁夏建材。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2022-042022-082022-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-04-21 评级 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 31.63 买入 1.67 0.84 1.58 2.00 18.94 37.65 20.02 15.82 601636.SH 旗滨集团 11.39 买入 1.58 0.64 0.94 1.42 7.21 17.80 12.12 8.02 600176.SH 中国巨石 14.68 买入 1.51 1.65 1.70 1.97 9.72 8.90 8.64 7.45 002918.SZ 蒙娜丽莎 17.60 买入 0.76 -0.92 1.31 1.83 23.16 -19.13 13.44 9.62 600449.SH 宁夏建材 15.69 买入 1.68 1.11 1.25 1.35 9.34 14.14 12.55 11.62 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产销售波动影响信心，但短期/中长期仍具投资价值 ............................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 消费建材进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现 .................................................... 5 风险提示 ...................................................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0417-0421）涨跌幅 ............................................. 3 表 1： 2023 和 2022 年对应时间 30 大中城市商品房销售面积对比（