家电行业周报：多家家电企业一季度业绩超预期，3月海关出口数据超预期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 04 月 22 日 多家家电企业一季度业绩超预期，3月海关出口数据超预期 看好 ——《2023/4/17-2023/4/21》家电周报 相关研究 "3 月出口逆势高增，极米千元投影即将上市-《2023/4/10-2023/4/14》家电周报" 2023 年 4 月 16 日 "空调排产超预期，看好地产链持续修复- 家电行 业 2023 年一 季报业 绩前瞻 " 2023 年 4 月 9 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑输赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 3.4%，同期沪深 300 指数下跌 1.5%。重点公司方面，科沃斯（-6.9%）、奥佳华（-6.8%）、火星人（-6.2%）领跌。海信家电（28.0%）、小熊电器（21.8%）、海信视像（12.9%）领涨。  数据观察：白电厨电线下销售同比下降，厨电均价有所上升 A、 白电数据：线下零售同比下降，白电均价同比小幅上涨 空调：根据中怡康线下月度数据，3 月空调零售量/额同比下降 13.3%/15.7%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4219 元，同比上升 3.3%。重点公司销售方面，3 月格力零售量市占率同比下降 1.3pcts 至 31.9%，美的同比增长 4.8pcts 至 35.4%，海尔同比下降 1.0pcts 至 18.8%；行业 CR3（格力、美的、海尔）同比提升 2.5pcts 至86.1%。 冰箱：根据中怡康线下月度数据，3 月冰箱零售量同比下降 14.1%，零售额同比下降11.8%；均价方面，市场均价同比上涨 4.7%，达到 6642 元。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，3 月洗衣机零售量/额同比下降 13.7%/15.2%；均价方面，市场均价 4406 元，同比回升 2.6%。 B、 厨电数据：油烟机/燃气灶线下零售同比下降，均价同比上升 油烟机：根据中怡康数据线下月度数据，2023 年 3 月油烟机零售量/额同比下降9.6%/6.0%；均价方面，市场均价同比上涨 4.2%至 4199 元。 燃气灶：根据中怡康数据线下月度数据，2023 年 3 月燃气灶零售量/额同比下降15.2%/13.5%；均价方面，市场均价同比上升 3.3%至 2038 元  投资要点：2022 年 11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头美的、格力、海尔亦会受益； 2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内龙头地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技； 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 3.4%，同期沪深300 指数下跌 1.5%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 重点公司方面，科沃斯（-6.9%）、奥佳华（-6.8%）、火星人（-6.2%）领跌。海信家电（28.0%）、小熊电器（21.8%）、海信视像（12.9%）领涨。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.5%3.4%-8%-6%-4%-2%0%2%4%电子休闲服务房地产计算机医药生物有色金属商业贸易综合建筑材料化工汽车轻工制造钢铁机械设备传媒电气设备纺织服装公用事业沪深300国防军工非银金融农林牧渔交通运输建筑装饰食品饮料采掘通信银行家用电器-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%33%科沃斯奥佳华火星人三花智控石头科技亿田智能欧普照明浙江美大极米科技倍轻松光峰科技华翔股份荣泰健康比依股份公牛集团莱克电气新宝股份苏泊尔老板电器海尔智家万和电气华帝股份九阳股份飞科电器盾安环境美的集团格力电器奥普家居海信视像小熊电器海信家电 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝、不锈钢板价格均同比下降 截至 2023 年 4 月 21 日，长江有色铜价为 68950 元/吨，同比下降 8.05%，环比下降0.89%；长江有色铝价为 19020 元/吨，同比下降 12.87%，环比下降 0.47%；截至 2023年 4 月 21 日不锈钢板:冷轧经销价为 14357.14 元/吨，同比下降 22.28%，环比下滑 0.50%。 图 3：截至 4 月 21 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 截至 2023 年 4 月 21 日，中国塑料城价格指数为 845.21，环比下降 0.09%，同比下降 16.70%。截至 2023 年 3 月末，32 寸 open cell 面板价格为 32 美元，环比上涨 3.23%，同比下降 15.79%。 图4：截至4 月21 日，塑料城价格指数同比下降16.70% 图 5：3 月底 32 寸面板价格同比下降 15.79%（美元） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%长江有色市场:平均价:铜:1#：同比长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比020040060080010001200Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-2302040